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節後A股市場表現依然死寂。兩市早盤高開後不久便快速回落,前期領漲的小盤股與一直強勢的醫藥板塊受到空方阻擊而重挫,導致市場做多情緒不佳。午後,銀行股突然強勢拉昇股指,但無耐多數個股下跌拖累,使得未能挽回大盤頹勢。最終滬深股指雙雙小幅收綠,但個股跌幅卻較慘烈。因農行IPO的影響,場外資金始終保持謹慎態度,導致市場量能較前兩日大幅萎縮。
從盤面來看,下午沈寂多時的銀行股成為穩定大盤的決定性力量。目前銀行股的低估值優勢封殺了市場大幅向下的空間,該板塊市盈率僅有11倍左右,市淨率不過2倍。今年以來受宏觀經濟運行不明朗以及房地產調控的影響,銀行股未來成長性也受到市場的質疑,而由於資本充足率不足引發的再融資浪潮亦讓投資者擔懮,但這在我們看來有市場恐慌過度的嫌疑。經過這段時間的調整,工行、建行以及中行三大行的股息率已經超過同期一年期存款,也超過了正在緩慢上昇的CPI,處於市場估值窪地的優勢使得這些股票成為攻守兼備的上佳品種。
除銀行板塊外,市場沒有特別突出的熱點,類似於化纖和電力等漲價題材、亞運、稀有金屬、汽車、水泥等雖有所表現,但都無一種合力的感覺。前期較為抗跌的醫藥股處於下跌前列,後市依然需要防范其繼續補跌,其它如像強勢的中小板個股、農業股也類似。這類個股後市可能還有繼續活躍的機會,但應保持快進快出的投機操作為妙。
雖然行情弱勢依舊,但我們認為市場仍處於震蕩築底的過程中。歷史的底部估值是11-12倍,以銀行為代表藍籌股所體現出來的市場動態估值底已出現,無論從國際比較還是歷史縱向比較看銀行、地產、煤炭、鋼鐵等板塊估值均處於底部區域。目前的壓力主要來自於擴容。而未來的中級反彈將由政策底來催化--即通脹回落。我們預期政策緊縮的力度將在三季度開始逐漸減弱,四季度見頂。短線技術上看,大盤雖然在節前後第一個交易日有所回落,但量能也同時萎縮,並沒有增加市場急跌的風險。後市只要不放量大跌,轉機將會再現。周五市場的5、10日均線將會金叉,市場可能收小陽。
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