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猜到了開頭,卻沒有猜到結局——或許,這就是眾多基金在本輪暴跌中的真實寫照。
『對於本輪暴跌,我們之前雖然有些感覺,但真是沒有想到會如此之迅猛。』這是一位基金經理的原話。
股市的魅力之一,也許是你永遠也不會知道明天會發生什麼,就連號稱『專家理財』證券投資基金也不例外。雖然二季度以來,基金的觀點進行了及時轉向,但對本輪下跌,基金雖有所感覺,卻難以想像暴風雨會來得如此之猛烈。結果當然可以想得到,在本輪下跌中,基金損失慘重。
最近幾天,市場下跌似乎稍有緩和。但周五(5月21日)上證指數一度跌破2500點,後雖演繹單邊上漲,仍難回2600點大關。面對超過600點的暴跌,面對2500點的市場,基金是否還能『情緒穩定』?他們又作何感想,有何思考?
今天,《每日經濟新聞》將為你呈現從3000點之上開始的600點暴跌中,基金投資之全景圖。
基金全景圖·烏雲壓城
迅猛暴跌:預期之內 預料之外
觀點轉向 看空不做空
3000點自購成風——這應該是今年一季度基金最具代表性的事件,統計數據顯示,3000點附近共計有10家基金公司進行了自購,其中包括基金界的 『龍頭老大』華夏基金,而總規模排名第二的易方達基金更是創下了4.5億元巨資申購的新記錄……這一切都應該折射出基金對未來行情的樂觀,而記者也不止一次聽到過基金經理如此談論:『一季度突破2009年高點應該是可以預料的事情!』,而這些樂觀情緒顯然也在基金去年四季報中得到了有效的體現。
然而,這種樂觀的情緒並沒有延續多長時間,隨著行情的逐步發展,市場突然發現基金觀點轉向了!
《每日經濟新聞》記者對基金3月發布的基金年報觀點統計發現,超過5成的基金觀點明顯趨於謹慎,而這和1月份基金發布四季度觀點的樂觀形成了鮮明的對比。
如果這還不能說明問題的話,那麼從觀察基金倉位的變化出發,或許更能說明問題。
德聖基金研究中心統計數據顯示,2009年年末股票型基金的平均倉位為85.63%,這一數據距離基金歷史高位已經相去不遠,基金敢於在09年年底保持如此之高的倉位,顯然表明了其對後市的信心所在。
然而3個月之後,股票型基金的倉位卻不增反降,一季度股票型基金平均倉位降到了82.88%,相對於2009年年末下降了近3個百分點,而到4月15日,也就是本輪暴跌的前日,股票型基金平均倉位更是進一步降到了81.37%。
減倉、減倉、還是減倉,顯然這更能有效說明基金的觀點——謹慎態度相當明顯!
『對於本輪行情的發現,我們確實在動態調整我們的策略,春節之後,我們發現很多不確定因素大大增加,因此我們順勢降低了我們的倉位。』一位知名基金經理如此告訴記者。而記者采訪了解到,這種觀點在基金界具有一定的普遍性。
不過,遺憾的是,雖然對於本輪下跌,基金界有所警覺,也有所預期,但市場最終的大跌,卻遠遠超出了基金的預料,而基金的倉位變化最能予以有效證明:德聖基金研究中心數據顯示,09年年底股票型基金平均倉位85.63%;3月31日倉位為82.88%;4月15日倉位為81.37%,這意味著3個半月基金的倉位僅僅只下降了近4.5個百分點;然而從4月16日開始,到5月14日,基金倉位卻陡降到了74.77%,不到一個月的時間基金倉位卻下降了6.5個百分點。
大跌之前減倉,和大跌之中減倉的效果顯然不能同日而語,或許這更能印證,對於本輪大跌,基金猜到了開始,卻沒能猜出結局。
倉位高企 淨值損失慘重
滄海橫流,方顯英雄本色!
大跌之前沒有選擇大幅減倉,讓基金在本輪大跌中損失慘重,無一幸免!
《每日經濟新聞》對2009年10月30日成立的股票型基金進行了統計,從今年年初到4月15日為止,208只股票型基金淨值平均跌幅僅為1.95%,其中有60只基金的淨值實現了正收益,而同期上證指數的跌幅卻達到了3.42%,顯然股票型基金在暴跌之前的震蕩市場中,走勢遠遠強於大盤。
然而,暴跌之後,這種勢頭卻出現了明顯變化。從4月16日到5月17日一個月的時間,股票型基金淨值全軍覆沒,無一幸免,僅有14只基金的跌幅在10%以內,而最小跌幅也達到了5.09%,208只股票型基金的平均跌幅高達15.28%,而同期上證指數的跌幅為19.11%,股票型基金的跌幅相對於上證指數已經沒有太大的優勢可言。
『本輪暴跌中,股票型基金損失如此慘重,顯然與其較高的倉位有很高的關系。因為在本輪暴跌中,最為有效的方法就是控制倉位。』一位資深的分析師如此指出,『雖然有部分先知先覺的基金提前減倉了,但從最終基金大面積高比例的損失,這應該充分顯現了基金在本輪大跌前,並沒有先知先覺!』
此外,值得注意的是,本輪大跌中,基金淨值損失不可謂不慘重,但基金公司的損失同樣驚人。
按照3000點創記錄的基金自購來看,本輪下跌中,基金公司平均損失也至少超過了10%,而這意味著基金目前的賬面損失也需要以億計算。
看來,面對本輪大跌,預期之內,預料之外的結果讓基金不僅流淚,還在』失血『。
基金全景圖·落木蕭蕭
暴跌之中 基金疲於應付
連續五周穩步減倉
『我們也很被動,市場這種走法,也只能再調低倉位,降低風險。』滬上某基金公司基金經理如此表示。
一季報的數據透露出,公募基金還在高位站崗。股指期貨的到來,打破了市場原本的均衡。早已預料到市場形勢不妙的基金,只是沒想到會如此無措。
無奈、被迫、跟隨成為了絕大多數基金經理在此番暴風雨中心裡路程的真實寫照。無還手之力的公募基金,也開啟了股票倉位的穩步下行之旅。
4月9日,德聖基金研究中心的監測報告顯示,各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位基本保持平穩。可比股票型基金平均倉位為82.45%,相比前周略降0.37個百分點。不過,這與基金一季度末的倉位相差並不大。
山雨欲來,需要的就是未雨綢繆,只是每周失守一個整數關口的暴風雨,遠遠超出了公募基金的預期。
4月15日,德聖基金監測報告再次顯示,可比股票型基金平均倉位為81.37%,相比前周下降1.08個百分點。持續兩個半月的3000點僵局輕松被告破,基金倉位又再度下滑,截止4月23日,可比股票型基金倉位再下滑至80.54%。4月最後一周,上證指數逼近了此前市場的心理預期2800點,股票基金倉位也選擇下滑至78.21%,滑落至80%以下。
5月,市場期待著能扭轉過往的頹勢,願望卻再度落空。2600點的丟失也讓公募基金的心態變得更為微妙。截止到5月7日,可比主動股票基金倉位為76.17%,環比下降2.06%。而在剛剛過去的前一周(5月10日~5月14日),監測數據表明,可比主動股票基金平均倉位跌至75%以下,達到了74.77%。至此,自此輪單邊急跌以來的五周內,基金倉位已穩步調低了超過7個百分點。
『從國外情況來看,股指期貨正式推出後的1至2個月左右時間內,當地股指往往會出現不同程度的回落行情。只是沒料到A股的反應會這樣慘烈。』某基金公司的投研人士這樣告訴《每日經濟新聞》記者。
重倉股大幅下挫
對於基金經理而言,4月16日是個分水嶺。
分水嶺的右邊,基金經理突然發現所打理的基金,重倉股下跌似乎沒有了止境,淨值步入快速蒸發期。
據wind統計顯示,自4月16日至本周五,滬深A股的交易價格已平均下跌了20.89%。據基金一季末顯示,進入基金重倉股的上市公司達到了651只,期間平均跌幅也達到了18.39%。與此同時,位於A股領跌榜前二十家上市公司中,有一半都出現在基金一季度末的重倉股名單之列。
三鋼閩光、鵬博士、聯信永益、新安股份等基金重倉股都是傷痕累累,期間跌幅都超過了38%。數據顯示,基金重倉股中最受傷的非成發科技,同期跌幅超過了40%。據上交所的公開信息顯示,自4月29日至5月4日,基金連續大幅拋售成發科技,機構席位更是不斷現身。
一季度滿是基金紮堆的哈空調則是迎來了機構席位的撤退。4月20日,哈空調的成交席位中,共有6個機構席位出現,但4個出現在了賣方席位。而在4月20日至4月22日的三個交易日中,賣方前五名全部都為機構席位。
而對於傳統的大盤股,市場已熟悉其走兩步退三步的基調。『不會指望這些大盤股會有如何出色的表現,但也不擔心它們還會大幅下跌。』今年某業績出色的基金經理這樣告訴記者。一連竄的數據顯示,基金正在撤退那些具有較高風險的行業。
分水嶺的這邊,基金也在尋求避風港。以上交所公開數據為例,4月初至4月15日,共有23只股票的成交席位閃爍著機構的身影,且都以買方席位居多。4月16日至4月底,機構共出擊了19家上市公司。這19家上市公司中,有3家醫藥股和4家百貨股,體現了較強的傾向性。
市場走軟之時,防御行業持續昇溫。4月29日,海正藥業盤中出現較大跌幅,當日成交席位顯示有4家機構席位吃進。而自5月以來,煤炭股中孚實業、有色股廣晟有色、航空股中的ST東航等遭到了機構席位的大幅出貨。敦煌種業、寶鈦股份、海信電器、同仁堂、臥龍電氣等依然持續得到機構的青睞。
無奈的謹慎打新
就在資金持續往高估值的醫藥等板塊轉移後,基金無奈之下又重新走上了打新之路。
據Wind統計顯示,4月上旬,包括債券型基金在內,共有146只基金參與一級市場上的新股申購。而在4月下旬,參與一級市場打新的基金數量攀昇至239只,增幅超過60%。從資金上看,4月下旬打新動用資金超過1億元的基金已從原有的20只上昇到60只。
5月以來,無論是創業板還是中小板新股,破發潮甚是火熱,不過這並不影響基金打新的熱情。5月11日上市的和而泰在4月28日申購時,竟然吸引了272家配售對象參與網下配售,而最終這只新股的發行市盈率高達77.78倍。創下『史上最高發行價』紀錄的海普瑞,則是受到211家機構配售對象的追捧,其中就有80只股票與債券型基金參與網下配售。
盡管近期新股破發現象越來越像家常便飯,打新的熱度也沒有驟降,只是基金比原來更挑剔、更謹慎。諾安優化收益基金掌門人張樂賽最近就表示,由於近期打新風險較高,基金將對參與打新資金量方面有所控制,打新時將更注重行業、市盈率等因素。
向來後知後覺的基金,在話語權逐步削弱的時代,面對單邊下行的市場,卻只能選擇被動跟隨,雖然它還懷揣著憧憬和希望。
基金全景圖·喘息之機
暴雨過後窘境下的觀望
暴雨過後的滬深股市,仍然看不到一絲曙光。
大盤股透露著陰晴不定的面孔,新興產業以及那些號稱避風港的行業,其身價早已伴隨著基金大部隊的轉移而水漲船高。
暴跌過後,新、老基金都面臨窘境。市場的飄忽不定,等待觀望成為了時下公募基金的應對之策。而2500點之後,基金等來底部了嗎?
新基金身家快速縮水
2010年,絕對是新基金的井噴之年!在證監會首次開通了五個通道的審批後,新基金的數量已是節節攀昇。
據wind統計顯示,截止本周四,2010年成立的新基金數量已達到了43只,正在發行的基金數量仍然高達16只。而僅僅是在5月份以來,就有18只新基金拿到了『身份證』,創下了近五年以來的新高
『發完一只還有一只,好困,實在太累了!』一位基金公司的市場部人士不斷地吐著苦水。『關鍵是這麼累,新基金卻越來越難賣。不少代銷渠道的銷售人員,都是讓客戶把剛保本的基金賣掉,轉而購買新基金來完成任務。』某大型基金公司的市場總監言語中不免流露出擔懮。
此前,結束發行的某基金公司員工私下向記者表示,現在新基金不好賣,只好掏掏腰包支持一下。
據萬得統計顯示,2010年1月,共有10只新基金成立,其中有8只股票型基金,其首發平均規模為15.94億份;2月新成立的6只股票型基金,平均募集資金達到了30.07億元;而於3月成立的股基,首發份額大幅縮水,滑落至14.1億份;在剛剛過去的4月,6只新成立的股基,其首發募集資金平均已降至12.93億份。
事實上,市場的絕對不配合,讓新基金又近乎回到了2008年那段最煎熬的時日。統計顯示,基金發行的最低潮為2008年的7月,當月共成立了5只新基金,首發規模已達到了10.59億份。
次新基金在一旁『歇涼』
夾在通脹和通縮預期間的A股投資者,正左右為難。基金的日子也同樣如履薄冰。
老股基,遭遇了4月中旬以來的快速縮水。而趕巧在暴跌前後成立的次新基金也同樣選擇在一旁歇涼。
『現在最好就是按兵不動,稍有不慎就會空方的盤中餐。』深圳某基金公司的投研人士向記者如此表示。
統計顯示,自4月中旬以來,共有24只新基金成立,股票型基金成為當中的主力。截止上周末,在暴風雨中誕生的次新基金,絕大多數都是絲毫未損。4月23日成立泰達紅利中證財富,其單位淨值至今停留在1元附近。稍晚成立的諾安中小盤精選,連續幾周淨值也都是紋絲不動。而於5月7日成立的銀華深證100分級基金,則是選擇了在上周小幅出手。公開資料顯示,銀華深證100的單位淨值為1.003元,淨值漲幅達到了0.3%。該基金跟蹤的深證100指數,當周小幅上漲了0.59%。
部分選擇逆市出手的次新基金,本周以來其基金淨值則是稍有損失。於4月14日成立的金鷹穩健成長和海富通中小盤,其淨值增只是分別略微損失了2.7%和2.6%。
何時築底
五月以來,A股仍處在尋底之旅。5月21日,大盤低開至2500點之下,偏股型基金倉位已連續下降至歷史低位。
去年末,談及大盤藍籌,基金是苦於高倉位無資金可買。即便中小盤和大盤藍籌估值差距日見拉大,但風格轉換始終未能成行。而如今,基金手中不少籌碼已兌現,估值回歸過程中,金融地產機會到來了嗎?
上投摩根基金認為,從估值角度分析,目前A股估值已處於歷史底部區域。中小板及創業板新股接連破發,市場估值回歸的趨勢仍在延續。後市方面,市場反彈或將延續,呈震蕩向上趨勢。由於保障性住房政策趨於落實和估值的調整回歸,近期可關注與房地產產業鏈相關的周期性行業。
但有基金公司對於房地產行業投資價值仍存疑。天治基金表示,房地產股從歷史水平看確實不貴,但考慮到樓市基本面向下未來樓市運行格局存在諸多變化,趨勢投資者不會買入,價值投資者也無法確定當前是否真有價值。房地產企業未來的不確定性較高,未來房地產開發企業的屬性有可能向加工制造企業,或者說是上下游一體化的建築總包靠近。如果是這樣,房地產企業的估值重心將進一步下移。
匯豐晉信基金則認為,在政府不斷收緊流動性的大背景下,A股的弱勢格局短期內表現十分強烈,市場在形成中期頭部之後很可能會進入反復震蕩尋底的過程。不過股指在短短一個月的時間最大跌幅超過20%,市場系統性風險大部分已經釋放,所以,在後期的投資過程中,一些受益於國家經濟結構調整和未來發展方向的新興產業的投資價值將會不斷的顯現出來。
基金全景圖·乍暖還寒
倉位回昇熊轉牛會否重演?
周五(5月21日),大盤低開超過60點,直破2500點,幾乎達到了某些基金經理們的最差預期。
在這市場『最壞』的時候,沒有人能夠給出是股市是否會繼續壞下去的結論。但從基金近期的些許動態來看,目前市場與2008年末2009年初市場低迷之際有著或多或少相似之處。
做空動能力竭
隨著股指從3000點上一路跌落,偏股型基金開始一路甩貨。
德聖基金研究中心數據顯示,從一季度末至5月14日,主動股票基金平均倉位下降了8個百分點,為74.77%;偏股混合型基金加權平均倉位下降9個百分點,為68.90%;配置混合型基金加權平均倉位下降5個百分點,為63.30%。另一方面今年2月以來,基金連續增持銀行間債券,累計增持量達1459億元。4月更創下了2009年來增持債券量新高。
民生證券基金研究員王峰認為,一季度末偏股型基金的持股倉絕對數值仍然處於一個相當高的水平,從這一點可以印證公募基金對於我國經濟和未來市場趨勢的判斷依然比較樂觀。但是這一切隨著調控力度超乎市場各方想象的房地產調控政策的正式推出,根本上動搖了公募基金對於市場前期的樂觀判斷,尤其是對於房地產、金融、采掘和金屬非金屬等權重行業板塊的預期和判斷,所以纔有了後來基金的集中拋售所持股票。
而國金證券私募基金月報顯示,大多數私募已將倉位降至歷史較低水平,也有一部分私募並未降低倉位,依靠提前調整持股結構獲得業績增長。
目前偏股型基金平均倉位水平距離2008年熊市的歷史低位已不遠。而本周最新數據也顯示,股票型基金倉位出現回昇;大基金公司加倉跡象明顯。在市場存在一些非理性超跌的因素後,基金做空的動能或有限。
『活水』見漲
A股市場不景氣,雖然新基金募集能力有所下滑,但產品發行並未減速。
5月以來已有18只新基金開始募集,後續仍有不少偏股型基金排隊待發。《每日經濟新聞》統計顯示,4月至今成立的17只偏股型基金共募得297億元。受到市場因素的影響,4月後成立的新基金普遍建倉較為謹慎,即便是不少被動跟蹤指數的基金也開始『擇時』。
此外,一季度成立的不少新基金由於淨值損失嚴重,也開始慎言慎行了。由於尚處於建倉期中,對倉位把握可以較為靈活,不少次新基金也開始作出倉位調整。
值得注意的是,這使得新基金手中的子彈逐步出現了疊加效應。當市場企穩回昇時,這部分資金將集體入場。
自購昇溫
另一個新動向是近期基金公司和基金公司員工自購本公司新基金現象開始增多,同時出手都更為『豪爽』。
從3000點一路跌至2500點途中,新發行基金的公司中不乏大膽入市自購者。
華安基金5月初曾認購華安行業輪動3000萬元。建信基金也以2000萬元自有資金認購該公司旗下的上證社會責任ETF聯接基金。興業全球基金5月19日公告,將從5月21日起的五個交易日內,分別申購興業全球視野、興業有機增長基金各2500萬元,這也是近期首家基金公司選擇老基金自購。
如果說基金公司自產自銷多少帶有『賺吆喝』意味,那麼基金公司員工自購熱情便具有一定風向標意義,畢竟很少有人願意拿自己口袋裡的錢開玩笑。
統計顯示,3月份以後開始發行的20只基金中,有11只基金受自家基金公司從業人員認購份額超過百萬份。而3月之前發行的新基金中尚無一只被公司員工認購超百萬份。
剛結束募集的華安行業輪動受到公司從業人員共計認購902.44萬份,創下了年內基金公司從業人員認購新基金的最高記錄。此外,近期成立的匯添富民營活力和摩根士丹利華鑫卓越成長也受到本公司員工追捧,分別認購499.51萬份和325.31萬份。
而基金公司與員工同期自購昇溫的現象在2009年一季度也曾出現過,彼時大盤尚處於見底回昇至2000點附近的啟動階段,基金公司員工對旗下偏股新基金的自購超過了3300萬份。
事實上,不乏基金經理認為近期投資新基金是不錯的時機。華泰柏瑞投資總監汪暉認為,今年年中或成為股票型基金投資的轉折點,下半年新基金取得正回報的可能性加大。
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