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在房價、通脹、固定資產投資、出口和資金面等五個方面出現超預期格局推動下,預計8月份市場仍將震蕩上行,四季度上證指數將運行至3000點以上。
對於8月份經濟情況,我們認為在6-7月份政府政策及領導人講話基礎上,經濟預期已經有大幅改善,未來經濟將迎來壓高房價及調結構綜合措施後經濟數據的實際變化。具體來看,需要確定五個方面的數據是否發生向好的拐點:房價、通脹、流動性、投資、出口。綜合來看,我們認為五個方面因素都將向有利於市場的方向發展。
首先,房價出現松動的可能性較大。8月份開始新房供給壓力在逐步增加,商品房施工面積的同比增速在2009年5、6、7月份築底之後,在8月份開始出現明顯的上漲趨勢;商品房新開工面積同比增速在2009年9、10月之間轉正。從商品房建設和上市的周期看,一年之後的現在正是新的可售房源大幅增加的時點。而我們地產行業研究員的反饋也顯示,8月份以後新盤的推盤壓力將逐步加大。此外,需求限制沒有明顯松動。對房屋需求的限制主要體現在政策方面,抑制房地產泡沫是調整經濟增長方式的重要一環,未來一段時間抑制房地產泡沫的政策仍將保持高壓態勢,短期內放松的可能性較小,目前我們並沒有看到任何政府層面對放松需求限制的信號。相反,對於媒體關於放松需求限制(三套房貸)的報道,政府均作出及時澄清。綜合供給和需求方面的情況,我們認為房價在8月份出現大幅上漲是小概率事件,房價出現松動的可能性更大。如果房價出現松動,同時伴隨推盤量的增加,成交量出現逐步回穩,那麼對資本市場來說屬於明顯的利好信號。
其次,物價或有壓力,加息預期緩解。由於近期水災的影響,豬肉價格在7月份出現環比10%以上增長的可能性比較大,但市場對由於災害造成的物價波動還沒有過於悲觀的預期。短期內自然災害對食品價格的影響有可能造成物價出現一定波動,但政府對由於災害造成的物價波動有較強的掌控能力,因此即使由於短期因素造成CPI超預期的話,也不至於引致政府的加息行動。
第三,流動性最緊的階段已經過去。上半年政府擔懮的經濟過熱勢頭已經得到有效遏制,流動性繼續收緊的可能性不大。目前政府和資本市場對經濟下滑的預期已經基本趨於一致,如果自然災害繼續擴大、海外經濟出現反復加上下半年經濟數據出現超預期下滑的話,不排除流動性政策出現局部和適當的寬松情況。我們預計7、8月份新增信貸規模分別約為7000億元和6000億元,而下半年信貸繼續收緊的可能性不大,流動性最緊的階段已經過去。
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