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一、公司基本面分析
公司是國內同行業中唯一一家產品面覆蓋了從高壓到低壓、從諧波治理到無功補償並且全部實現動態治理和補償的企業。公司主要致力於高低壓電器成套設備、電工器材、電力濾波裝置、無功補償裝置、電力儲存裝置以及其它電力電子類環保節電裝置的研發和制造。公司研發的ZJ系列和DJ系列節電裝置,消除了常規節電產品在電路切換時產生的閃爍和熄火現象,填補了國內空白。公司產品完全替代進口同類產品,在應用方面走在國內同行前列。
二、上市首日定位預測
安信證券38.9-44.4
方正證券18.9-22.1
國金證券35.1-37.2
海通證券31.5-36.0
海通證券:和順電氣合理價值區間為31.5-36元
公司主要進行電力成套設備、諧波治理設備、無功補償設備等產品的生產與銷售。產品結構來看,電力成套設備佔09年營業收入的47.83%,暫為公司主要收入來源,但該項業務未來不再進行產能擴張。公司將重點發展諧波治理設備、無功補償設備,產品在汽車充電站領域具備一定競爭力。該類產品平均毛利率約45%,對該領域業務的發展一方面顯著提昇公司綜合毛利率;預測公司2010-2012年的每股收益將達0.68元、0.90元、1.18元。結合同行業的估值水平,給予公司2010年35-40倍的PE,對應的價值區間為31.50-36.00元。
方正證券:和順電氣合理價值區間為18.9-22.05元
公司主營電力成套設備與電力電子設備,在電能質量改善設備領域具有領先優勢,公司的電能質量治理產品主要解決電網中由於非線性負載產生的高次諧波污染,以及生產補償電網無功平衡的無功補償產品。以解決日益惡化的用電電能環境,公司產品在區域電網具有較強的競爭力。預計公司IPO攤薄後2010年-2012年每股收益0.63元、0.86元和1.15元。綜合考慮公司所處行業未來巨大的市場前景以及公司產品結構的調整,基於公司2010年業績給予30-35倍市盈率比較合理。按照2010年預測每股收益0.63元,預期公司二級市場的合理價格為18.9-22.05元之間。
國金證券:和順電氣合理價值區間為35.1-37.2元
公司是公用電網電能質量改善領域的領先企業之一,主營業務包括諧波治理、無功補償、智能節電等各類產品。我國城市化的快速發展推動了電網設施的不斷投資,帶來對電能質量改善設備的大量需求。新能源產業的推進也將帶來新的市場需求。公司部分產品如APF、TSC等在公用電網領域具有一定的技術優勢,但是和用於專用電網的SVC、SVG等產品相比,技術含量較低。預計公司2010-2012年淨利潤為0.36億,0.59億和0.73億,折合EPS為0.70,1.01和1.31,首日目標價格為35.1~37.2元。
三、公司競爭優勢分析
公司自成立以來,一直致力於電力成套設備和電力電子設備的研發、制造、銷售和服務。隨著技術水平和綜合實力的不斷提昇,公司已經發展成為一家立足江蘇並逐步向全國范圍擴張,能夠提供全方位綜合性電力應用解決方案,在電能質量改善設備領域具有領先優勢的電力設備產品供應商。
公司產品主要應用在電能傳輸鏈中的配電和用電段(主要指公用電網)以解決電能的分配、控制和轉換問題,提高電能的轉換效率和節省能耗,實現安全、環保和高效用電。
通過在公用電網領域近十年的發展,公司目前能夠提供各種型號、規格的電力成套設備,對於各種設備在不同使用場合的變化情況,以及供電規范、標准對各種設備的要求都非常熟悉,已經積累了大量的用戶資源。
公司的戰略是通過三年左右時間,發展成為在公用電網中的電能質量、綜合智能節電、節電儲能和新能源領域,集產品研發、制造、銷售為一體的行業領先企業,成為用電管家和節電專家。
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