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基於對調控政策力度放緩的預期,本周市場出現企穩反彈走勢。但投資者做多意願並不強,被寄予厚望的權重股沒有持續向上動作,只有部分超跌股及小盤題材股間或活躍,表明市場對於政策壓力的擔懮依然存在。我們判斷,在保持既有調控思路的前提下,政策面將進入一段相對平穩的觀望期,目前不會加力也很難輕易轉向。在此格局下,A股市場將步入區間震蕩。
在管理層關注政策調控疊加效應後,近期消息面普遍釋放出偏暖信號,如加快基金審批發行速度、公開市場操作釋放流動性緩解資金匱乏境況、上調保險資金投資股市比例限制等。種種跡象都在強化投資者關於政策緊縮階段見底的預期。不過,我們認為,目前政策仍然在按照既有調控思路穩步推進,尚沒有出現轉向的明確信號。對地方融資平臺的清理整頓和嚴厲打擊農產品炒作行為,顯示管理層仍在密切關注擴張風險及未來通脹壓力。在5月和6月通脹數據進一步走高和房地產價格沒有明顯回落的情況下,目前政策發生實質性轉向的可能性很小。
不過,政策調控中『有保有壓』、『結構性施力』的特征也比較明確,無論加快全國保障性住房建設、大力推進新疆開發建設及對新能源汽車等的補貼支持,都清晰顯示在控制落後、過剩、過度投資的同時,管理層仍在努力為經濟提供適度的需求支持。只要內外圍環境不發生劇烈變化,國內經濟二次探底的可能性很小。
整體上,我們認為目前市場已進入尋底的過程,在相關政策效果和進一步調控預期明朗前,尋底過程可能會相對漫長,投資者宜對行情的復雜性做好准備。
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