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創業板臨近周年,有關文章也多了起來,說好說壞的都有。筆者發現,創業板公司有一個特點,就是剛上市時那期報表通常是最好的報表,可上市新鮮勁一過,色彩就不那麼鮮艷了。
例如前天上市的四只新股,前三季(最新一期報表)盈利均呈現高增長,增速最高的華策影視營收增長138.3%、淨利增長168.2%,每股收益2元(按9月底發行前股本計算,下同);青松股份營收增長60.57%、淨利增長86.22%,每股收益0.646元;大富股份營收增長30.81%、淨利增長78.95%,每股收益1.355元;寶利瀝青營收增長47.04%、淨利增長41.51%,每股收益1.106元。四家新股倒有三家每股收益超過1元,按首日收盤價,動態市盈率最低的寶利瀝青僅36.71倍,最高的華策影視也不過53.78倍,大富股份為39.03倍,青松股份48.5倍,四新股平均纔44.5倍。顯然,在創業板中處於較低水平。
可是,如果按2009年盈利計算的靜態市盈率,就大不一樣了,四新股平均達85.6倍,比44.5倍翻了1倍,這就意味著今年業績相比去年得有1倍左右的增長,真能做到嗎?對剛剛上市的新股誰也不敢擔保,盡管2010年只剩下最後二個多月。事實上,很多創業板公司就是在短短三個月中,業績突然大變臉。
如首批28家新股中盈利衰退最厲害的寶德股份(今年前三季下降63%),上市前兩年(2008年和2009年)盈利增長分別高達905%和48%,上市時最新一期報表(2010年一季報)淨利潤增幅高達84.61%,誰也沒想到,接著半年報便大降82%,三季報再降63%,每股收益從4毛減至3分。又如4月27日上市的華平股份,上市前一年每股收益高達1.46元,上市時的2010年一季報盈利增幅同樣高達114%,可是到了今年中報,居然驟降76.6%,每股收益僅0.11元。類似的例子不勝枚舉。就整個板塊而言,首批28家公司上市時,2009年營收增長和盈利增長均超過4成,其中盈利增長平均達44.8%;可是,到了今年一季報,整個板塊盈利增長減緩至23.7%;半年報繼續減緩至21.8%。
按說現在上市的創業板公司絕大部分已過了創業期,市場已經打開,業績也應該相對穩定了,可為什麼變臉這麼快呢?從剛上市時打扮得漂漂亮亮,到上市不久便驟然失色,我們不難找出人為包裝的痕跡。因此,投資人切勿為一時的高增長所迷惑,上市後至少得經過一個完整的財政年度,纔能對相關創業板公司作出結論。
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