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一、公司基本面分析
公司是一家專業從事疫苗研發、生產和營銷的現代生物科技企業,主要致力於生物醫藥領域疫苗類產品研發、制造和銷售,致力於提供安全、有效、技術領先的人用疫苗產品。公司擁有一個先進的疫苗研發中心、一個現代化的疫苗生產基地,一支訓練有素的專業化營銷隊伍。公司同時還建立了細菌性疫苗研發技術平臺、病毒性疫苗研發技術平臺等。公司已研發成功八個新藥(疫苗)品種;正在研發的新疫苗品種十餘項,一類新藥數個。
二、上市首日定位預測
安信證券79.8-87.0
東方證券69.3-77.0
國泰君安90.0-120.0
國元證券82.0-93.2
招商證券92.8-104.4
浙商證券86.4-97.2
招商證券:沃森生物合理估值區間為92.8-104.4元
沃森生物(300142)是一家專業從事生物醫藥領域疫苗類產品研發、生產和營銷的國家高新技術企業。公司在昆明國家高新區擁有一先進的新型疫苗研發中心和中試基地;在玉溪高新區與江蘇泰州中國醫藥( 600056 ) 城擁有現代化的疫苗生產基地;擁有覆蓋國內29個省市、2000多個區縣的營銷網絡。預計2010-2012攤薄後EPS 1.44元/2.32元/3.56元,合理估值92.8~104.4元,建議積極申購。
民生證券:沃森生物合理估值區間為92~97元
預計公司2010-2012年的淨利潤增長率分別為91.3%、60.9%、52.9%,對應的EPS分別為1.46、2.35和3.59元。結合相對估值和絕對估值結果,合理估值區間為92~97元,對應2010年預測EPS的市盈率為63~66倍,對應2011年預測EPS的市盈率為39~41倍。
廣發證券:沃森生物合理股價為112元
我們預測2010年-2012年公司分別實現攤薄後EPS1.50元、2.24元和2.90元。以11月3日收盤價計算,A股生物制品類上市公司按市值加權後未來三年的動態PE分別為55倍、41倍和32倍。
我們看好公司的發展前景,認為公司是質地最好的疫苗企業之一,估值上應該享有一定的溢價,享有生物制藥類公司的最高估值。我們給以公司11年50倍市盈率,認為公司的合理股價為112元。
三、公司競爭優勢分析
公司擁有一流的研發團隊,形成了領先的矩陣式集成研發模式。同時,公司歷年的研發投入也是公司研發實力的保障。公司具有國內領先的細菌多糖結合疫苗技術公司掌握了細菌多糖與蛋白結合的核心技術。公司後續儲備產品豐富,目前共有2個生產批件、2個產品正在申請生產批件、3個臨床批件、5個產品處於申報臨床批件階段。公司疫苗開發數量在國內排名第一。公司建立了以品牌營銷為核心、聚集優勢渠道資源、覆蓋廣泛終端的獨特營銷模式,采取自營與區域代理商相結合的產品銷售模式。
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