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本周市場在2600點獲得一定支橕,出現企穩反彈跡象。權重股的估值支橕對市場的穩定起到決定性作用。不過,投資者做多意願並不強烈,市場對未來經濟、政策和物價動態博弈尚未形成明確預期,指數上昇空間比較有限。我們認為,在弱勢震蕩格局下,普通投資者應維持整體謹慎狀態,可圍繞既有持倉品種進行波段操作,並以減虧攤低成本為目標。
4月中旬以來的調整,使指數短期跌幅接近20%,場內個股普遍出現一輪力度較大的下跌,這使當前內生性超跌反彈需求隨之上昇。尤其是權重股在下跌中,獲得了一定的估值支橕。例如,銀行股的估值已處於08年危機時期的低位水平,且完全與港股接軌。地產股股價相對淨資產重估價值(RNAV)折價幅度也達到30%以上,就此而言,即使在房價下跌30%,相關公司的股價也有一定的支橕,這在短期對指數的企穩產生了積極影響。
不過,市場中期面臨的經濟增速下滑、通脹走高和政策調控之間的矛盾還沒有化解,這將成為指數反彈的壓制力量。地產緊縮政策的實際影響,也需要在三季度纔能明確顯現。雖然權重股表觀估值不高,但目前我們很難准確評估緊縮政策對經濟的影響程度。尤其需要注意的是,此前市場對上市公司盈利的預期仍相對樂觀,盈利下調的趨勢剛剛開始,目前並未出現風險釋放完畢的跡象。
短期來看,我們認為市場將延續弱勢震蕩格局,權重股企穩有望重新激發短線資金的投機炒作熱情,個股和題材炒作將再現。倉位較輕的投資者可適量參與,在中期市場趨勢不明的情況下,建議投資者以觀望為主。
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