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摘要:受美元止跌反彈走勢的影響,周三市場呈現震蕩回落格局。我們認為,美元反彈與市場預計美元短期內貶值壓力減緩有關。另外,考慮到美聯儲啟動的第二輪寬松政策可能推遲到G20峰會之後,因此G20之前美元貶值的動力可能減小,相應地,短期內市場的震蕩幅度可能加大。
一、市場關注美國中期選舉對美元走勢的影響
以美元貶值為導火線的匯率戰,是本輪行情啟動的重要條件。因此,市場對於美國中期選舉結果如何,美元走勢將受什麼影響較為關注。據統計,根據權威民調機構蓋洛普的調查,奧巴馬第7季度(2010年7月20日至2010年10月19日)的支持率為44.7%,再創季度新低。蓋洛普指出,1946年以後的統計資料顯示,總統在中期選舉前的支持率跌破50%,其所屬黨派在選後丟掉的眾院席位平均為36席,對照今年共和黨如果奪回40席就可在眾院重新掌權,民主黨在眾院的選情實難樂觀。
二、市場偏見與超預期分析
1、市場對該事件的預期偏見
從目前的情況來看,市場普遍認為,如果選情繼續保持眼下趨勢,那共和黨將奪回眾議院,但民主黨保住參議院。對現任民主黨人總統貝拉克·奧巴馬來說,民主黨輸掉國會兩院控制權可能致使他成為"瘸腳鴨",但會促使他重拾"跨黨派合作",在某些領域爭取共和黨支持。從歷史來看,在美元政策方面,民主黨往往奉行強勢美元的政策,而共和黨則偏向於弱勢美元。因此,如果民主黨輸掉眾議院的控制權,在美元貶值(人民幣昇值)方面的壓力可能有所增加。
2、不同於市場的認識
美國中期選舉對於美國未來一系列政策的走向的確有較大的影響,當中也夾雜著利益階層的博弈。例如,在美國中期選舉前夕,在金融改革中嚴重受傷的華爾街金融巨頭,將政治捐款多數給了共和黨候選人,捐款方向變化最顯著的個案是高盛集團。2008年,高盛把75%的政治捐款給了民主黨候選人,而該公司今年170萬美元的捐款中,有56%給了共和黨人。有意思的是,高盛美國近日發布報告稱,美聯儲第二輪量化寬松政策可能高達4萬億美元。也就是說,推行美元貶值政策,是美國財團等利益階段願意看到的。另外,也有消息顯示亞洲金融危機中翻雲覆雨的索羅斯攜90億美元巨資入駐香港國際金融中心。
我們認為,如果在中期選舉之後的G20峰會上,美國在順差縮減計劃、匯率政策規范等問題上,達不到期望的結果,那麼美元貶值的動力將繼續增加。
需要注意的是,如果美元在順差縮減計劃上取得成果,則美元貶值的動力可能出現階段性放緩。主要在於,人民幣昇值很難改善美國貿易逆差的情況,這點相信奧巴馬政府也明白;因此,通過匯率問題,推進順差縮減計劃,提昇美國出口競爭力,最終實現奧巴馬的出口倍增計劃,可能是奧巴馬政府更願意看到的。從最近蓋特納重提"強勢美元政策"來看,可能是希望通過某些妥協以達成順差縮減計劃。
綜合而言,G20在順差縮減計劃上達到協議的難度也不小,德國、日本等順差國可能不會輕易讓步。因此,G20峰會後,美元繼續貶值的可能性較大。
三、對格局影響分析
受美元止跌反彈走勢的影響,周三市場呈現震蕩回落格局。我們認為,近日美元走勢有止跌回穩跡象,這與市場主流觀點偏向於美元短期內貶值壓力有所減緩存在一定的關系。另外,考慮到美聯儲啟動的第二輪寬松政策可能推遲到G20峰會之後,晚於市場預期的時間。因此,G20之前美元貶值的動力可能減小,而人民幣昇值壓力也有望減緩;相應地,短期內市場的震蕩幅度可能加大。但考慮到G20達成共識的可能性不大,預計G20峰會後美元繼續貶值的可能性增加,屆時有望刺激大市進一步上漲。市場結構方面,受美元短期走勢不明朗的影響,熱點有進一步擴散的可能,如軍工等行業的重組,化工新材料等新興產業,值得進一步關注。
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