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中小盤股今年以來的暴漲暴跌,是一場資金游戲還是一次價值挖掘之旅?在不同的基金經理那裡,記者得到的是不同的答案。一些基金經理用拋售高價中小盤股、增持大盤藍籌表明了自己的態度,但也有一些基金經理對中小盤股『癡心不改』,繼續用高成長的理論來堅定自己的持股信心。很顯然,此次突如其來的中小盤股集體跳水,已經令基金陣營出現了明顯的分化。
激辯高估值
如果撇開成長性不談,中小盤股估值過高已經成為市場共識。這也是誘發部分基金拋售中小盤股的主要動因。
一位基金經理向記者透露,最近兩周以來,他一直在做配置上的調整,調整的主要思路之一就是拋售手中漲幅較大而成長性短期有限的個股,轉而增持漲幅相對較小、業績增長較為明確的個股。『不談別的,單單看估值,你會發現很多中小盤股即便預期中的成長都實現,也不足以支持當前的股價,這顯然是不正常的。』該基金經理表示。
但這種觀點並不代表所有的基金經理。一位偏好中小盤股投資的基金經理認為,雖然部分中小盤股估值較高,但如果從中國經濟增長模式轉型的趨勢來看,新興行業的增長空間會超出人們的預期,這使得高估值可以被接受。『我覺得中小盤股整體不存在泡沫的說法。但在新興行業發展過程中,相關個股會呈現『高估值——低估值——高估值』的反復過程,因此,從更長一點的時間來看,中小盤股投資會給基金帶來更多的收益空間。』這位基金經理如此表示。
事實上,這種分歧在基金的二級市場操作中已經得到體現。以近期數度跌停的神州泰岳為例,其賣出榜單上屢屢出現機構席位,而連續漲停的德賽電池雖然去年虧損,但今年一季度扭虧的預期卻讓一些基金蜂擁而至,股價屢創新高。
在迷茫中摸索
事實上,對於那些堅持在中小盤股中淘金的基金經理來說,新興產業更像一個大大的畫餅,究竟哪些會產生真實的效益,大家心裡都沒譜。
前述偏好中小盤股投資的基金經理指出,當前市場上熱炒的中小盤個股,很多並不具備實質的高成長,相反,那些沒有被炒作的個股卻有可能潛藏著真正的新興產業投資機會。他認為,雖然大家都看到了新興產業的投資趨勢,但目前A股中可提供的投資標的太少,對這一塊領域的投資方向,基金業仍處在摸索階段,其中會不斷經歷『預期——修正——再預期——再修正』的過程,從而導致市場中不斷出現熱點炒作和熱點頻繁轉換的現象。『高估值的出現提供了試錯的機會,大家都在尋找好的投資品種,這可能是一個比較長的挖掘過程。』他表示。
而一位中小盤基金經理則向記者表示,今年中小盤的高估值現象,很大原因在於市場資金充裕背景下周期性大行業股票卻由於政策預期被壓制,導致資金大量流入中小盤個股。而從近幾日的市場走勢來看,這種壓制依然在繼續,這或許會給中小盤股高估值現象提供延續的機會。
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