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盡管2009年及今年一季度各家上市銀行業績普漲,但仍難阻近期股價持續走低。雖然目前銀行板塊的平均市盈率(PE)和市淨率(PB)已逼近2008年國際金融危機時的數值,但是針對當前各家銀行估值的判斷,市場人士還是出現了分歧。
密集再融資重創銀行股價
今年以來,隨著央行上調存款准備金率、銀監會頒布《商業銀行資本充足率監督檢查指引》,不斷傳出政策收緊訊號,各家銀行資本壓力與日俱增。而將資本充足率指標提昇至11.5%,更是讓眾多上市銀行再融資需求空前高漲。隨著日前中行400億元可轉債網上網下申購,A股市場最大規模再融資正式啟動,也將上市銀行融資行動推向了高潮。
據統計,在14家上市銀行中,除了去年末剛剛在港上市融資的民生銀行外,其餘各行均陸續推出了再融資計劃。管理層對工、中、建、交四家銀行批復的再融資額度就達2870億元。
上市銀行集中融資潮成為籠罩在A股市場上的一大隱懮,給該板塊造成極大的負面衝擊,板塊估值大幅回落。據WIND數據統計,目前14家上市銀行加權PE值僅為10.06,PB值2.08,其中交通銀行以7.51倍成為市盈率最低銀行。而在2008年市場預期最糟糕之時,銀行股PE、PB也僅跌至13.4倍和2倍。
銀行股是否超跌各方觀點不一
銀行股是否存在一定程度的錯殺,目前市場各方觀點不一。
有分析人士指出,目前中行可轉債已發行,交行配股方案也已通過審核,雖然工行、建行再融資還未實施,但也被市場所消化。在本輪大幅下跌的周期中,銀行板塊略優於滬深300、鋼鐵、采掘等強周期品種,表現基本與大盤持平。經過年初以來的大幅下跌,銀行股的估值優勢已經十分明顯。經過一段時期的調整,市場已逐步消化了再融資這一負面消息。經過充分調整後的銀行股,已經具備較強的吸引力。
此外,雖然三大行這輪再融資的密度和規模均創出新高,但由於三大行經過此次『輸血』將使其獲得大筆資金支持,未來市場將出現一段時間的再融資真空期,這將有助於該板塊估值的恢復。日前建行、工行董事長均已表示,此次融資後,未來三年將無再融資需求。中行也認為,預計本輪資本補充能夠支持未來幾年業務的持續發展,增強抗風險能力和綜合競爭力,滿足資本充足率監管要求。
宏源證券研究報告指出,從銀行股估值的歷史走勢來看,目前的估值水平基本是銀行股的歷史估值底部。對於前期下跌較多的銀行股,無論是從基本面,還是從技術角度,都可能存在一定的反彈機會。
萬聯證券李雙武等分析人士則認為,只靠PE指標對行業定價並不准確。在整個行業資產質量預期不穩定的前提下,目前銀行板塊這種估值水平恐怕將不會馬上好轉。銀行板塊估值走低除再融資的因素外,還與經濟基本面和宏觀政策有直接關系。在政策沒有明朗之前,調控沒有完成之前,上市銀行低估值恐怕無法盡快恢復。(
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