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摩根大通中國證券和大宗商品市場主席李晶5月6日在上海表示,央行二季度仍有昇息可能。與此同時,野村證券、高盛等國際機構也都紛紛表示,政策層面有可能進一步調控以防止流動性過剩和經濟過熱現象。
摩根大通李晶認為,貨幣政策已從超寬松轉向中立的立場。銀行貸款量最近幾個月有較大幅度的下滑,2009年銀行貸款量增長幅度跟2008年相比增長33%左右。從今年3月份新增信貸來看,下降到5107億人民幣,增速回落到24%左右。如果達到今年新增貸款7.5萬億的目標,則意味著今年銀行貸款量的增長跟去年相比是17%,意味著未來數月銀行貸款量還會有比較大幅度的下滑。
李晶認為,今年二季度仍存在加息可能,一方面是由於通脹壓力,另一方面是由於實際利率已經呈現負數。但政府加息舉措會非常慎重,預計年內三次加息,每次27個基點。
野村證券的中國經濟學家孫明春也認為,5月10日開始的存款准備金率上調雖然降低了5月份加息的可能性,但最遲6月份會加息27基點。他表示,中國主要利用兩大工具衝銷(回收)流動性:提高存款准備金率、進行公開市場操作(發行央票和實施回購交易)。未經衝銷的流動性(外國淨資產增加額與被收回的流動性之間的差額)從2008年底以來一路大幅增長。盡管流動性仍然充裕,但當局不僅上調了存款准備金率,而且還發行了更多央票來增加對流動性的回收。這應該被視為從超寬松的政策姿態到適度寬松的貨幣政策姿態的正常化過程。展望未來,他預期2010年三季度存款准備金率再上調50個基點。
高盛經濟學家宋宇也認為年中加息的可能性很大。他表示,准備金率的上調傳遞出政策緊縮的明確信號,而這是實現政府反復重申的『管理通脹預期』政策目標的一個關鍵。但是鑒於超額准備金率可能仍保持在2%左右,存款准備金率上調50個基點對於銀行放貸能力的直接影響十分有限。因此,此舉也可能被視為比公開市場操作成本更低的回收流動性的途徑,而不是嚴格的緊縮措施。
4月份制造業采購經理人指數顯示經濟活動強勁,宋宇認為,實體經濟環比增長仍高於趨勢水平,因此未來一段時期內經濟仍然面臨較大的過熱壓力。實體經濟出現『二次探底』的可能性很低。高盛預計未來調控措施仍將以直接的信貸控制為主,而存款准備金率也可能多次上調。此外,央行也將在今年加息,特別是在CPI同比增幅連續兩個月或以上超過3%-4%的情況下。高盛目前預計5月份CPI很可能突破3%關口,並在此後幾個月保持在此水平以上,因此年中加息的可能性比較大。而高盛預計的加息幅度也和摩根大通不謀而合——加息3次,每次27個基點。
在加息壓力之下,李晶認為中國股市需要時間來消化政策收緊壓力,因此短期內還將在2800點到3100點之間徘徊。而在市場情緒有所緩和之後,她認為12個月內上證綜指有望達到3800點,中期的推動力來自中國的城市化進程、人民幣昇值以及經濟持續增長。
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