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國投瑞銀基金經理馬少章5月23日在『中證·國信2010年春季金牛策略全國巡講』杭州站表示,中國股市三季度將進入築底階段。他認為,現在要關注傳統周期性行業及大盤藍籌跌出來的階段性機會,同時對於未來新的產業,要耐心等待合適價格買入並長期持有。
國內緊縮風險降低
馬少章表示,四月初以來國內出現了超預期的緊縮政策,尤其在房地產和銀行地方貸款方面,這導致我國股市估值出現明顯回落。『政策退出的情況下,流動性會收縮,從歷史上看,流動性緊縮將導致估值向下。』
而且,上市公司的盈利能力也會收到影響,馬少章認為,按照目前房地產調控政策以及地方撥備政策,滬深300企業2010年的盈利只有15%左右的增長,這與市場普遍預期的30%有15個百分點的差異,這個差異會在未來的市場中得到反應。
但他同時指出,近期國內外宏觀形勢的變化,使得政策在短期內出現積極變化,市場可能借此出現反彈。『短期出現的內懮外患,降低了國內緊縮的風險。與此同時,政府開展了對衝性、結構性的政策,可能會激發市場短期做多熱情。』馬少章表示,在當前形勢下,周期性行業和大盤藍籌存在『跌出來』的機會。
重點關注產業昇級
在馬少章看來,政策面變化帶來的反彈不具有可持續性,投資者更應該關注產業昇級過程中的投資機會。『當工業化發展到一定階段後,中低端勞動成本會持續上昇。傳統制造業進入規模平穩增長,產業內容出現重組整合趨勢;消費和服務的總量快速擴張,而且出現內部結構昇級;附加值高的裝備制造業以及技術密集型產業,也會出現規模放大,以及內部產品增值的狀況。』
他認為,在產業變遷的背景下,未來中國經濟的增長點將更多出現在中西部地區,區域規劃概念值得重視。另外,隨著勞動成本提高和居民可支配收入增加,消費昇級將得到釋放。馬少章特別指出,汽車、奢侈品、醫療、金融保險等消費及和消費相關的服務業,將出現不錯的機會。
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特別鳴謝協辦單位:國信證券義烏稠州北路證券營業部、杭州分公司
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