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內有擴容壓力 外有歐債影響
大盤近期走勢反復,短暫的反彈過後重新展開尋底走勢,樂觀的投資者認為大盤將構築小雙底走勢。筆者認為,近期國內、國際出現多重利空消息,疊加之後形成新一輪做空能量,前期低點2481點支橕作用有限。伴隨著反彈的結束,成交量日漸萎縮,投資者無心戀戰,市場的調整時間可能進一步延長,防御仍然是近期主要投資策略。
綜合分析影響現階段股市運行的原因,可以概括為以下幾點。首先,歐洲主權債務危機愈演愈烈,國際市場動蕩制約A股走強。近期歐洲主權債務危機出現新動向,繼希臘之後,匈牙利官員上周五發布警告稱匈牙利正面臨嚴重的債務危機,雖然匈牙利還不是歐元使用國,但受此消息影響,歐元、外圍股市和大宗商品再度出現重挫,道瓊斯指數跌破萬點大關,表明主權債務危機蔓延的趨勢尚未得到有效遏止。如果說08年金融危機是對美國房貸等民間債務的一次警示,那麼眼下的主權債務危機就是對政府債務過於龐大的洗禮,那些缺乏貨幣主權或者本國儲蓄過低的高負債國家都將面臨長久的考驗,國債融資成本的大幅提高將迫使他們被動緊縮,伴隨著財政緊縮而來的將是實體經濟的長期低迷。歐美發達國家在目前利率降至極限的基礎上,很有可能陷入日本式的『流動性陷阱』,面臨貨幣工具失效、財政擴張受約束和潛在經濟增速放緩經濟長期低迷的威脅。如果歐洲經濟二次探底,中國也將遭受外部需求拉動效應減弱。國際股市紛紛震蕩走低勢必對A股造成一定程度負面影響。
第二,近期融資壓力有增無減,進一步壓垮投資者信心。6月4日晚,《農行(A股)首次公開發行招股說明書(申報稿)》在證監會網站上公布,明確了發行的股數,A、H股發行比例,以及發行的規模。農行發行擬引入綠鞋機制,行使超額配售權前,A股發行規模不超過222億股,證監會發審委定於6月9日審核中國農業銀行股份有限公司的首發申請。由於發行規模低於預期,被部分投資者解讀為利好。筆者認為,對於農行這樣的航母級大盤股上市,無論是否調低發行規模,都不能視作利好,一方面大盤股上市是資金供求關系出現緊張,另一方面對銀行股形成擠出效應,導致其他銀行股股價的下跌。不僅農行,其餘寧波港、上海銀行等大盤股也都上會在即,因此農行上市後投資者不會解讀為大盤股發行告一段落。這一信號的釋放將使投資者信心喪失,導致大盤進一步走弱。
從短期走勢看,小雙底能否構築成功取決於大盤藍籌股板塊止跌回昇,單獨依靠新能源、新疆板塊等中小市值題材股很難令市場產生像樣的反彈行情。在地產調控尚未結束、銀行股融資壓力顯現的背景下,大盤藍籌股仍然面臨較大的調整壓力。中小盤題材股可以在一段時間內擺脫大盤乾擾走出獨立上漲行情,但是這種反差不可能持續很久。我們注意到地產、券商等權重股盤中出現了局部反彈走勢,但是最終都無功而返,表明藍籌股集體發起反攻的時機仍然不成熟。大盤在2550點附近略做抵抗之後,仍然面臨著震蕩探底的可能,2500點一帶小雙底構築成功的可能性不大。
在投資策略方面,防御依然是首選。低倉位成為防范風險的主要手段。在市場重心整體下移的背景下,選擇逆勢上漲的品種難度很大、風險極高,因此低倉位策略最為有效。同時,我們也在關注一些政策支持行業的機會,經濟轉型令鋼鐵、水泥等產能過剩、高耗能行業調整周期延長,也凸顯了節能減排、新能源、信息網絡等產業的轉型機遇。如果從中長期視角觀察,以節能減排、新能源、信息網絡為代表的戰略新興產業仍然是下半年資本市場的寵兒,投資者可以耐心等待估值泡沫擠破後的投資機會。
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