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基金2010年賽事過半,中報揭曉。據晨星統計,截至6月30日,嘉實服務基金自2004年4月1日成立以來總回報率為309.45%,在晨星激進配置型基金
中最近五年排名第4,被晨星評為五年期、三年期四星級基金。
經歷了2007年的癲狂,2008年的A股市場出現較大調整。上證綜指下跌了65.9%,嘉實服務淨值下跌了47.35%,跑贏上證綜指18.04個百分點。
2010年,面對復雜的經濟環境,嘉實服務也體現了較高的靈活性,從容應對市場波動。在大盤從4月15日的3164點下跌至6月30日的2398點中,嘉實服務淨值只損失了10.21%,跑贏上證綜指14個百分點。作為一只混合型基金,嘉實服務在牛熊市的業績表現充分體現了牛市更牛、熊市不熊的鮮明特征,在單邊行情和震蕩行情中都可以跑贏大市。
分析師認為,嘉實服務的高質『基』因具備以下三個特征。
基金經理操作風格積極主動
一只基金的投資風格與其基金經理的投資風格是密不可分的,這一點是庸毋置疑的。
作為『嘉實服務』基金經理,陳勤的投資風格在行業內較為積極主動,他善於分析市場參與者的整體人性弱點,挖掘價值與價格偏離中所蘊藏的投資機會。作為本基金的靈魂人物,他在平衡交投機會與系統風險之間的矛盾的過程中,強化了由模糊到聚合的過程研究。
陳勤曾表示:『相對價值的核心投資回報來自於三方面:市場價格回歸、基本面改善、以及市場預期的改變。相對價值投資者則信奉市場中短期無效、長期有效,即上市公司最終的價值長期來看一定會被市場認可和發現,因此我不會放過短期、中期與長期的任何機會』。
陳勤認為,在市場價格回歸方面,需要發現與挖掘價格與價值的差異:比如發現市場價值『低估』的機會來進行投資,而在市場價格回歸後獲取收益;或者通過提早發現基本面改善導致投資價值出現潛在提昇,尚未被市場捕捉的因素,如購並重組、公司治理改善等因素,比別人更早布局來獲益。
陳勤的這些投資理念也在嘉實服務基金的投資過程中實踐著,他對市場的准確判斷和提早布局為他的基金贏得了不少機會。
從歷史股票倉位變動來看,嘉實服務在絕大多數報告期都保持了70%以上的股票倉位,股票資產成為其主要重點配置對象,投資策略較積極。在不同的市場環境下,其擇時能力得到較強體現。在2006年—2007年第一季度的單邊上漲階段,嘉實服務保持90%左右的股票倉位,隨著估值水平的提昇,嘉實服務在操作上漸趨穩健,在07年5月30日大盤暴跌的調整階段股票倉位下降到76%,
而隨著三季度市場好轉,股票倉位再度提昇到86%。之後隨著國際經濟形勢的惡化以及宏觀緊縮的預期,嘉實服務開始新一輪的減倉操作,直到2008年第四季度超常規刺激政策的推出。嘉實服務在牛市時期的表現相對突出,而在熊市期間也並不存在基金業績的大幅度下滑,經過牛熊周期的轉換,保持了中長期良好業績。
資產配置定向模式相對純熟
嘉實服務風格上屬於平衡型,投資的行業范圍主要定位於服務業,以交通運輸倉儲、批發和零售貿易、房地產、金融、電氣水的生產和供應業、社會服務業、信息技術、傳播與文化產業等具有穩定增長預期的服務類行業為投資對象。
以2010年第一季度末的持倉結構看,十大重倉股包括了銀行股、百貨、醫藥、電氣和地產,其中既有低估值的銀行和地產,也有抗通脹的大消費。2009年三季度末,嘉實服務第一大重倉股為保利地產,市值達到3.49億元,佔淨資產的比例達到7.20%,到了2009年末,嘉實服務已經全部拋掉了保利地產,從而也規避了地產板塊整體調整的風險。
最『勤』的基金操作團隊
陳勤早先在接受媒體采訪時曾笑言:『研究員跟我一起出差都挺累的,因為我平均每天要安排走訪三到四家上市公司,有時候到最後研究員都跑了。』陳勤笑著說。『我很喜歡和上市公司打交道,從中能學到很多東西。其實看了那麼多行業和公司下來,很多東西是可以融會貫通的。』實際上,在嘉實基金內部投研團隊的互動中,陳勤一直是與研究員交流最多的基金經理之一。
嘉實服務在充分尊重基金經理投資風格的基礎上,通過增加投研寬度與深度以適應不同市場,使基金經理投資風格與所管理的產品更為匹配。從市場內在來說,整個金融市場的交投狀況其實直接反映了交易者群體的整體心理趨向,趨勢交易、價值交易、逆市交易、衰竭交易共存共生,針對於同一個市場,基金經理們可各盡所長地發揮自身優勢,產品特性受到交易者自發的彌合,完美地昇華了交易過程。在持續的磨合過程中,不同的基金經理各自的投資風格越來越鮮明而穩定,競爭力皆屬業中翹楚,力爭在各種環境下都能達成投資目標。
嘉實『全天候、多策略』的投研業務團隊對『倉位與風控』、『市場特征與市場周期』進行了關聯性的系統研究,在市場特征與經濟周期相疊合的交集中,搜索正態的價值交投線索,制定一系列的策略組合;同時針對行業平行參與者眾多、市場氣候趨於惡劣的狀況,團隊還創建了基於數據分析與市場結構的動態對弈模型,其綜合操作策略在運做機制上為基金業績提供了雙重保證。
『嘉實服務』那風格濃烈的血液基因,靠輸血換液是得不到的,伴隨著市場的風雨飄搖,基金舵手以一種天性的姿態體現自身的韌性。
相似的過程,大相徑庭的結局。作為一支戴著市場監管規則枷鎖的公募基金,她所做的並不僅是像『舉手點燃蠟燭般的小事』,嘉實服務真正突破了市場風險與行業規則的雙重樊籠,擊敗了絕大多數市場參與者,令鳥籠中的理想變成了現實。
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