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周五交易結束後,股指期貨將迎來五日休市,這是期指上市以來的第一個長假。此間,國際市場將經歷四個交易日,與此同時,期指6月合約也將於節後第二個交易日(6月18日)進行交割。由於保證金交易的特點,國際股市和商品市場的較大波動,以及6月合約較高的持倉量水平,都會對持倉過節的期指投資者構成較大風險,因此,適當減少倉位,輕倉過節是規避風險的最好選擇。
國際市場衝擊波未完
全球股市暴跌,美元日元大漲、美國國債大漲、全球利率下滑、黃金價格迭創新高。眾多跡象顯示,全球主流資金以收縮流動性來回避資金風險,這種交易行為的延續性與否值得高度關注。
盡管期貨公司對投資者設定了18%的常規保證金比例,使得爆倉的概率大大減少;但是,在期指保證金交易的游戲規則下,即便是百分之二三的跳空缺口,投資者也會傷痕累累。這一期間,無論是持有多單和空單的投資者,或多或少存在『賭』的心態。
在股指期貨上市前,A股市場與國際市場也存在較大的聯動性,雖然這種波動性沒有商品期貨市場明顯。但不容忽視的是,如果外圍股市出現大的波動,大幅跳空是大概率事件;一旦國際商品期貨市場出現大幅波動,大宗商品的連續漲停或跌停,一定會影響有色、能源、黃金等板塊,從而對A股市場造成衝擊。
商品期貨專家分析認為,中國端午節期間,可能是大宗商品市場變盤的時間窗口。象嶼期貨副董事長洪江源認為,『四五月份全球商品第一階段下跌已經展現金融性殺傷力,現在正面臨第二階段的變化,是金融性暴跌還是供求性陰跌,6月15日(中國端午節期間)是我們假定的日期』。洪江源指出,上周五全球金融市場的異常,再度顯現商品暴跌的端倪。就商品市場而言,本輪下跌極有可能是08年下跌的延續。而中國端午長假期間,可能成為一個重要的時間窗口。
6月合約高持倉須警惕
細心的投資者可能已經注意到,6月合約離最後交割日(18日)已不遠。看上去,這個交割日來的特別早。但根據交易規則,每個合約的第三個周五是當月合約的交割日,由於端午節因素,6月合約相當於少了三個交易日。不僅如此,6月合約當前居高不下的持倉量水平,也需要引起投資者的高度警惕。
截至周四收盤,股指期貨6月合約的持倉量為14040手;需要注意的是,5月合約臨近交割前三個交易日時,當時的持倉量水平僅剩1924手,前者是後者的7倍之多。一般而言,臨近交割時股指期貨持倉量越大,蘊含的風險也越大。
如果本周五期指6月合約不能大規模減倉,節後現貨市場出現『期指交割日效應』的概率極大。到那時,減倉壓力一旦出籠,波動性將大幅增加;而一旦節後A股市場大幅高開或低開,期指虧損方急於逃離市場,更加劇漲跌的幅度。而且,6月合約在最後兩個交易日還可能出現流動性不足的情況,同樣會加大期指和現貨市場的大幅波動。幾大因素作用之下,期指和現貨市場可能引起『共振』。
通常情況下,在主力合約到期日前一周會出現下月合約活躍的跡象。而現實情況是,雖然離最後交割僅剩三個交易日,但6月合約仍沒有將主力合約『拱手相讓』的意願。9日,6月合約成交23.2萬手,遠遠超過7月合約2.5萬手的成交量,而且,其持倉量也是7月合約的近2.5倍。
另外,當前6月合約1.4萬手的持倉量,也大大超過當時5月合約最高約1萬手的持倉量。因此,對於投資者而言,本周五將是減倉避險度長假的最佳時機,輕倉過節是上策。
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