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7月的第一個交易日,中國股市再度翻綠。上證指數在午後上演跳水行情,盤中創2371低點。在世界杯瓦瓦祖拉的喧囂聲中,中國股市且戰且退,以一個年內新低結束了上半場。
上半場股指『一直在中場徘徊』
中國經濟回暖,基本面數據良好,而股市並不認帳。2010年上半場股指似乎『一直在中場徘徊』。先在3000點盤整三個月,接著就是一波接一波的下跌。截至6月30日收盤,上證綜指點位2398點,半年來累積下跌26.82%;深證成指收盤9386點,半年跌幅達31.48%,滬深兩市A股市值『蒸發』超2.5萬億元。
據統計,過去6個月以上證指數為代表的A股市跌幅居全球主要股指首位。其間,美國道瓊斯指數、納斯達克指數和標普500指數年初以來分別下跌了5.35%、5.90%和6.62%。日本東京股市日經225種股票平均價格指數跌幅為11.04%,香港恆生指數下跌7.97%,而歐洲跌幅最大的法國巴黎CAC40股指下跌12.88%。
權重股成為『重災區』。鋼鐵、有色、基建、券商等板塊,一些個股已跌去一半。中國中鐵、中國鐵建等個股跌破了2008年10月底的最低點。中小板和創業板被反復炒作,不過相比大盤來說,總體表現強勢,某些個股仍有50%以上漲幅。
眾望所歸的『人民幣昇值行情』似乎只是曇花一現。人民幣對美元匯率的確昇值了,並創下匯改後新高。可股市在6月21日一個漂亮的反彈之後,緊跟著是一路下跌。
市場熊市氛圍漸趨濃厚,兩市成交持續萎縮,今天滬市成交額縮至400億的『地量』。投資者的虧損是全方位的,在散戶被套牢的同時,機構投資者也不能幸免。截至6月25日,今年股票型、指數型、混合型基金的淨值平均下跌14.17%、21.61%和10.48%。近400只涉股類基金,只有4只在上半年取得正收益。
而在另一邊,新股發行格外紅火。自去年6月底新股發行重新啟動以來,滬深兩市共有287家公司發行了新股,通過IPO募集的資金額超過4000億元。其中今年上半年177家公司IPO,融資約2100億元。
享受快樂的還有金融股的融資。6月29日,四大國有商業銀行中最後一家上市的農業銀行,公布IPO的價格區間為每股2.52元~2.68元。有人評價說『這是價格最低的巨型銀行股』。但按這個價格,農行IPO融資總額,極有可能改寫最高紀錄。根據已公布的上市銀行融資計劃,目前銀行的再融資方面年內融資總和近6000億元。
二次探底?
全球經濟『二次探底』的爭論聲,一直伴隨著上半年中國股市的震蕩。歐洲債務危機爆發後,這種預測更成了人們理解股市下跌的外部因素。
環球財經研究院院長、《貨幣戰爭》作者宋鴻兵認為,『二次探底』已經為期不遠了。下半年全球經濟復蘇的力道將是強弩之末,在沒有新一輪大規模財政和金融刺激的情況下,2011年頭兩個季度美國和歐洲將再度陷入衰退,中國的經濟增長可能掉到8%甚至更低。這時,高度負債的各國政府已無力大規模刺激經濟。
他警告投資者,如果看不懂國際金融市場的風雲變幻,也就無法把握中國股市的陰晴漲跌。
他仍堅持最初的投資建議:任何一次黃金和白銀的深度下跌,都是你在『美元泰坦尼克號』沈沒之前搶上救生艇的機會,趁著絕大多數人還在發愣或不屑。
財經評論家張庭賓表示,各國政府的貨幣和財政刺激計劃都已接近極致,但全球經濟本身並沒有出現奇跡。他認為,這一輪經濟基本增長動力的萎縮,是全球性貧富嚴重分化造成的。全球經濟一體化,一頭是財富迅速向金融寡頭和跨國公司集中,另一頭是創造了大量薪水極低的中國就業機會,各國的中產階層,特別是西方的中產階層就業崗位不斷減少,收入嚴重萎縮,各國收入分配大多已變成『啞鈴形結構』,極端的已經變成了『圖釘形社會』,需求枯竭纔是實體經濟不能根本復蘇的關鍵。
在他看來,危機面前人們總傾向於用一種立竿見影的方法恢復繁榮,而不願去面對真正的根源。各國政府最後幻想的是,發行更多的鈔票和債券,盡可能維系經濟和金融不二次雪崩,至少不在本屆任期內發生,或者不會比別的大國來得更早。
摩根大通中國區董事總經理龔方雄口風也再變化。今天他在廈門公開表示,2009年年底他認為中國經濟前高後低,全球經濟二次探底的風險不超過10%。但現在來看,這個可能性大概到了20%~30%左右。他提醒投資者,盡管中國經濟未來出現過熱和通脹的可能性不大,但對未來股市要『謹小慎微、千萬小心』。
央行貨幣政策委員會新任委員李稻葵卻很樂觀。他認為,歐洲債務危機不至於導致世界經濟出現二次探底。理由是,希臘、西班牙等佔歐元區GDP不到10%的幾個國家出了問題,歐洲各國通過手拉手擔保,搞了7500億歐元的龐大金融救助計劃,『堪比動用核武器打一場常規戰爭』。
他也高調看好中國經濟:未來5~10年還會高速發展。每年提高1%的城市化比重,就能帶給中國2~3個百分點GDP的上昇。消費昇級快速增長,不久的將來工資上昇的速度可能會超過GDP。同時,政府將不斷推動產能革命,把黑色的、重污染的、高能耗的、低效率的產能淘汰掉,『如果每年能夠置換出5%左右的產能,就可以拉動2%以上的GDP增長。』
李稻葵由此預言,中國經濟未來10年有可能達到GDP10%左右的增長。因此,對於股市當下的低迷,他強調不能把短期波動和經濟向好的形勢直接畫等號。
下半場怎麼踢?
去年股指走高時,很多分析機構表示中國股市能走出『獨立行情』,因為中國經濟率先回暖,預示著股市也能夠同陰霾不散的世界金融『脫鉤』,甚至可以引領行情。
當世界經濟再度出現麻煩時,人民幣匯率又成為圍攻對象。中國人民大學貨幣研究所副所長向松祚反問,他們總在指責人民幣,中國人民銀行的表態也不能令他們滿意,可『我們要問:是誰制造了全球金融危機、經濟危機和經濟衰退?是誰制造了歐元區的主權債務危機、從而嚴重拖累了全球經濟復蘇、讓全球經濟面臨二次探底的風險?誰應該受到最嚴厲的指責?』
6月19日,中國人民銀行表示將進一步推進人民幣匯率機制改革,增強幣種的匯率彈性,以市場供求為主,參考一籃子貨幣進行匯率調節。對此,分析人士認為,這主要考慮到中國經濟自身情況的自主決策,並非屈服於外界壓力。但長遠來看,人民幣匯率的走向,無疑會對股市產生多方面的影響。
而從內部環境看,上半年市場討論多年的股指期貨與融資融券都已經落實,A股市場有了真正意義上的做空機制。由此中國股市的市場規則已經發生很大改變。
球場規則變了,下半場的踢法就會不同。
針對這一輪下跌,張庭賓認為,股指期貨制度推出有可能強化了國際熱錢的資本優勢。需要高度警惕的是,目前A股被強力做空,很可能是國際熱錢及其背後的美元勢力戰略做空中國的一部分。這種猜測在美元勢力強力做空歐元的背景下,並非杞人懮天。
股市是經濟發展的『晴雨表』。如果這個規則沒有改變,影響中國股市未來的根本,仍然是『中國制造』和中國實體經濟的競爭力。
中國足球隊缺席南非世界杯,但『中國制造』無處不在。從比賽用球到球衣、球網、球鞋、球襪、球場座椅,球迷的假發,包括他們用於歡呼加油吹的喇叭——『瓦瓦祖拉』,無一不來自中國。經濟學家馬光遠分析,款式各異的『瓦瓦祖拉』的出廠價一般是在0.6元到2.5元,而在南非可以賣到20蘭特(約合17.7元人民幣)到60蘭特(約合53.1人民幣)不等,中國加工企業獲取的利潤不到5%,如果再考慮到環境成本等諸多因素,中國制造的『瓦瓦祖拉』是名副其實的賠本賺吆喝。
依靠這種『屈辱性的代工利潤』,中國制造要實現產業昇級,中國經濟要結構轉型是不可能的。這樣,中國股市恐怕也只能在『瓦瓦祖拉』聲中徘徊不前。
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