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融資融券試點啟動近一個月來,交易規模逐步擴大,投資者在市場波動中的交易頗為活躍。由於試點期間的交易規模有限,融資融券相關指標對投資者判斷市場走勢的參考作用尚未完全表現出來。
交易規模突破3億元
在臺灣市場有多年融資融券操作經驗的原臺灣期貨交易所結算委員會主席、東證期貨高級顧問方世聖說,臺灣散戶十有八九都開通了融資融券功能,經過幾十年的積累,不少融資融券數據是判斷市場走勢的重要指標。
融資融券交易試點啟動後,滬深交易所每個交易日均會公布單日融資買入額、融資餘額、融券賣出量和融券餘額等數據。其中,融資餘額和融券餘量這兩個指標最受投資者關注。
國泰君安金融工程負責人蔣瑛琨介紹,本日融資餘額=前日融資餘額+本日融資買入額-本日融資償還額,餘額越高表明更多的投資者融資買入沒有選擇償還,也就意味著投資者對市場信用狀況和未來上漲趨勢更有信心。反之,本日融券餘量=前日融券餘量+本日融券賣出數量-本日融券償還量,融券餘量越多意味著投資者看空的情緒越濃。
滬深交易所的統計數據顯示,滬深兩市融資融券交易量從3月31日的659萬元增至4月26日的3.04億元;融券餘量從3月31日的9.5萬元增至4月26日的1240.5萬元;融資餘額從3月31日的649.6萬元增至2.9億元。
『目前還處在數據累積期,餘額的數據還不能完全反映市場心態。』某券商有關人士介紹,目前融資融券交易累積成交量佔A股總成交量的比重僅為千分之一。在臺灣市場,2008年融資融券業務量佔整個市場交易量的21%,業務火爆的1993年這一佔比高達44%。『大陸融資融券業務尚待轉融通業務開展,並且經過一個較長時間段的強勢市場後,投資者交易行為纔有可能放大,到時候各項餘額數據纔會對市場判斷有參考價值。』
方世聖建議,當融資融券業務操作一段時間、量有所放大後,投資者切記緊盯『餘額』。當整個市場的融資餘額達到一定比例之時,預示著市場中散戶的參與比例逐步增加,暗示市場有可能過熱。而當融資餘額清洗到一定程度時,比如突然從2000億元臺幣銳減到500億元時,大概就可以判斷市場見底。這也就是俗語所說的,『多頭不死,跌勢不止』。
買空賣空日漸活躍
盡管累積總量指標對投資者判斷市場走勢的參考意義還不大,但單日融資買入額、單日融券賣出量這兩項指標反映出投資者在市場波動期間的交易非常活躍。這兩項指標伴隨股指波動走出了上竄下調的『心電圖』走勢。
3月31日至4月26日,滬深股指既有單日大漲大跌的單邊走勢,也有反復震蕩的走勢,但在關鍵時點上,融資買入和融券賣出的市場行為都緊跟市場走勢。
在融券業務中,4月1日和4月2日上證綜指震蕩上行,這兩天的融券業務賣出量從3月31日的7100股跌至零股。而在4月19日上證綜指下挫150點後,4月20日融券賣出量比前一日暴漲4倍多至52.59萬股,成為目前為止融券賣出的最高量。與此對應,20日融資買入額從19日的2518.2萬元下滑至990.7萬元,市場反應極其靈敏。
此外,在近一個月時間,融資融券交易出現了長江證券、西山煤電、中國平安、貴州茅臺等多只熱門股。其中,中國平安26日遭遇單日融券賣出17.66萬股,金額達800萬多元,投資者27日融券償還17.94萬股,一買一賣交易量基本持平。該股股價從26日的52.09元跌至27日的最低48.51元,一天之內每股最多可賺得3.5元。
但並非投資者每一次融資都能買對股票。4月19日茅臺融資買入額達807萬元,但該股兩天內跌幅超過3%,4月21日該股買空賣空均無操盤。
蔣瑛琨認為,某一只股票或餘額總量與市場關聯還不是特別大,同一投資者也有可能在同一天進行不同方向的操作。比如,也許有投資者在下跌當日早間融券賣出中國平安,又在下午跌到一定價位後融資買入。目前市場整體規模小,某一資金量較大的投資者短時間的動作也許會較為突出,市場更多地體現了『個性化』的投資選擇,尋找共性和規律為時尚早。
方世聖認為,當一只股票融資餘額佔比過高,比如高於平均水平時,就要非常小心,股票市場很可能過熱;而當融資餘額突然暴跌,也就是股價暴跌之時,更要反應靈敏,一不小心就會面臨強行平倉的風險。融券也是如此,當股票融券餘額非常高時需要提防出現逼空現象。
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