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人民幣昇值,對各行業影響不一,有利亦有弊。
金融地產:利多利淡對衝
金融和房地產股,原本被視為人民幣昇值的主要受益板塊。畢竟,目前房地產行業在人民幣昇值的同時,同時享受到地產估價增加和由於貨幣供應量增加(外匯佔款帶來的貨幣供應量增加)刺激投資需求下的房地產需求增加的雙重好處。而銀行的主體是人民幣業務和人民幣資產,因此總資產和總市值都會隨著人民幣持續昇值而提高。在目前的溫和通脹過程中,金融資產與抵押物昇值,房地產企業信貸和個人按揭貸款較多的銀行則多有受益。
但是,目前金融地產仍然有利淡因素對衝了昇值利好,從而使得目前金融地產只是隨股指而波動,失去了對大盤的主導能力。目前對於銀行股資產質量的擔懮、下半年起的業績變化,以及銀行再融資潮、後續調控政策等因素,使得包括機構在內的眾多投資者,依然認識不清或者尚在觀望過程,這就直接制約了銀行股受資金青睞的程度。房地產方面,目前房價存在反彈壓力,但容易引發新一輪調控,從而抑制房地產股的表現。
航空造紙等:受益集中地帶
人民幣昇值,可降低償債壓力,因此有利於高負外債行業。其受益品種主要是有較多外幣負債的航空股。
航空行業屬於典型的外匯負債類行業,尤其是美元負債,航空公司有大量的航空器材融資租賃負債,每年需支付一定數量的利息費用和本金。據測算,人民幣若昇值1個百分點,中國國航、中國南航和東方航空2010年每股收益分別提昇0.02元、0.04元和0.03元。昇值敏感度分別為:中國南航20.8%;東方航空60.7%;中國國航9.4%。
另一方面,如果從成本角度考慮,人民幣昇值將會降低一些行業的相對進口成本從而提昇其收益,受益行業板塊有造紙股和石油石化股等。
人民幣昇值將使國內造紙企業進口紙漿和廢紙變得便宜,有利於降低成本,華泰股份等將成為人民幣昇值的大贏家之一。對於石油石化股,由於中國作為石油進口大國,進口石油在石化產品中佔了很大一塊成本。如果人民幣昇值,對石油石化行業總體上是利多影響大。
上述行業的估值水平均處於市場的中下游水平。更何況在目前市道中,航空業還受益於『十一』期間超級長假,造紙股和石油石化股也受益於當前的溫和通脹,而其他利淡影響小。因此可作為本輪人民幣昇值行情的主打受益品種。
出口導向行業:面臨雙重利淡影響
有得也有失。人民幣昇值對於出口導向型公司的業績,會產生較大負面影響。具體受壓行業主要有化肥、煤炭、鋼鐵、紡織服裝、電子元器件、外貿、家具建材等。
其中最為典型當屬紡織服裝業,其出口增速在7月份就已出現了下滑拐點,與此同時,原材料價格卻在繼續上揚。另外,匯兌損失、成本壓力和出口市場不旺等因素合力,即使國內消費市場旺盛,下半年的紡織服裝業也依然難有大的作為。
化肥(氮肥和磷肥)過剩產能原來主要通過出口釋放,但人民幣昇值後,國外企業采購成本必然隨之加大,如果國內生產商相應降價,也將損失相當的利潤來源。至於鋼鐵業,人民幣昇值會抬高鋼企出口鋼材成本。電子元器件方面,本幣昇值,則不利於改善該行業的出口狀況,並且會增加該行業存貨貶值的風險。
據國家統計局11日公布的8月份經濟數據顯示,在拉動經濟增長的『三駕馬車』中,除消費保持增長外,出口和投資增速均出現放緩,其中,8月份出口增速為34.4%,比上月放緩。而且從趨勢看,目前各國正醞釀退出政策,中國出口在下半年仍將繼續有放緩可能。這對於上述這些出口導向型行業而言,面臨著雙重利淡影響壓制,投資者在具體操作上應做到未雨綢繆。
(來源於:新聞晨報)
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