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大盤上周經歷年內最大周跌幅,上證綜合指數一周跌幅高達6.35%,深圳成指跌幅更是達到了9.10%。由於遭遇到國內史上最嚴厲的房地產調控以及國際股市下跌雙重打壓,A股市場呈現出了瀑布式下跌,短期內迅速擊穿年線以及2800、2700等整數關口。上周股指暴跌很大原因來自於信心的喪失導致止損交易,類似於西方股市的程式交易,止損盤的湧出沒有任何猶豫。連續五周的下跌在技術面看超跌非常嚴重,連續三個向下跳空缺口也令多空能量得以充分釋放。目前我們仍不能將現在的市場定義為熊市,無論是基本面還是資金面,調整仍然屬於股市上昇途中的中期調整。
首先,跌穿年線並不意味著熊市的到來,熊市需要基本面配合。從歷次大熊市來看,無疑都具備以下特征:股指長期陰跌,投資者信心喪失,股市無人問津,毫無盈利機會,而背後的基本面因素-經濟處於蕭條期,上市公司業績下滑。以最近的兩次熊市2001年、2008年為例,2001年是由於網絡科技股泡沫破裂引發市場整體價值回歸;而2008年熊市則是因為美國次貸危機引發全球經濟衰退導致。目前的經濟基本面處於回昇速度偏快,通脹預期抬頭引發政策調控,明顯屬於主動降溫,並非經濟周期層面原因。目前股市的運行環境並非處於經濟周期中的蕭條期,因此不支持股市轉入熊市。即使從技術面看,短時間內擊穿年線也屬正常,畢竟股市09年累計昇幅過大,適當的調整也是正常的,只是短期跌幅過大引發了投資者的心理恐慌,造成熊市論昇溫。
第二,房地產調控政策基本告一段落,下一階段進入觀察期。從四月份國務院出臺一系列房地產調控措施以來,政策對房地產行業保持高壓態勢。進入五月,全國各主要一線城市,都相繼出臺了地方調控政策,基本上按照中央政策劃定范圍上限執行,因此被市場認為是史上最嚴厲的調控措施,原本寄希望於地方政府政策通融的預期落空。從房地產市場對於政策回應程度看,房價並沒有出現顯著下跌,但是成交量已經大幅下滑。因此,作為量為價先的規律,房價下跌已經為時不遠。從政策制定者角度看,為了防止矯枉過正,已經不宜繼續出臺調控措施。因為政策從出臺到見效,存在一定的時滯,目前的地產調控政策已經進入到觀察期,需要觀察市場對於政策能否做出相應的變化。如果下階段房地產政策保持相對真空,地產股也將迎來喘息的機會,修復前期恐慌性引發的過度拋售。
針對五月份中下旬的市場走勢,投資者已經沒有必要過度恐慌。從年初至今,上證綜合指數跌幅高達18%,成為全球主要股市中跌幅最大者。目前的估值水平已經處於偏低水平,政策利空效應已經大部分消化。從下跌空間看,去年2639點將對股市構成一定支橕,繼續向下的空間極為有限。本輪下跌已經出現了三個跳空缺口,如果分別定義為轉勢、中繼、衰竭的話,做空能量確實已經得到較大程度消化。
在大跌之後投資者應該認真梳理自己的投資思路,五月上旬的目標主要是避險,降低倉位。而五月中下旬的任務主要是選股、減虧。在具體操作策略上,節能減排、低碳將是近期投資熱點。可以關注節能、環保、新能源相關領域個股。在超跌機會方面,雖然地產、銀行、鋼鐵等股價超跌嚴重,但是由於政策影響,預計反彈高度有限,投資者仍應將重點放在政策支持產業。
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