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核心提示:近期房地產市場調控的擔懮情緒,開始向市場蔓延,其中權重板塊地產、銀行成為重災區。值得注意的是,在當前經濟復蘇仍不牢固的情況下,政府的調控都將是階段性的,力度有限的。因此,調控在某種程度上,可能是促進市場風格的轉化。
一、房地產調控的擔懮向市場蔓延
近期房地產市場調控的擔懮情緒,開始向市場蔓延,其中權重板塊地產、銀行成為重災區。當然,這些板塊下跌的邏輯也不難理解。在2009年新增的信貸中,房地產貸款佔兩成多,地方融資平臺佔五成左右。而地方政府的融資平臺很多是沒有現金流的公司,還款資金來源只能依靠土地出讓收入,如果房地產陷入不景氣,這些信貸資產的質量就要打折扣了。
值得注意的是,央行早前已經表示,除非宏觀經濟復蘇的勢頭已經十分明朗,不然不會輕易退出寬松政策。也就是說,在當前經濟復蘇仍不牢固的情況下,政府的調控都將是階段性的,力度有限的。因此,當前市場的系統性風險是有限的、可控的。投資者只需要注意市場反應過度的風險,以及市場結構分化、板塊輪動的風險。
二、當前背景下可關注不確定性少的板塊
從上面的分析可知,當前市場的擔懮情緒,源於調控以及不確定性因素。從以往的經驗來看,在這一個階段中,市場往往更偏好不確定性相對較少的行業。具體來看,包括軍工、醫藥、農業、以及一部分投資拉動型的行業等。
醫藥方面,參考主流機構的盈利預測,醫藥板塊主要公司10年的PE約在30倍左右;在市場中屬於估值的中上區域。值得關注的是,在10年市場不確定性因素仍然較多的情況下,醫藥板塊仍然值得投資者階段性關注。另外,催化劑方面,各種政策的出臺對醫藥板塊構成積極的影響。如醫改政策不斷深化推進,醫藥行業在生產、流通、銷售等環節,都將發生重要的變化,主要的特點是,行業的集中度不斷提高,行業強者恆強的特點更加明顯。
軍工方面,眾所周知,航天軍工是抗周期性行業,具有較好的穩定成長性。據數據統計,在過去十年中,國內軍費增長的幅度穩定保持在10-20%之間。另外,截至2008年底,十大軍工集團總資產約為14961億元,而上市資產僅為2513億元,佔比為16.8%,未來資產注入的空間巨大。
目前,各大集團也提出了資產整合的有關思路。航空工業集團方面,未來的整合方案是按業務組建相關子公司進行戰略性和專業化重組。並明確力爭在3年內實現子公司的整體上市,5年內實現集團的整體上市。今年已經是承諾後的第二年,各子公司的整體上市值得關注。兵器工業集團方面,3年內專業化重組為30多個子集團。其中10多個專業化子集團要打造成為在國家層面有重要地位、在市場中有重要話語權和影響力的行業領先者,最終把兵器集團打造成為世界一流的防務集團和我國重要的裝備制造業與精細化工、特種化工產業基地。將按照專業化整合的思路對旗下資產進行整合,逐漸把優質資產注入上市公司。航天科技集團方面,為適應國家軍轉民的產業潮,航天科技集團正以"五大民用產業"(即衛星應用、信息技術、新材料與新能源、航天特種技術應用、汽車零部件和特種車輛等領域)為新一輪整合的核心。航天科工集團方面,推進重組和子公司清理工作,長期經營不善的企業將在重組中被清理整頓。大力推進兼並重組,探索通過現有上市公司平臺進行新一輪產業整合。在醞釀重組上市公司的同時,航天科工集團也制定了新的戰略目標,即2010年保持18%以上的年增長速度,達到1000億年收入。
農業方面,具體來看值得關注的細分機會主要有以下兩類。第一,相關減產的品種,如棉花、甘蔗,玉米等。第二,低庫存的品種,如玉米、糖等。
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