|
||||
如果把眼光放長遠來看,當前聯儲實施定量寬松政策,日本央行重新實施零利率政策,全球主要經濟體紛紛乾預匯市,力圖使本國貨幣貶值以保證市場競爭力來促進出口,國際外匯市場硝煙彌漫,但是此時只是處於"貨幣戰"的第一階段,當核心國家重新收緊貨幣政策纔是真正產生衝擊的第二階段,盡管這一階段到來的跡象尚未顯示,但是我們也需要對此做好應對准備。
一、吸取歷史教訓
20世紀70年代"尼克松衝擊"曾經引發西方各國貨幣競爭性貶值,由此進入了"奔騰式通貨膨脹"時期。在此背景下,全球各主要國家紛紛加大力度利用西方債務融資,即便是與西方陣營為敵對蘇聯也不例外,甚至將引進外資列為戰略措施。
但是此景不長,時間到了1980年,美聯儲主席保羅·沃爾克推行緊縮貨幣政策,由此導致在當時看來"歷史最高"的實際利率,融資條件急劇惡化。
此種背景下,終於以墨西哥無力償還外債為導火線引爆全球債務危機,當時的債務危機重災區巴西、墨西哥、阿根廷、委內瑞拉、科特迪瓦、多哥、尼日利亞、紮伊爾等國相繼陷入"失去的十年".
二、現在的狀況
明天G20首爾峰會就要召開,之前美國的新一輪量化寬松貨幣政策已經使其受到了多面攻擊,簡直成了"過街老鼠",巴西、中國、德國等多國的官員紛紛公開表達了對於美國變相操縱美元和肆意"撒錢"的不滿,甚至在美國國內,前副總統候選人佩林以及美聯儲的部分決策成員也"倒戈"批評當局的政策。
我們萬隆證券網認為,從根本上說,當前全球貿易和匯率之爭的背後,是以美元為核心的國際貨幣體系的缺陷。而近期,世行、法國、中國等很多機構和國家都強調指出了貨幣體系改革的話題,其中最引人關注的就是世行行長佐利克本周發表的署名文章,他強烈呼吁建立一種"合作型貨幣體系",並提出可以重新考慮實施"金本位"體系。因此這一問題很可能也會成為G20峰會的重點議題。
不過,我們認為,在目前的情況下恢復"金本位"並不現實,佐利克的這一提法有兩個意圖,一是表達出對弱勢美元的擔懮,二是要將中國拉入國際儲備貨幣體系之中。而後者的意圖更明顯,在佐利克提出的"合作型貨幣體系"中,明確將人民幣和美元、歐元、日元、英鎊一道納入在內。
三、貨幣戰第二階段可能的爆發點
當前,市場的焦點已經在一定程度上從美國的量化寬松政策轉移到歐債危機。
近期,歐元區部分國家的主權債務問題再度浮出水面,比如愛爾蘭。上周,愛爾蘭國債的違約保險成本以及該國國債收益率的溢價均創出歷史新高。愛爾蘭國債相對於同期德國國債的收益率溢價近期持續飆昇,衡量該國國債違約成本的信用違約掉期(CDS)價格也連續數日刷新歷史高點,並在上周五創下580.5基點的歷史新高。巴黎銀行預計,該合約可能進一步昇至700基點。
歐債危機引發的連鎖反應需要投資者特別加以關注。市場對歐盟外圍成員國的擔懮情緒再度昇溫,最直接的反應就是資金流向黃金等貴金屬。但是有一個現象需要注意的是,最近黃金走高並未伴隨著美元的下行,相反,美元指數近期呈現反彈勢頭,這表明市場資金的趨向,顯示其對歐元區的擔懮以及對美元繼續下行空間的謹慎。
這不由不讓我們進一步假設,盡管歐盟有著處理希臘、冰島債務危機的經驗,但是這次危機雖只是苗頭初現,但是仍要加以應對,不排除國際游資趁機攻擊的可能性,而與之伴隨的是否會有美元的重新抬頭,會不會由此會進入貨幣戰爭的第二階段,這些仍值得我們加以關注。
四、核心預期事件
對於接下來的經濟運行情況,有兩件事值得特別關注。
第一,美國之前宣布的推遲匯率報告到G20峰會之後,如今,民主黨敗選已成定局,傾向於"不乾預市場"的共和黨將中國列為"匯率操縱國"的可能性就更小了,但是美國是否繼續利用此事做文章,或者以此為籌碼達到其政治目的仍值得關注。
第二,美國眾議院9月29日通過的《匯率改革促進公平貿易法案》很可能於本月中旬在參議院表決。是否會通過並獲得奧巴馬簽署值得關注,因為這將直接為美國對中國輸美產品提出反補貼訴訟打開方便之門,也必將由"匯率戰"引發"貿易戰".
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||