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情緒決定輸贏?性格影響財富?熱衷追漲殺跌?
有經驗的股民大都贊同『炒股就是炒心理』,其大意是強調心理因素對股票投資的重要影響作用。與此對應,股市中還流傳著不少支持這個觀點的俚語,如『離貪婪和恐懼越遠,成功的機會就越大』、『自己是最難戰勝的敵人』等等。實際上,包括巴菲特、索羅斯在內的投資專家總是忠告股民『減少情緒衝動,保持良好的投資心態』。然而,股市中還是經常有因心理衝動而蒙受巨大損失的事例發生,極少數股民甚至因心理失衡釀成慘重的悲劇……
既然心理因素對股票投資有如此大的影響和作用,那麼,心理因素對炒股業績的影響有內在規律嗎?股民能不能通過認識自己的投資心理特質來調控自己的股票交易行為,從而最終降低投資風險、提高投資回報率呢?圍繞這些問題,中國科學院心理研究所和大連恆基投資顧問有限公司的研究人員開展了相關的調查研究。
為了使研究結果便於廣大股民朋友理解,並最大限度為散戶炒股提供參考,本次研究將關注的心理因素進行了聚焦,主要包括個性特質、動機、情緒、風險認知和風險控制行為等五個方面。
本次調查采用網絡問卷的方式收集數據,共回收問卷427份,其中有效填答361份,佔全部回收問卷的84.5%。值得注意的是,男性佔了參與調查人數的絕對多數比例(96.1%),課題組研究人員為此諮詢了北京市證監局的有關工作人員和投資機構的股票分析師,他們一致認為這樣的性別比例差不多是目前網上交易股民性別差異的真實寫照。也就是說,目前我國網上交易的活躍散戶中,以男性股民居多。全部參與調查股民的基本信息見表1。
股票投資盈虧現狀
統計分析結果表明,在炒股業績方面,散戶目前的總體盈虧狀況與股市流行的說法大體一致,即虧本的多於賺錢的,但盈虧人數的差距並不像『8個賠本1個平1個賺』所傳言的那麼大。具體反應在數據上,41.83%的人報告說自己目前總的炒股業績為虧本,34.35%的人報告說自己目前總的炒股業績為盈利,另有23.82%的人報告為平本。
根據基本信息對不同散戶人群的炒股業績進行分析的結果表明,目前散戶的炒股業績呈現這樣的趨勢:股齡越長、資金量越大、對股票知識越熟悉的散戶,盈利幾率越大,而受教育程度越高的散戶反而盈利幾率更低;與學習或從事其他專業的散戶相比,證券、金融或投資理財專業的散戶的虧本人數比例反而更高;從職業性質來看,職業股民的炒股業績顯著高於從事其他各類職業的散戶股民;在股票交易策略方面,有明確交易計劃的散戶的投資業績顯著好於無計劃的散戶,並且對於有計劃的散戶來說,采用長線交易策略比采用中、短線策略的炒股業績更好。
炒股業績與個性特質
個性是人的思維、情感和行為的特征模式,以及這些模式之下外顯或隱藏的心理機制。大量心理學研究結果表明,個性能有效預測人的行為和績效,並能在一定程度上預測人生的成功與失敗。我們在這次調查研究中重點考察了6種個性特質(神經質、外向性、宜人性、盡責性、開放性和內控性)與股民炒股業績之間的關系。
統計結果顯示,個性中的神經質、外向性、盡責性和內控性等四個特質能顯著預測散戶們炒股業績的高低,而宜人性和開放性則不能顯著預測散戶炒股業績的高低。並且,如果用盡責性和神經質來預測炒股業績高低,其准確程度要大於用外向性和內控性來預測炒股業績。具體從四種個性特質的高低來看,神經質高的散戶的炒股業績偏低,而外向性、盡責性和內控性高的散戶的炒股業績則更高。圖1形象直觀地反映了四種特質高低與散戶炒股業績優劣之間的關系,其中,隨著神經質特性越來越高,散戶炒股業績越來越差;其餘三個特質的散戶的炒股業績則表現為,特質越來越高,炒股業績越來越好。
炒股業績與投資動機
心理學研究表明,不同的動機會激發人們采取不同的行為,並進而產生不同的行為結果。因此,課題組對股民的炒股動機進行了研究,希望從科學的角度、用數據揭示散戶掙錢動機強弱的差異,以及這些差異是否影響他們的炒股業績。我們利用股民對『我想通過炒股掙錢』這個描述句的同意程度來區分他們掙錢動機的強弱。其中,『不同意』表示股民不是以掙錢作為主要炒股動機,『完全同意』表示股民的掙錢動機非常強,『很難說清楚』和『有點或比較同意』分別表示股民的掙錢動機一般和較強。
統計分析結果表明,目前我國散戶股民在掙錢動機方面的確存在較大差異,並且大多數人的掙錢動機較強。具體從數據來看,回答『不同意』的人佔全部參與調查人數的14.4%;回答『很難說清楚』的人佔全部參與調查人數的8.9%;回答『有點或比較同意』的人佔全部參與調查人數的47.9%;回答『完全同意』的人佔全部參與調查人數的28.8%。
進一步針對這四類掙錢動機強弱不同的人群的平均炒股業績高低進行分析,結果表明,掙錢動機越強的散戶反而炒股業績越差;而且,隨著掙錢動機由弱到強,這種趨勢表現得非常穩定一致(見圖2)。
炒股業績與情緒管理能力
巴菲特總結自己的投資經驗後忠告股民:不要將情感投射在股票上,減少炒股過程中的情緒波動。那麼,情緒因素與股票投資業績之間到底有怎樣的關系呢?為回答這個問題,我們對股民在炒股過程中的『情緒波動』和『炒股業績』之間的關系進行了調查研究。『情緒波動』的測量工具是由中科院心理所研究人員開發的情景測驗量表,該量表將股民面對投資困境(如橫盤、大盤漲而自己的股票反而跌、虧損等)時的『情緒管理能力』由高到低分為非常穩定、比較穩定、一般穩定、比較不穩定和非常不穩定等5個水平。其中,『非常穩定』表示具有很好的情緒管理能力,這類股民的特點是面對不利投資局面時,仍能較好控制自己的情緒,不為情境左右而產生過大情緒波動。
統計分析結果表明,面對投資困境時,大部分散戶股民都不能很好地管理自己的情緒。也就是說,大部分散戶股民面對投資困境時的情緒管理能力都不強。其中,情緒管理能力好,處於『非常穩定』等級的散戶僅佔全部參與調查人數的5.5%;情緒管理能力較好,處於『比較穩定』等級的散戶佔全部參與調查人數的12.2%;情緒管理能力一般,處於『一般穩定』等級的散戶佔全部參與調查人數的21.3%;情緒管理能力較差,處於『比較不穩定』等級的散戶佔全部參與調查人數的33.2%;情緒管理能力很差,處於『非常不穩定』等級的散戶佔全部參與調查人數的27.7%。
進一步針對情緒管理能力與散戶平均炒股業績之間關系的分析結果表明,散戶的情緒管理能力與炒股業績呈現顯著的正相關。也就是說,面對投資困境,越能管理好自己的情緒,保持情緒穩定並較少受到情緒影響的散戶,炒股業績越好(見圖3)。
炒股業績與風險認知和行為
對於散戶股民來說,進入股市後最常聽到的忠告就是『股市有風險,投資需謹慎』。可見,控制風險對於廣大散戶朋友來說非常重要。那麼,炒股業績與股民自身的風險認知到底有怎樣的關系呢?圍繞這個問題,我們開展了相關的調查研究,旨在驗證股民的風險認知與炒股業績之間的關系。『風險認知』的測量工具是中科院心理所研究人員開發的自陳量表,分別從風險意識、風險偏好和風險控制行為等三個角度考察股民的風險認知特質。
統計分析結果表明,股民的風險意識、風險偏好和風險控制行為均與炒股業績之間存在顯著的正相關。也就是說,總體看來,風險控制行為能力越強、風險偏好和風險意識越高的散戶的炒股業績越好。進一步把股民的風險意識、風險偏好和風險控制行為劃分為高、中和低三個水平(以平均值±1個標准差為單位),結果發現,不同風險意識、風險偏好和風險控制行為特質水平的散戶,在炒股業績上的確存在差異。其中,隨著散戶的風險控制行為和風險偏好由低到高,他們的炒股業績也越來越好;而在風險意識方面,我們的研究結果發現中等強度風險意識的散戶的炒股業績最好。圖4-1、圖4-2和圖4-3直觀顯示了三個風險認知特質與炒股業績之間的關系。
三條忠告
以上研究結果從科學的角度,用客觀的數據說明了不同投資心理特質(個性、動機、情緒、風險認知和風險控制行為)對散戶炒股業績的顯著影響,從而驗證了股市關於『炒股也是炒心理』的說法,也提醒廣大散戶股民朋友,正確認識自身的投資心理特質將有助於規避股票投資風險、提昇投資收益。
根據研究結果,課題組研究人員對廣大散戶股民提出以下三點忠告:首先,擁有良好的投資動機和心態是股票投資的首要前提;其次,股市大門永遠敞開,如果你沒有准備好或者對自身的投資心理特質不了解,請不要盲目入市;再次,對已經投身股市的廣大散戶朋友來說,既要冷靜、謹慎地面對牛市,又要充滿信心、樂觀地戰勝熊市。此外,課題組研究人員還建議廣大散戶朋友,在決定投資之前不妨為自己做一次全面的個性化投資特質評估,從而有針對性地選擇適合自己的投資方式和交易策略。
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