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市場判斷:
四大信號和存量資金重配置行為將繼續推動市場上行,但新的基本面信號和市場面行為將改變行業配置邏輯,建議關注金融股和具有資源優勢的中游股。
正面信號和資金重配置行為繼續推動市場反彈
上周滬深300指數大幅上漲,我們認為本輪市場反彈的驅動力主要來自基本面四大信號的正面驅動以及存量資金重配置行為。其中,上漲方向由我們持續監控的基本面信號決定,上漲速度則受美日"二次量化寬松"及房地產限購引發的存量資金重配置影響。目前看,不僅基本面信號繼續趨於正面,而且存量資金重配置行為並未結束,國外二次量化寬松政策將使資金繼續偏好新興市場和大宗商品,而房地產限購和通脹預期將繼續推動國內資金尋找新的投資標的,在此背景下,A股市場短期仍有上行空間,我們堅持15-20%的反彈空間不變。
基本面的兩個信號決定上游投資機會的擴散
第一階段市場反彈主要由上游商品股拉動,我們認為未來投資機會將逐步從上游向中游和金融股擴散。基本面的兩個信號主導這一過程:首先是美聯儲二次量化寬松政策的逐步明朗,15號晚上伯南克講話表明美國11月實施二次量化寬松的概率較高,但這對商品股而言可能意味著預期兌現,且實際規模可能不及市場預期,當日大宗商品市場表現即可展現這點;其次是10月21號將公布的9月工業增加值數據,我們預測在前期"限電限產"因素影響下,預計9月工業增加值增速小幅回調至13.6%,但將進一步明確經濟見底的預期,這將改善金融和工業品行業的預期。
市場面行為利好金融股和資源優勢的中游股
由於國慶後市場反彈較為迅速和猛烈,多數資金實際上存在著踏空可能,這種反彈模式將在未來產生兩種影響:一是經歷短期快速上漲後,市場將存在一定的震蕩整理需求;二是部分前期踏空資金將努力捕捉相對估值窪地的補漲機會。我們認為金融和中游板塊存在著基本面信號和市場面行為的共同驅動,最可能成為反彈第二階段的領漲品種,建議關注其補漲機會。
關注金融板塊和具有資源優勢的中游股
綜合基本面信號和市場面行為,我們認為市場反彈將進入第二階段,投資機會將從上游向金融和中游板塊擴散。建議重點關注具有估值優勢的金融股和擁有上游資源優勢的中游股。綜合行業基本面、短期催化劑以及估值角度的分析,本周我們繼續推薦"小銀行大保險中等券商"的金融股組合以及部分擁有上游資源優勢的中游行業個股。
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