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全球股市主要股指大多以年內低點為半年行情畫上休止符。回顧上半年整體表現,第一季度整體上行的趨勢未能得以延續,在4月觸及高點後,全球股市像聽到發令槍響一般集體跳水:道指跌破萬點並在低位徘徊,標普500指數降至去年10月以來最低水平,歐洲三大股指持續大幅波動,日經225指數跌至七個月低點。今年以來,MSCI全球指數已累計下跌7.6%,而去年全年為上漲27%。
業內專家接受中國證券報記者采訪時表示,投資者對全球經濟增速放緩的恐懼情緒令市場如履薄冰,信心不振帶來的影響已超出經濟基本面。預計下半年市場仍將在波動中前行,避險情緒昇溫將繼續推動金價走高。
市場慌什麼?『二次探底』
分析人士認為,投資者的猶豫不決和喜懮參半的經濟數據令全球股市自4月底以來持續大幅波動,特別是歐債危機對市場形成壓力。澳新銀行高級市場經濟學家戈哈表示:『投資者對全球經濟復蘇越來越擔心,特別是二次探底風險的上昇。』
對此,英國安本資產管理公司全球戰略與資產配置總監邁克爾·特納接受中國證券報記者采訪時表示,今年上半年全球經濟表現強勁,主要基於持續的庫存重建以及消費者和企業投資帶來的終端需求些許改善,而隨著庫存重建周期衰弱,經濟增長動力很可能放緩。
特納認為,宏觀經濟前景最大的不確定性來自財政政策的變動。目前歐洲內部的財政政策正在收緊,比如英國通過削減開支和增加營業稅控制預算,盡管大多數計劃要到2011年開始執行,但此輪財政緊縮造成的預算削減量約佔其未來四年國內生產總值(GDP)的8%,這在現代是史無前例的,這一政策明顯存在很大風險。歐元區情況與此類似,特別是核心國家如法國、德國等同樣也收緊了政策。
『很明顯,金融危機有二次來襲的風險,歐元區國家,特別是歐洲央行需要處理金融系統穩定的問題。』特納認為,相關當局最終會處理好這些問題,但同時也可能引入一些風險,未來數月歐債危機仍會進一步發展,『眼下我們仍認為全球經濟不會陷入二次探底,但歐洲的財政狀況可能會加大這一風險。』
市場缺什麼?信心
對經濟前景的迷茫令投資者態度游移,特別是歐債危機頻頻擾動,市場神經持續緊繃。分析人士稱,無論從哪個角度看,當下投資者眼裡的經濟都充滿了困難。渣打銀行駐紐約經濟學家大衛·賽蒙斯表示,最壞的時期確實已經過去,只不過這輪經濟復蘇不會十分強勁。
市場缺乏信心在美國國債收益率上能夠得到更直觀的體現。6月29日,美國10年期國債收益率降至2.95%,為2009年4月以來首次降至3%之下,而當時市場正處於金融危機後的復蘇初始階段。與此同時,美國兩年期國債收益率也創歷史新低。此外,避險情緒增強令投資者紛紛規避高風險資產,帶動國際油價大幅回落,美元和日元全線走強。
對此特納表示,市場正在調整,短期可能會繼續下調。但現在來看核心通脹率仍然很低,允許央行繼續提供流動性並保持低利率,這應該會對資產價格帶來支持。他認為,當前市場的下跌主要是由恐慌情緒而非經濟基本面帶動的,這『應該被密切留意』。
『任何投資者如今面對的不是火焰就是冰山,幾乎沒有中間地帶。』ING投資管理公司資產配置主管澤姆斯基稱,經濟將往何處去這一問題在投資者看來可能有兩種截然相反的答案。他認為,最可能的情況是經濟復蘇繼續,企業實現盈利增長。而可能出現的不好情況是,政府削減預算,終結財政刺激政策,歐債危機和中國經濟增速放緩令全球經濟出現二次探底。
澤姆斯基認為,到下月美國企業財報季開始之前,幾乎沒有什麼信息能夠給讓投資者看到關於經濟方向的清晰答案。預計下半年投資者會更關注企業盈利狀況。
下半年投什麼?黃金
安本在最新發布的報告中表示,受歐元區結構性赤字和公共債務以及美國經濟增長遲滯的影響,全球金融市場將面臨『新的動蕩』。今年股票市場回報率很可能為『個位數』。安本建議,考慮到亞系貨幣可能昇值,投資者可考慮購買韓國、新加坡和印度尼西亞等亞洲國家的股票,而考慮到港幣與美元掛鉤,投資港股可能『不是好主意』。
特納認為,今年大多數時間裡股市仍會上下徘徊,預計標杆股指標普500指數可能在950-1000點到1200-1250點區間內波動。『目前我們推薦的投資策略傾向於保守,避免投資周期性股票,挑選一些高收益、可獲得持續分紅的股票。』
在特納看來,黃金是不錯的投資標的。『我們非常看好金價。』他說,如果經濟真的再次陷入衰退,金價注定會繼續上昇;相反,一旦有投資風險偏好回昇的跡象出現,將引發對通脹預期的恐懼,這也使得黃金看起來非常有吸引力。『金價短期可能上觸每盎司1300美元,中期可能達到每盎司2000美元。』
巴克萊資本6月28日發布報告預計,金價料將在年內擴大漲幅,昇至每盎司1385美元的記錄高點,該機構繼續維持看漲黃金的觀點。根據美國商品期貨交易委員會的最新數據,包括對衝基金在內的機構上周都增加了押注黃金價格繼續上漲的長期多頭倉位。
據統計,今年以來紐約商品交易所黃金期價已累計上漲13%,今年第二季度還創下自2007年第四季度以來的最大季度漲幅。新加坡輝立期貨分析師認為:『隨著風險厭惡情緒上昇,黃金價格將繼續上漲。很明顯,黃金將在經濟復蘇的不確定性中受益。』
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