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歐元區債務危機持續惡化加劇了股市的悲觀氣氛,央行意外上調三個月期央票發行利率再度引發加息懮慮,滬深300現貨指數上周弱勢不改,單周跌幅達3.46%。進入交割周以來,5月合約的持倉量呈現出持續下降的態勢,多數資金無心戀戰,不願進入交割階段。大多數情況下,5月合約與現指走勢保持一致。上周一現指大幅下挫之時,5月和6月合約頻頻出現貼水;周二,主力大舉遷倉至6月合約。
5月的第三周是IF1005到期前的最後一周,IF1005的基差大多數時間內在昇貼水之間徘徊,並沒有出現明顯的期現套利機會。周一股市大跌,IF1005和IF1006首次同時出現連續的貼水情況,市場情緒當日處於較為不穩的狀態。從周二開始,IF1006的成交量和持倉量大幅超越IF1005合約,接棒主力合約,而其後的四天,IF1006未再次出現貼水的行情,基差大多在30至50之間徘徊,顯示期指市場對於後市並不十分悲觀,大盤走勢亦符合這樣的預期。由於IF1005的期現套利者在5月11日到13日之間大多在基差回零時平了套利倉(由180ETF成交量在那幾天劇增即可看出),而主力合約也在周二完成了交接,因而部分人所預期的交割日效應在周五並未出現,其走勢在周五非常平穩,下午2點後波動近乎停滯,大盤亦未出現震蕩的行情。IF1006日內曾出現期現套利年化收益率超過10%的機會,IF1007本周上市交易,建議套利者多關注這兩個合約的套利機會。IF1009和IF1012的昇水有所減小,在無套利區間附近徘徊,不適合進行期現套利。
上周IF1005和IF1006跨期套利機會多,其價差在負值與50之間震蕩,在價差低位賣IF1005、買IF1006的跨期套利者可以獲得不錯的收益。本周IF1007開盤後若其與IF1006價差低於10,可以進行賣IF1006買IF1007的跨期套利,該價差處於30點左右應為常態。
到期日效應的預期使得滬深300現貨指數上周前四個交易日的走勢依舊較為低迷,再加上外圍股市和大宗商品價格的持續低迷,市場提前上演了『黑色星期一』。雖然之後出現過短線反彈的曙光,但是成交量始終不能有效配合,現指總是衝高回落,始終不能擺脫下降通道的束縛。這說明投資者觀望情緒依然較為濃厚,保持謹慎的態度,等待著首個交割日行情的落幕。由於滬深300指數期貨的結算價是滬深300現貨指數最後兩個小時的算術平均價格,這一制度安排有助於弱化到期日效應。上周五,滬深300現指聯手期指合約低開高走,打破了交割日魔咒,這說明現指有其自身的運行規律,當日現指的成交量有所放大,成功突破下降通道上沿的壓力。可以說,5月合約的平穩謝幕舒緩了投資者的恐慌情緒,為現指的短線反彈鋪平了道路。
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