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南方積極配置基金經理、南方基金投資副總監李源海在『中證·國信2010年春季金牛策略全國巡講』義烏站表示,目前宏觀經濟形勢趨於復雜,宏觀調控處於兩難境地。政府隨後出臺更嚴厲調控措施的可能性大大降低,A股的『政策底』已現。同時,目前的估值水平也接近歷史低位,價值投資區域也已出現。
政策底和估值底已現
李源海坦言,今年初雖然判斷市場會出現調整,但下跌幅度超出他的預期。他認為,出現這種超預期的殺跌,主要是因為房地產調控、政策緊縮預期以及歐洲主權債務危機。李源海表示,從收緊的政策來看,管理層唯一調控的是地產,但同時也出臺了一些鼓勵民間資本進入壟斷領域、加強保障性住房等對衝措施。隨著全球經濟走勢復雜化,近期再出臺嚴厲調控措施的可能性正在減少,可以說『政策底』已經出現。
李源海表示,即使相對悲觀的預期,即年內上市公司業績增長為15%,動態市盈率15倍對應的上證指數則為2500點左右。按此標准,目前的A股市場已經進入投資價值區域,也就是通常所說的『估值底』。
緊抓三條主線不放松
在投資方面,李源海認為,有三條投資主線要抓住,一是中低端消費,二是人口結構變化帶來的機會,三是經濟結構調整的機會。他認為,消費將進入新的領域,如3G手機、電子書以及果汁、牛奶等,中西部百貨業、二三線的地產也值得關注。整體看,中低檔消費品領域更值得投資。
他表示,人口結構的變化也非常值得關注,人口開始進入老齡化階段,由此將帶來行業之間的差異,低端的輕工制造如紡織、玩具、建材等將處於低增長、低估值狀態;醫藥、保險、電子信息服務等新興產業將處於高增長、高估值狀態。另一方面,經濟轉型也是一個不可忽視的主題,新能源、信息技術都涉及此主題。
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