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節前最後一周,多空雙方都顯得更為謹慎,量能萎縮也顯示市場持續處於弱勢平衡狀態中,股指更多表現為低位震蕩格局。我們認為,在5月經濟數據公布後,市場將迎來一段時間的政策觀察期,市場築底的過程可能會有反復,但整體看,結構性的上昇行情將會延續。隨著經濟結構調整的持續推進,受到政策扶持的行業板塊有望在節後繼續走強。
5月數據為政策增回旋餘地
首先,5月CPI同比增速超過警戒線3%,達到3.1%,在一定程度上可能加劇市場的通脹預期。但值得關注的是,鮮菜價格環比下降9.8%,顯示前期持續上漲的菜價開始逐步回歸合理價位區間,未來豬肉價格的變化可能成為影響CPI數據的主要因素。對於加息的判斷,我們認為央行中短期內加息的概率不大,CPI數據5月環比下降0.1%,同比數據也可能在7-8月份達到年內高點,隨後將出現回落,全年CPI控制在3%的目標仍將實現。目前國內經濟正處於關鍵的結構調整時期,政策突然轉向的可能性較小。因此,即使出現CPI持續走高的情況,加息的概率短期也不大。
其次,我們分析房地產投資增速上漲是固定資產投資增速高位運行的主要原因。5月房地產投資增長43.5%,增速比上月提高5個百分點。而其中的原因應該是國家加大了保障性住房和經濟適用房的建設,進一步增加樓市供應所致,而這也與房價調控政策趨於一致,在樓市成交量逐步萎縮之後,投機需求已經得到明顯抑制,未來隨著樓市供應量加大,房價將理性回歸。在土地增值稅最低征收政策出臺後,房產稅出臺概率已經降低,而國稅局對普通住宅不征收房產稅的表態也是進一步的證明。對二級市場的地產股而言,短期內可能將進一步拓展反彈空間。
第三,5月份經濟數據的最大亮點在於外需的強勁恢復(5月份出口增速接近50%),超出市場預期,在一定程度上增加了在經濟結構調整過程中政策調控的回旋餘地。未來隨著經濟結構調整的持續推進,政策的重點一是防通脹,二是保證經濟增速平穩。預計政策在近期持續偏暖後,未來較長一段時間內,市場可能進入政策觀察期,而股指也將表現為反復築底後震蕩上行的走勢。
中小市值品種有望保持強勢
從近期市場運行特征分析,中小板、創業板的品種持續表現強勢,而以銀行為代表的權重藍籌品種雖一度在盤中走強,但持續性並不明顯。我們認為,短期藍籌股企穩將為指數平穩運行提供良好氛圍,而中小市值品種在此背景下則具備繼續走強可能。
其中的原因不難理解:首先,目前資金面相對緊張,主流資金也無力對各類股票同時發動行情。中小盤股市值相對較小,股價易於推動。其次,政策在支持新興行業的發展方面加大力度,特別是在新能源、新材料等方面,優惠政策持續出臺。從這些行業中的上市公司來看,大型企業數量較少,而很多中小型企業以新興產業相關的業務作為主業在發展,在得到國家政策扶持後,這些公司未來的發展速度有望加快,業績增長也更有保障。因此,這些公司一旦具備相關的題材、概念,就相對容易受到市場關注,從而引發行情。具體從二級市場表現也可以看到,目前持續創出反彈新高甚至歷史新高的品種,大部分都來自於新興產業相關的電子元器件、科技等板塊,在沒有系統性風險的背景下,預計這種『強者恆強』的格局將在節後延續,其所帶來的內生性結構推動力將促使股指在未來逐步走強。
技術面有望進一步修復
考慮到滬綜指受權重股影響較大,深成指的走勢更能代表市場的整體表現。可以看到,近期深成指的運行重心正在逐步抬高,而量能也呈現出一定溫和放大的態勢,資金流入跡象較前期更為明顯。目前深成指的中短期均線已經基本粘合,5日均線開始翹頭向上,並有金叉20日均線的趨勢;另外從MACD指標分析,在經過二次探底後,目前紅柱再度有放大趨勢,這些趨勢性指標都體現出一定的多頭信號,顯示未來指數進一步向上拓展反彈空間的概率正在加大。我們認為,節後反復築底後,市場仍有進一步向上反彈的可能。
在投資策略上,我們建議投資者繼續把握結構性行情的機會,關注方向仍以新興產業相關的板塊為主,三網融合、手機支付、3G以及新能源、節能減排等題材、概念品種,在未來仍將是很好的中短線投資標的。
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