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提要:受政策緊縮預期、節能減排壓力以及中秋假期臨近等多重因素制約,本周深滬大盤展開深幅調整的行情,兩市股指分別下跌2.80%和2.42%.在"保增長"為首要任務的宏調基調下,管理層已有意識提高對通脹的容忍度,當前政策取向再度延續了08年以來的"非常規"出牌……
[市場情緒與資金流監測]
根據最新的監測結果顯示,短期情緒指標小幅回昇至46.6%,顯示隨著股指逐漸企穩,市場悲觀情緒有所緩解。但隨著中秋假期臨近,市場觀望情緒較為濃厚。(研究表明,市場情緒存在周期性波動,而引發股價波動的諸多因素中,投資者心理情緒佔20%以上。)
根據萬隆Topone數據平臺的資金監測結果顯示,本周市場大幅淨流出資金217.51億。其中,中小散戶資金佔215.3億,表明本周中小散戶出現集體減倉出逃的現象。檢測結果顯示,在中小散戶大幅撤退的同時,超級機構和機構分別錄得27.33億和34.88億的小幅淨流入。(理論上,當前持續的負利率局面將進一步降低百姓的存款意願,同時考慮到管理層有意識引導過高的儲蓄率合理流動,未來儲蓄資金能否流入市場取決於投資信心的恢復和賺錢效應的形成。)
[市況透析]
受政策緊縮預期、節能減排壓力以及中秋假期臨近等多重因素制約,本周深滬大盤展開深幅調整的行情,兩市股指分別下跌2.80%和2.42%.其中上證綜指明顯受制於2700點整數關口和半年線阻力,連續快速跌破5日、10日、20日均線以及2600點整數關口,在觸及60天均線附近後初步止跌。考慮到中秋長假的臨近,預計短期大盤將維持震蕩整理的格局。
三大主因誘發快速回調
除了技術上滬綜指2700點關口久攻不破引發沈重拋壓之外,對未來政策的擔懮也是促成短期大幅調整的重要誘因。從國家統計局公布的一系列經濟數據和管理層的表態來看,宏觀調控目標還沒有完全達到,未來政策調控任務依然艱巨。與此同時,隨著十一五節能減排任務大限臨近,節能減排壓力、政府限制兩高行業產能過剩等多重壓力下,市場對明年一、二季度的經濟走向頗為擔心。
此外,中秋長假的臨近以及本周7只新股的密集發行等也成為大盤深幅調整的重要原因。統計數據顯示,本周寧波港等7只新股合計凍結資金11298億元,為7月份以來首次突破一萬億,超過了農行以及光大銀行發行當周凍結的資金量。短期資金供求的失衡在很大程度上拖累股指的走低。
政策非常規出牌
注意到,在8月份經濟數據披露之後,高達3.5%的CPI指數創出了近22個月以來的新高,對於加息的猜測成為市場各方關注的焦點,並成為左右大盤運行方向的重要因素。盡管CPI從今年2月以來連續超出一年期存款利率,且負利率的局面進一步擴大,但加息等緊縮政策遲遲未見出臺。這表明在"保增長"為首要任務的宏調基調下,管理層已有意識提高對通脹的容忍度,當前政策取向再度延續了08年以來的"非常規"出牌。事實上,在全球化的趨勢下,貨幣政策制定需要更多地考慮國際環境因素,由於加息可能導致熱錢流入並抵消政策效果,因此從這個角度來看更容易理解管理層"非常規"出牌的舉措。
在對政策預期產生混沌局面之際,中國人民銀行17日發布的《中國金融穩定報告(2010)》明確,下階段要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,根據新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性。
兩大事件或成為市場新契機
在宏觀政策保持穩定的基調下,未來兩大事件可能影響市場結構性熱點的變化。首先值得關注的是,由於國家統計局公布的8月份經濟運行數據好於預期,近日人民幣昇值幅度明顯加快。來自中國外匯交易中心的最新數據顯示,9月17日人民幣對美元匯率中間價報6.7172,較前一交易日小幅走高9個基點。這已是人民幣對美元匯率中間價連續創出的第六個匯改以來新高。
昇值預期將在很大程度上增強了人民幣資產的吸引力;與此同時,隨著人民幣國際化的進程加快,人民幣資產的吸引力將逐漸增強,熱錢重新流入的動力正在逐漸累積,從而有利於增量資金的供給。根據經驗來看,資源品以及航空、造紙等用匯企業將明顯受益。從本周黃金、有色金屬、航空、造紙板塊的活躍表現來看,主力資金似乎已有所動作。
其次,即將於10月召開的中共十七屆五中全會將研究制定"十二五"規劃(起止時間2011-2015年)的建議,該規劃將為我國全面推動經濟社會發展轉型奠定體制基礎。盡管涉及"十二五"規劃的各領域細節尚未揭曉,但新一輪規劃的主基調已浮出水面。從國務院多部門前期調研透露的信息看,未來五年中國將開啟經濟與社會的雙重轉型,以轉變發展方式和調整經濟結構為主線,部署中國經濟社會從外需向內需、從高碳向低碳、從強國向富民的三大轉型。當前中國經濟正在步入轉型階段,"十二五"起著承上啟下的作用,加快轉變經濟發展方式是經濟工作的重心。而在調結構的背景下,新興產業、並購重組、消費產業將面臨較多的投資機會。
注意到,9月8日的國務院常務會議審議並原則通過了《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》,把節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個產業作為現階段的戰略性新興產業。而發改委的官員表示,戰略性新興規劃將在今年底出臺。此前出臺的《國務院關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若乾意見》也明確提出,鼓勵民間資本進入戰略性新興產業,同時將進一步落實對戰略性新興產業的扶持政策措施。因此,從經濟轉型的角度來看,新興產業仍然是重點布局方向。