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主持人勞春燕:
歡迎收看新聞頻道正在直播的《環球視線》,我是勞春燕。
美國《華爾街日報》的網站上有一篇評論中國股市的文章,題目叫『二季度全球股市的差等生——中國A股』。文章說,今年上半年上證綜指累積下跌了將近27%,是亞洲表現最差的主要股市,也是全球表現最糟糕的股市之一。
對於股市下一步的走向投資者們仍舊是充滿了疑慮。當然了,差等生不只是中國的A股,上半年美國股市也是非常糟糕,剛剛過去的第二季度是道瓊斯工業股票平均價格指數從2002年以來表現最差的二季度。
對於中美股市二季度的慘淡收場海外有一些什麼樣的分析,2010年下半年全球經濟會是一個什麼樣的走勢?我們也請到了社科院金融所金融市場室的主任曹紅輝先生,還有我們的特約評論員宋曉軍先生,一起來討論這個話題,我們首先還是先來看一個短片。
解說:
6月3日,2010年上半年最後一個交易日,中國A股市場繼續尋底,滬指再度跳空下跌1.18%,改寫新低,收盤報收2400點。當天,英國《衛報》,美國《華爾街日報》幾乎同時發表社評,警告全球股市處於懸崖邊緣。
隨即,歐美股市應聲暴跌,周三美國股市收低,2008年12月以來表現最差的一個季度至此結束。中美股市的劇烈波動,再度引發了國外媒體對於全球經濟衰退的懮慮,英國《衛報》在一篇報道中稱:『有信號表明,美國消費者信心指數下降,而中國的經濟增速也放慢了。
經濟學家們曾指望中國帶動全球經濟復蘇,英國路透社評論說,對於中國經濟的懮慮,顯然成為近期中國股市下行的主因。而美國《華爾街日報》,更直接把中國A股評為二季度全球股市的差等生。
但是,也有許多分析對此持頗為樂觀的態度。美國著名中國經濟問題專家蓋保德認為,中國政府的宏觀政策鄭成功引導中國經濟『軟著陸』。高盛、德銀等投資銀行,目前普遍對強勁內需下的中國經濟降溫持樂觀預期。但它們警告,從全球范圍看,歐債危機和美國失業困境未解,中國經濟減速很可能在無形中加大全球性二次衰退風險。
盡管第二季度歐盟問題佔據了各大報紙經濟版的頭條,但長遠來說,對於全球經濟意義更為重大的,卻是中國股市動蕩的三個月以及中國經濟的重塑。分析家普遍認為,歐盟問題、中國經濟和美國狀況,可能是全球經濟步入緩慢增長的三大因素。
首先我們要請教一下曹先生。應該說,在金融危機發生以後,中美這兩個經濟體復蘇的情況都還算不錯,為什麼中美兩國的股市卻會成為差等生,特別是咱們的A股成為差等生,到底是哪幾門課沒有考好?
為什麼中美股市表現不佳?
曹紅輝中國社科院金融市場室主任:
股市的定價有非常復雜的因素,當然從根本上來講它反映的是宏觀經濟運行情況。剛纔大家都講到了,中國和美國股市最近出現了連續的大幅下滑,特別是中國股市的收益率,到目前為止應該是全球最差的了,甚至比發生了主權債務危機的希臘還差。
勞春燕:
所以您覺得『差等生』這個評價是公允的?
曹紅輝:
從市場表現來看應該是這樣說的。這背後的原因非常復雜,從根本上來講就是,大家預期中美的經濟復蘇會發生一些逆轉,或者說刺激政策可能會退出。但是我個人看來,中國經濟可能會出現高速增長的這種減速現象,這種減速可能會持續到年底,所以使得市場開始出現一些擔懮。但是我個人認為,這種減速其實是主動調整的一個結果,是中國政府采取了宏觀調控政策,主動地使得前期我們這種刺激的政策,比如說我們投入了4萬個億來刺激經濟復蘇,這種長期的刺激政策在短期內做了一些調整,使得經濟減速開始有所減緩,我認為這種調整是必要的,而且這種調整很有可能會使得這個結構調整有一個很好的條件。
是什麼引發了中國股市二季度的跌跌不休?
勞春燕:
大家現在都非常關心A股將來會是一個什麼樣的走勢,我也看到海外有一些分析的文章說,中國的投資者還沒有完全感受到中國股價的風險。宋先生怎麼看這個評價?
宋曉軍特約評論員:
我覺得是這樣。因為去年金融危機發生之後,4萬億下去之後,其實後來也有經濟學家認為它比較大,其實2萬億就夠了。但是4萬億下去之後,因為當時並不知道發生了什麼事,下去之後又帶動了一輪新的投資熱之後,帶動了很多人的投資衝動,經濟確實是過熱。當2月3日黨中央做出加快轉變經濟發展方式這樣一個執政黨的政治綱領之後,執政綱領它要整合各方的力量,比如地方政府是不是還要靠賣地,還要靠一些高效能、高消耗的產業。下來之後,它要經過幾個月的布置,布置完了之後,一般來說夏天布置完了,到年底中央經濟工作會議就把盤子基本上都定下來了,然後第二年開人大,咱們的『十二五』計劃纔下去。
這個調整過程,實際上作為投資者來講,他是知道這個周期的,他也看出來中央對於結構調整的這樣一種決心。當然,他可能這個時候就有一些觀望,或者不太保險的時候他不會去投資。
全球經濟真要二次探底?
勞春燕:
剛剛曹先生已經談到了,這一次中美兩國股市被評為差等生,其實是跟全球經濟的宏觀環境有很大關系。我也看到,比如說英國《衛報》它有一個評價說:美國消費者的信心指數下降,而中國的經濟增速也放慢了。美國《華爾街日報》有一個評論說:為什麼股市會有這樣的表現呢?是因為人們擔心經濟會二次探底,主觀地擔懮超過了現實的層面。
說到『二次探底』,我就發現最近全球很多大牌的經濟學家,都對今年下半年的宏觀經濟形勢表現得不是那麼樂觀。比如說像諾貝爾經濟學獎的得主克魯格曼,他就有一個評論,他說『我擔心,我們現在正處於第三次蕭條的早期階段。美國和歐洲正朝著日本式的通貨緊縮陷阱走去。』我們知道,其實衰退是常見的,但是蕭條是罕見的,前面的一次,第二此蕭條就是1929年至1933年的大蕭條,他認為現在是處於第三次蕭條的早期階段,您怎麼看這個評價?
專家觀點經濟是在築底而不是在探底
曹紅輝:
到目前為止,我並不能完全認同這種判斷,因為目前的數據和現象還不能支持這種判斷。我個人認為,應該說是全球經濟還在這一次全球金融危機的築底過程。如果說前兩年的復蘇是一次反彈的話,現在出現了再一次的下調或者增速的下滑,是一個正常的築底過程,而不是一個探底過程,所謂『探底』還會有一個更大幅度的下探動作。因為所謂『探底』、『築底』這些術語,其實是在股票和期貨市場的技術分析當中的一些說法,用於宏觀經濟的這種說法是比較新鮮的。
專家觀點對未來經濟預期的不明朗導致股市信心下降
曹紅輝:
我個人認為,目前只能說全球經濟由於擔心美國的失業率和消費者信心指數的下滑,以及中國PMI指數連續兩個月環比的下滑,乃至歐洲的主權信用債務危機還可能出現一些新的問題。所以這些擔心使得大家開始對經濟復蘇的動力和持續性產生一種懮慮,這種懮慮更多的是一種心理上的,當然我們覺得還需要繼續觀察,所以我覺得這個判斷為時過早。
勞春燕:
您覺得這個擔懮很多是心理上的,那我們也知道巴菲特他有一句名言,他說『別人貪婪的時候我恐懼,別人恐懼的時候我貪婪』。您覺得現在這個時候我們應該是貪婪還是恐懼呢?
曹紅輝:
我們這個時候應該保持勇氣。
勞春燕:
勇氣,得好好琢磨一下。
曹紅輝:
勇敢。
勞春燕:
怎麼理解這個『勇敢』,是現在要衝進股市嗎?不是,我是說對市場和宏觀經濟要保持一份信心,對一些產業結構調整所帶來的新投資機會,要保持一種敏感性和勇敢進行投資的決心和信心。
勞春燕:
其實您可以把話再說得明白一點,其實大伙兒現在最關心的是,現在是熊市,那牛市什麼時候纔能夠到來呢?我們說了那麼多宏觀經濟形勢,什麼時候纔能夠反映到我們的股市上?
曹紅輝:
我剛纔講到了,宏觀經濟是處於一個築底的過程,在股市上我認為也是處於一個逐步築底的過程,所以現在還不是發生牛熊逆轉的這麼一個時點。但是在熊市的時候也還是有投資機會的,我剛纔講了,產業結構進行調整的時候就會蘊育著新的投資機會,這種投資機會就是為下一輪的牛市創造條件的,這就需要你有勇氣,有一雙慧眼,有一雙常人所不具備的慧眼,捕捉一些新的,像剛纔講的新能源行業、節能環保、生命科學、物聯網等等一些新的行業,尋求一些新的投資機會。
勞春燕:
好,非常感謝曹先生的分析,謝謝!
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