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5月16日,是股指期貨『滿月』的日子。在過去的這一個月裡,股指期貨沒少遭遇指責。由於股指期貨推出以來的這1個月裡,A股一直處於跌勢,股指期貨因此成了A股下跌的替罪羊。
這顯然是『莫須有』的罪名。不可否認,股指期貨對市場有『助跌』作用。比如,在沒有股指期貨的情況下,股市下跌只能意味著投資者損失的增加,所以,每當股指下跌時,股市裡的多頭陣營往往會作出抵抗,從而減緩股指的下跌趨勢。但股指期貨推出之後,多頭陣營被瓦解,那些在股指期貨交易中開空倉的投資者,不僅不會參與護盤,甚至還會砸盤,這樣股市多方的抵抗力量就會被削弱,過去的1個月裡。股指從3181點一路下跌到2604點,很少看到多方的有效抵抗,其原因大約就在於此。
但盡管如此,股指下跌還是有其客觀原因的。比如宏觀面上,通脹預期管理,銀根緊縮,加息預期越來越強烈,樓市調控政策的出臺等。而就股市內因而言,IPO、再融資、大小非套現構成股市擴容的三駕馬車,尤其是新股發行已完全淪為一種圈錢運動,這對投資者信心是一個打擊。而且此前對年報題材的炒作已大大透支了上市公司的業績,股指本身也有回調的要求。因此,把股指下跌的責任強加到股指期貨的身上是不客觀的。
人們之所以會將股指下跌的責任強加到股指期貨的身上,這顯然與很多投資者的『被做空』有很大的關系。股指期貨的推出,把資金量在50萬元以下的中小投資者全部拒之於期指交易的大門之外。這些投資者不能通過期指交易的做空來賺錢,卻要承擔股指期貨做空機制助跌股指而帶來的投資風險。因此,這些『被做空』的投資者遷怒於股指期貨是不難理解的。
更加重要的是,由於過去20年中國股市一直都是單邊市,投資者只有做多纔能賺錢,這就培養了中國股市頑固的『死多頭』思維,不僅投資者在股市裡一味地『做多』,就是市場各方人士,包括很多分析人士、媒體人士,乃至不少專家學者,甚至是管理層人士,都習慣於股市的上漲,而看不慣股市的下跌。一旦股市下跌,那就是世界未日來臨,就期盼著救市。因此,在這些『死多頭』的眼裡,根本就容不下與『死多頭』離心離德的股指期貨做空機制。雖然『做空機制』正是股指期貨對中國股市的最大貢獻,它有助於中國股市向著價值投資回歸,但在『死多頭』的眼裡,這種做空機制是十惡不赦的。於是,各種『莫須有』的罪名就被強加到了股指期貨的頭上,有的人因此建議取消股指期貨T+0交易,甚至質疑股指期貨推出的必要性,這不能不說是一個危險的信號。 (皮海洲)
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