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本周市場超跌反彈,地產政策利空程度低於預期和歐洲經濟數據偏好是促成反彈的重要動力。地產、有色和新興產業等板塊先後反彈,在普漲之後,下半周板塊分化有所加劇。從技術上看,股指走出了自4月15日以來的下降通道,但20日均線的壓制和成交量的萎縮表明投資者對市場反彈高度存在分歧,股指後市或步入震蕩期。
國稅總局對土地增值稅趨嚴的態度明確,但上海房產調控細則出臺時間明顯低於市場預期。這顯示在歐債危機的環境下,管理層對經濟未來走向產生疑慮,政策調控在今年內第二次進入糾結階段。
值得注意的是,地產行業的金融屬性和經濟指標考核方式,使地方政府在產業調結構過程的執行力打折。同時,09年的貨幣寬松已加大了地方政府債務,保障性住房的推動,將使地方政府再度增加近1200億元的支出。政策對資產泡沫態度的再度搖擺並不利於調結構的成功,簡單的放松只能繼續推動泡沫。僅從目前國內已公布的近期經濟數據來看,經濟仍保持較好的增長勢頭,出口數據也相對不錯。即使出現地產政策調整後的短痛,對未來經濟的快速轉型仍是有利的。我們認為,在保證地方債務平穩解決的情況下,未來政策面可能出現相對空白期,以待經濟數據的明朗。
總體來看,隨著政策壓力減輕,股指短期反彈的動力仍然存在,但銀行間利率的上行可能制約股指上行的空間。同時,在普漲之後,熱點板塊將不可避免地進入分化階段。
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