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雖然股票市場未能走出股指期貨『推出前漲、推出後跌』的怪圈,但多位接受中國證券報記者采訪的業內人士認為,周一股市大跌與股指期貨關系不大,外圍市場大跌、房地產調控加碼以及流動性收緊預期纔是主因。
『前漲後跌』不可持續
安信期貨研究員何建輝認為,從股指期貨推出前後看,市場確實表現出一定程度上的『推出前漲、推出後跌』的現象,不過,這種因素是階段性的,並不具備可持續性。
有觀點認為,推出股指期貨使A股市場擁有了做空機制。一些機構可以在股指期貨推出前,先大量買進大盤權重股並推高股指,等股指期貨推出後,在指數高位建立空單,然後集中拋出權重股打壓指數,最終在股票市場獲利的同時,股指期貨空單也賺取暴利,從而贏得股票與期貨雙重收益。按此邏輯,股指期貨的推出,意味著大盤存在回調風險,從而對A股市場是一個利空。
『這種觀點完全沒有道理。』國內著名投資人、青澤投資基金管理人青澤認為,股市如何走主要取決於自身因素,且資本市場越來越規范,不可能出現操縱事件。『結合大宗商品也全線大跌來分析,股市調整的主要原因是外圍市場大跌、房地產調控政策加碼以及對後續政策趨緊的擔懮情緒昇溫等。』
國際期貨北京金融街營業部分析師謝曉輝認為,周一滬深兩市及股指期貨均放量下行的主導因素是美國高盛起訴案所導致的資本市場恐慌性出逃。
套利機制需完善
19日,股指期貨四個合約跌幅均超過7%,日內交投十分活躍,總成交量較16日放大了1倍之多,超過12萬手,總成交額逾1200億元。
『由於股指期貨的參與者多是有期貨經歷的投機資金,從股票市場上分流出來的資金有限,所以股指期貨的交投行為很難左右股票現貨的走勢。相反,股指期貨有被動跟隨現貨的跡象。』首創期貨研究員張良貴介紹,從趨勢上看,短期股指期貨很難左右股票現貨走勢,更多是跟蹤股票現貨。股市仍將維持底部震蕩,很難有明確的方向性突破。因此,應以股票現貨區間震蕩思路指導股指期貨單邊投機交易。
銀河期貨研究員孫鋒介紹,主力合約收盤於3197.4點,雖仍略高於現貨,但昇水幅度已經大大下降,而且在期現套利區間的上限范圍內,顯示期貨投資者看空後市,後市不排除出現主力合約跌破現貨價的現象。
世華財訊分析師陶瑋瑋認為,主力IF1005合約持倉增量較成交量明顯偏低,表明期貨市場各投資者基本以日內交易為主;而各合約換手率高企表明目前市場短線炒作氛圍仍較濃厚,市場交易仍以投機為主。
她認為,目前關於股指期貨套期保值和套利交易的規則在實施過程中仍存在諸多缺陷,尤其是獨立期貨公司和無控股期貨公司券商內交易的現貨和期貨的套期保值風險較大。短期看,兩市缺乏完善的低成本套利所需現貨標的,套利仍不能成為制約市場炒作的利器。另外,除IF1005外,其餘合約成交量尤其是持倉量明顯偏低,面臨一定流動性風險,也進一步表明市場目前尚未利用股指期貨做中長期風險對衝。
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