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讓我們來對這其中企業之一『金仕達』進行一次深度剖析。
根據漢鼎諮詢提供的相關背景資料,金仕達』公司主要從事醫療軟件及技術服務業務,並配套硬件銷售業務。公司主要服務於醫院、衛生院、社區衛生服務中心(站)、門診部、療養院、婦幼保健院、專科疾病防治機構、疾病預防控制中心、科研機構、各級醫療衛生行政管理機構等醫療衛生機構的信息化市場。
其此次募集資金投資項目如下:
根據漢鼎諮詢分析報告顯示,『金仕達』被否的原因如下:
原因1 :『同業競爭』利益輸送,粉飾成長性
為了營造其收入的成長性,符合《暫行辦法》的規定。公司IPO報告期內業績成長迅猛,營業收入和淨利潤年均復合增長率分別為46.98%、46.20%:
實際上,造成公司營業收入激增的原因主要是技術服務收入,具體為:
如果扣除技術服務類收入增長情況,其整體收入2009年處於下降水平。經招股書顯示:2008年3月,公司在設立和改制過程中,曾經注銷了與其存在同業競爭關系的上海金仕達衛寧醫療信息技術有限公司(以下簡稱醫療信息)和上海金仕達衛寧計算機技術服務有限公司(以下簡稱計算機服務公司)。可實際上,發行人表面上前注銷同業競爭公司,但暗地裡很有可能將其業務移交至本公司,加之公司在管理層分析中也沒有進行詳細解釋。
為此,這實際已構成同一控制下的企業合並,IPO報告期內報表理應將三家報表合並,不考慮內部抵銷,該公司(集團)2007、2008、2009年度實際收入為8274萬元、13905萬元、11340萬元,收入在下滑;淨利潤分別為1263萬元、1818萬元及2616萬元。發審委認為,其成長性存在真實性風險疑慮。
因2 : 增值稅退稅政策變動影響公司盈利性
公司歷年來增值稅優惠和所得稅優惠政策佔比公司利潤總額較大,公司的盈利能力依賴政策較高。根據財政部、國家稅務總局、海關總署聯合發布的【財稅(2000)25號】文,對軟件企業實行的增值稅『即征即退』優惠政策的期限是自2000年6月24日起至2010年底以前。如果2010年底之後國家相關政策不再延續或者進行調整,則可能對公司的盈利水平帶來非常大的負面影響。2007年-2009年,公司收到的增值稅『即征即退』金額及佔淨利潤的情況如下:
此外,公司為高新技術企業,認定有效期為自2009年起3年。因此公司2009年所得稅將享受15%的優惠稅率。所得稅優惠佔比公司利潤2009年為近10%,合計增值稅優惠佔比總額為48.55%,發審委認為其盈利能力依賴政策較高。
原因3 :規模過小,行業抗風險能力太差
最近一年1700萬的營業利潤和2600萬的淨利潤,對於發審委的門檻有著極大的挑戰,為此,規模的過小化是其被否的又一主因。此外,軟件類行業2010年整體不受證券會青睞,被否率起高不下,原於行業的抗風險能力過差。
根據以上原因,可以看出監管部門審核思路的變化『由對以往的歷史沿革等問題的重視,轉變為對企業的自主創新能力及企業成長性的關注』,漢鼎諮詢依托整合的IPO諮詢經驗、以及對多行業的深邃洞察,根據企業的自身發展特點,為企業制定更具針對性的發展戰略,為這些企業提供了再次過會的機會。
相關業內人士認為,只要企業對於創新的管理能力、營銷能力、生產能力、研發能力和投入能力上進行戰略調整,企業仍然有二次上會的機會。