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5月10日存款准備金率再度上調,本次上調後存款類金融機構的人民幣存款准備金率將達到17%,距歷史最高點僅差0.5%;受該利空影響,A股節後第一個交易日開盤即重挫並創出此輪調整新低,隨後跌幅有所收斂並保持震蕩橫盤運行。從資金層面看,目前市場大資金總體仍呈現淨流出的狀態,特別是剛有所企穩的銀行、地產、券商、保險、鋼鐵等權重板塊資金流出較多,股價也再度跌幅居前。市場量能縮減明顯,顯示在政策不明朗背景下,投資者觀望情緒濃厚。
調整存款准備金率並不屬於過激的緊縮政策,從歷史相同政策推出後的A股走勢來看,往往先跌後昇。市場有用調整來消化利空並安撫恐慌投資情緒的作用。因此,周二的下跌並不出乎預料,特別是目前還處在弱勢背景下,利空效應更有被放大嫌疑。我們認為,該緊縮政策的影響還屬溫和,對經濟的全面衝擊相對有限,短期內減輕了加息的預期。不過,在具體影響層面上對金融股卻是一個大利空,會制約銀行股的表現,因為加息有擴大息差增加銀行盈利的作用。同時,對有急切信貸需求的房地產行業也是重大打擊。
政策繼續緊縮,市場資金供求向偏緊格局發展。以此邏輯推理,房地產相關的傳統周期性行業暫時仍難以有趨勢性投資機會。當然,市場此前連續調整已經釋放了一定程度的調控預期,大盤指數未必繼續連續暴跌;技術上看,大盤有反彈的需求,但是消息面的利空將會弱化技術的反彈,不過結合今年第一次存款准備金政策推出後的A股表現看,市場可能有一波交易性投資機會出現。
市場震蕩下跌,宏觀調控政策不明朗,投資思路以安全為主。關注如醫藥、食品飲料、旅游等穩定增長性行業,以及部分政策支持的新興產業。上述行業與宏觀調控並無多大關聯,行業成長性特征依然明顯,近期股價同期出現補跌,高位估值風險釋放,同時場內資金仍活躍其中,投資機會將隨大盤企穩而漸漸顯現。
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