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股指期貨正式上市以來,成交呈現顯著增長態勢,不過,成交增長同時持倉量遠未達到相應增長幅度,『成交』與『持倉』日益懸殊。
業內人士分析說,持倉量與成交量的背離,體現當前股指期貨市場上投機力量仍佔據優勢。盡管如此,考慮到股市方向仍由基本面決定,股指期貨波動對股市影響尚有限。
成交量與持倉量背離
股指期貨成交經過連續兩日放量後出現小幅回落。交易數據顯示,21日股指期貨四種合約共成交12.1萬手,較前一交易日回落21%。而前一交易日股指期貨四種合約合計成交總額則達到1476.25億元,其中,主力5月合約成交達到1363.42億元,超過滬市當日成交1271.59億元。
來自中金所的數據顯示,股指期貨自上周五(16日)正式上市以來,單日成交量出現顯著增長,以主力5月合約為例,16日成交48988手,19日成交109733手,較16日增長124%,20日成交再度放量,達到141862手,較19日再增29.3%,21日則小幅回落至114531手。
值得注意的是,在成交大幅放量同時,代表資金的持倉量卻沒有大幅增加,以20日為例,主力5月合約全天成交達到14.2萬手,尾盤持倉則不足4500手,形成鮮明對比。也就是說,股指期貨成為市場資金炒作的手段。
從主力合約成交量與持倉量的對比來看,16日為18:1,19日為27:1,20日則攀昇至32:1,說明日內短線交易的火爆程度在持續增加。
『在海外成熟市場,這個比例一般不到1:1,比如香港市場持倉量比交易量基本持平,美國持倉量甚至高出交易量30%到40%。』海通證券金融工程分析師周健說。
周健表示,滬深300股指期貨目前的表現,在世界期指范圍內都屬於罕見。從目前情況看,滬深300股指期貨交易者大部分不留倉過夜,以短線操作為主。
緣自投機力量佔優
廣發證券研究員羅軍分析說,股指期貨成交量和持倉量背離,主要緣於當前市場參與者以日內交易的短線投機者為主,在基金、證券等機構進場前,成交與持倉不對稱的現狀還將持續。
『這也與市場成熟度有關。』招商期貨研究所所長黃耀民認為,一方面,股指期貨上市初期,投機力量佔據一定優勢,套保力量相對較弱。
根據中金所公布的數據,目前股指期貨的開戶數以自然人為主,而且多為原來的商品期貨客戶。而商品期貨投資者操作習慣和風格以快進快出的短線操作見長,因此在目前股指期貨交易中,投機力量佔據優勢。
另一方面,『股指期貨剛推出,投資者對其波動風險有擔懮,尤其是擔懮隔夜跳空風險(期貨由於存在杠杆,隔夜如果出政策,倉位重的話,爆倉風險較大),因此傾向於低倉位過夜。』黃耀民說。
此外,招商期貨研究員王應璽分析,經歷過下跌後,市場下行風險減弱,進入一種膠著狀態,投資者傾向於做短線操作,也是持倉與交易量懸殊的原因之一。
值得注意的是,業內人士多傾向於認為,股指期貨推出初期,投機交易有助於活躍市場氛圍,並非壞事。羅軍說,投機交易有助於為市場創造套利機會,並促使期指更好地體現先導作用以及市場價格發現功能,同時也能吸引更多套保、套利投資者進入,完善市場。
黃耀民預計,經歷過股市近期暴跌後,股指期貨成交量激增局面可能會暫告一段落。一般在市場波動較大的時候,股指期貨交易會大幅增長,目前市場進入震蕩狀態,股指期貨交易大幅增長是對市場形勢的反應。
股市方向仍由基本面決定
業內人士普遍認為,股市的走勢主要受經濟基本面以及宏觀政策影響較多,股指期貨對股市的助漲助跌作用有限,只會起到一個加速上漲或是下跌的作用,並非主導力量。
據中登公司最新披露的數據顯示,截至4月16日,滬深兩市共有A股賬戶1.42億戶,B股賬戶247.28萬戶;有效賬戶1.235億戶。持倉賬戶數首度突破5300萬戶,時隔20天後再度創出新高。
銀河證券認為,隨著成交量的放大,A股開戶數環比雖然略有回昇,但較3月末仍有較大幅度的下降,顯示普通投資者入市積極性明顯降低。
證監會20日發布《上市公司現場檢查辦法》,新上市公司、重組公司以及股價異動公司將成為現場檢查的重點,這有利於促進上市公司規范運作,改變部分新上市公司公司治理不規范的情況,保障市場健康有序運行。
英大證券研究所所長李大霄說,從基本面來看,目前全球經濟復蘇的態勢非常明顯;從中國的情況來看,經濟復蘇的情況是要優於其他國家,這從各方面的經濟指標都有反映。而隨著時間的推移,宏觀經濟的回暖將帶動上市公司業績的確定性好轉,使得相關上市公司上行驅動力漸漸增加。
此外,隨著行情不斷上漲,局部泡沫已經出現,大小非減持動力也越來越大,做空機制、再融資、IPO、創業板和國際板等會使行情受壓。總體來講,市場震蕩偏強的概率偏大。
銀河證券認為,目前A股市場仍然面臨較大的擴容壓力,建議投資者繼續保持謹慎。
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