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中信建投在『中信系』的地位可謂舉足輕重。除了經紀業務本身外,龐大的網絡資源也是未來公司加大資產管理、創新業務等必須依靠的渠道。因此,此次股權轉讓後,中信證券不僅是經紀業務龍頭地位將讓位華泰證券系,更為重要的是喪失大量的客戶資源
中信建投證券公司和華夏基金作為國內龍頭券商中信證券的『下蛋金雞』,曾幾何時為中信證券的業績頻添亮色。然而,隨著券商『一參一控』的大限臨近,中信證券不得不忍痛割愛。
6月2日,中信證券公告顯示,公司將以85.86億元的價格掛牌轉讓中信建投53%的股權,保留剩餘7%的股權。其中,轉讓的53%部分由於交易金額過大,將拆分為45%和8%兩部分轉讓。
轉讓價低於預期
『中信證券這次出讓中信建投股權的價格明顯低於市場預期,這多少有點無奈的味道。』西南證券分析師王大力在接受《國際金融報》記者采訪時指出,中信建投證券2009年淨利潤26.06億元,53%股權可享受13.81億元的權益利潤,按照85.86億的轉讓價格來說,對應2009年PE(市盈率)為6.2倍。但目前,即使經過連續調整的中信證券估值也有13倍左右,而上市券商2010年的動態PE也在20-25倍。這樣看來,被轉讓的這部分中信建投股權是明顯偏低的。
根據資料顯示,中信證券和中信建投結緣應追溯到2005年的證券業大整頓。2005年8月,中信證券與建銀投資共同接盤破產的華夏證券,中信證券出價16.2億元,以60%的持股比例成為新組建的中信建投大股東。
中信建投儼然是中信證券經紀業務的一只『下蛋金雞』,2009年底,中信建投營業部總數達到120家,佔整個『中信系』券商(共222家)的54%,市場份額更是達到3.255%,佔『中信系』的40.84%。然而,一旦中信證券成功轉讓中信建投股權後,無疑是將經紀業務的『老大』頭銜拱手讓出。
國海證券研究員黃秋菡在最新報告中指出,中信建投在『中信系』的地位可謂舉足輕重。除了經紀業務本身外,龐大的網絡資源也是未來公司加大資產管理、創新業務等必須依靠的渠道。因此,此次股權轉讓後,中信證券不僅是經紀業務龍頭地位將讓位華泰證券系,更為重要的是喪失大量的客戶資源,這會增加公司開展增值業務的難度。
股價不跌反漲
值得注意的是,中信證券在發布公告之後,昨日公司股價不跌反漲,截至收盤,股價上漲2.10%,收報19.90元。除了受昨日大盤反彈影響外,業內人士認為,中信證券出讓中信建投以及華夏基金股權早已在市場預期中,目前中信證券股價估值已含有上述兩項風險,利空出盡自然市場會有正面回應。
『任何事情都有利弊兩方面。』一位券商人士告訴《國際金融報》記者,『盡管中信證券這位賣主看上去多少有些無奈,但為了達到「一參一控」的要求,這部分中信建投的股權遲早得賣,完成交易後可以持有大量現金,這對於身處當前的震蕩市場是非常有利的。』
王大力也指出,『目前A股前景不明朗,持有大量現金的中信證券不僅可以將部分資金投入自營,在適當的時間抄底,也可以在經紀業務盈利下滑的情況下,轉而發展像融資融券、股指期貨這樣的創新業務。』
券商股權轉讓頻繁
根據證監會對證券行業提出的『一參一控』要求,一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家,其中控股證券公司的數量不得超過一家。證監會明確關於券商落實『一參一控』政策的具體要求共包括5個方面:一是2010年12月31日前達標;二是2009年12月31日前提交整改計劃;三是逾期將采取監管措施;四是匯金及建銀要在2013年5月31日前達到要求;五是關於券商上市前要達到『一參一控』要求。
北京一位業內人士告訴記者,一些股權關系比較復雜的券商要達到『一參一控』要求必然要經歷股權買賣。然而,券商股權買賣涉及到的資金量比較大,並且涉及到的利益主體較大,甚至有些與地方政府掛鉤,要權衡出一套各利益方都滿意的方案也是比較困難。
然而,一些新業務的開展,尤其是IPO上市必須符合管理層『一參一控』的要求,這就使得近期券商股權轉讓的動作異常頻繁,包括國泰君安、申銀萬國、東方證券、德邦證券等券商股權日前均在產權交易所掛牌轉讓。隨著『一參一控』的大限臨近,業內人士預計,今年下半年會有更多的券商股權公告轉讓。
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