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周一滬深股市上漲,但漲勢略緩。收盤滬綜指漲0.53%至2672.53點,深綜指漲1.34%至1122.32點,300指漲0.71%至2918.24點,8月期指不漲反跌0.03%至2913.0點。盤面上看,市場依舊在炒作『通脹預期』,一些農業股、消費品股表現不錯。周末市場對農產品漲價討論忽然多了起來,加上國際市場農產品漲價,且本周又將公布7月份CPI,所以市場對通脹類個股興趣加大。
內盤期貨中的農產品期貨也有所表現,小麥隨外盤回落,但早秈稻忽然大漲起來。另外,菜油、豆油、棕櫚油等品種後來居上,這兩天漲勢凶猛。很明顯,農產品漲價預期在期貨及現貨市場中得到強化,問題變得較為棘手,不知有關方面如何應對。
我國的糧價長期低於國際市場,其實在以前通脹壓力較小時,就應抓住時機調昇糧價,而不是抓緊時機調昇公用事業費。既然錯過了時機,當通脹壓力大時,政策的靈活餘地必受限,變得左右為難。
多數市場分析人士認為,即使本周即將公布的7月CPI達到漲3.3%這一高位,我國仍不會加息,一方面是因經濟增速放緩,另一方面是因加息並不能解決災害天氣對農產品生產造成的損失。股票市場中也充斥了這種預期,否則股指不可能走得這麼強,市場中多頭似有恃無恐。
筆者認為,適當的負利率是可以的,但過度的負利率卻是極不利的情況,必然會扭曲資源配置。因此,加息還是有信號作用的,至少能給炒作資金一個信號,要不然他們更會有恃無恐地炒作下去。
當物價暫時未大昇時,負利率應有利於A股上漲,因此A股恐怕難有較大的下跌空間。可能稍有些回落,一些儲蓄資金就會湧入。還有,目前炒樓的資金也無處可去,多少會有一些流入股市,實在膽小的也可能去打打新股,因如今新股收益率已大幅回昇。
樓市過去幾年瘋漲,實際上是部分承擔了人民幣昇值壓力。從理論上講,如果人民幣名義利率不能上昇過多,那麼其購買力就必須下降,而這又不能通過提昇出口品價格實現。因此,購買力的下降就通過樓市、古玩、股票等『無法出口的東西』上漲實現。由於目前樓市調控似動了真格,則樓市分擔人民幣昇值壓力的功能也隨之消失,而這種壓力便波及其他商品。
可能是意識到通脹壓力較大,最近央行的口風有些微妙變化,而且近幾天人民幣匯率被往上『管理』,已連續多日小幅昇值,周一人民幣匯率中間價已昇值至1美元兌人民幣6.7685元。未來如通脹壓力進一步加強,人民幣還可能進一步昇值,只是幅度仍會有限,因我們面臨另一棘手問題是出口增速大幅放緩。工信部日前表示,18個行業淘汰落後產能企業名單將予以公告,應確保這些企業落後產能在9月底前關停。筆者認為,這種淘汰落後產能政策的強化其實也和出口增速放緩有關,正因出口途徑不多,這些產能纔顯得特別過剩。
當前全球的金融秩序有點混亂,國際農產品漲價固然有天氣原因,也和美元大幅回落及各國濫發貨幣相關。本周美聯儲將召開會議,市場猜測其可能再度啟動刺激經濟政策。如果該預期成真,全球性的通脹威脅或進一步提昇,我國的所謂『輸入型通脹』壓力也會更大。
後市方面,預計A股仍可能震蕩盤昇,但時不時會忽然急速回落,因未來管理層極可能加大對通脹預期的管理,消息面時不時會有些衝擊。一般而言,A股在受不利消息衝擊回落後仍可能上漲,除非政策面變得強硬無比。筆者猜測,在經濟增速放緩、出口不利等情況下,除非通脹真的失控了,要不然管理層出狠招的可能性頗小。
操作上,投資者可暫高拋低吸,即創新高走人,大跌即回補。另外,仍應重點關注通脹情況及農產品走勢,看看是否還屬常態。一般當農產品價格漲速加快時,此時應加大戒心,至少已不可過度追漲,因為此時出調控政策的幾率將上昇。
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