|
||||
自美國次貸危機以來,美聯儲和歐洲央行為挽救各自瀕臨崩潰的金融系統采取了史無前例的流動性注入計劃,大規模刺激計劃導致包括中國在內的許多新興國家出現了流動性過剩所帶來的通脹問題。
而對於國內來說則更為其甚,由於人民幣昇值和負利率落差更大,資產保值增值壓力也就必然更大,而這種壓力將是迫使股市持續走牛的重要推動力。
一,全球大量釋放流動性
危機之初,美聯儲與全球各大央行根據達成的協議將總額約2500億美元的資金投入到各國金融市場,美國國內也為救助面臨破產倒閉的金融機構注資7000億美元,在大量資金注入貨幣市場的同時各國央行普遍采取低利率的極度寬松貨幣政策更是為挽救危機著實出了一把力。然金融海嘯已屆兩年,現實的經濟環境並沒有如人們所預料的那樣出現恢復性的跡象,歐美發達國家一直處在衰退邊緣掙紮。在利率工具已經完全失效之後,各國央行又實施所謂"量化寬松"貨幣政策和刺激經濟措施,通過大規模購買國債和房貸擔保證券增加市場的流動性,至此全球性的流動性釋放已經處於歷史的高位,紙幣泛濫已經成為不爭的事實。而在這種背景下,通脹也難以遏制的持續走高,並根據目前主要國家的貨幣政策走勢來看,這種通脹很可能極具持續性。
二,發達國家向新興國家輸入持續通脹
當前歐美發達國家的通貨膨脹率依舊處於歷史的低位,這與其注入的流動性一直限定在貨幣市場以及通脹效應有一定的滯後期有關,但是隨著這種流動性逐步從貨幣市場流通至實體經濟領域,發達國家企業生產活動減少和居民消費的下降所造成的各國市場需求不足,最終受到壓力的依舊是出於弱勢地位的新興發展中國家。歐美等國利用其貨幣特有的國際優勢,通過貨幣全球性流動以及其硬通貨地位,向包括中國在內的許多新興市場國家輸入美元、歐元等金融產品,從而有效地轉移並釋放了自身的通脹壓力。特別是美元長期貶值拉昇黃金、石油和國際大宗商品價格所帶來的輸入性通脹嚴重的影響了新興發展中國家,未來隨著流動性泛濫的效應逐步蔓延,新興市場長期處於通脹壓力包圍之下,持久的高通脹時代即將來臨。
三,保值壓力巨大"倒迫"牛市
外圍市場流動性泛濫讓國內貨幣政策的選取顯得頗為艱難和復雜,表面上看國內的銀行利率要遠遠高於國外的貨幣市場利率,但是一個不容忽視的事實是當前我國經濟活動中的高通脹率已經抵消了這種利差影響。從這個角度來說,國內市場的"寬松程度"一點不亞於國外市場。在央行加息無望的情況下,受制於外部環境而被動營造的過度寬松市場所帶來的流動性過剩使得人民幣資產長期無法獲得正的收益,美元的持續貶值使得存量巨大的外匯儲備面臨縮水風險,大宗商品價格屢創歷史新高也為國內輸入了更多的通脹預期,改革開放三十年所積累的國民財富正在一步一步受到通脹侵蝕。
在這種情況下,人民幣資產的保值增值需求壓力就會隨著愈演愈烈的通貨膨脹而逐步加大。股市、樓市和大宗商品市場自然而然成為吸納資金的重要場所,各種日常生活資料比如農產品也成為資金追逐的對象。
同時考慮到股市的財富效應能夠帶來理想社會信心恢復,而樓市或其它大宗產品的走牛則更容易形成對社會消費和實體經濟的傷害,管理層在這種資金泛濫背景下,將更傾向於選擇將資金導入股市。保值動力倒迫下的股市投資潮也就自然一波接連一波,成為推動牛市發展的主要動力。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||