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周末樓市忽出『動真格式』重大利空,加上外盤利空(美官方調查高盛)碰巧齊至,滬深股市慘跌,滬綜指收跌4.79%報2980.3點,深綜指跌4.42%報2980.30點,滬深300跌5.36%報3176.42點,期指5月合約慘跌6.81%報3197.4點。
從盤面看,期指似有引領現指之勢,起助跌作用。關於助跌作用,許多人存在分歧,有人認為助跌助漲,有人不以為然。筆者認為,期指有助漲和助跌作用,且助跌作用大於助漲作用。
助跌更甚於助漲,聽起來無理,就像中金所官員所說的 『首日期指參與者贏的多』一樣無理,其實不然。大家知道,當大跌時,一部分上午買股者或許『反悔』,他們想割肉卻沒辦法割,所以完全可以在期指上做空以減少損失。很明顯,這樣的情況在上漲中並不存在,有錢隨時能買。
在漲勢中,期指雖然也有助漲作用,但絕不是上述原因。當股指大漲時,許多個股漲停了,人們買不到,此時期指是能做多的,所以造成期指漲幅或大於現指。在跌勢中,這個因素也可助跌,比如個股大面積跌停時想割也割不出。當許多個股漲停或跌停時,純炒作期指者的心態也會變化,他們一般會預期跌停個股明日低開,漲停個股明日高開,所以指數也會受影響,於是他們在期指上就打些提前量。
由上可知,在跌勢中,期指多了個『T+0』優勢,因此,期指助跌功能應大於助漲功能。聲明一下,筆者這麼說並沒經過實踐檢驗,僅是推測,不排除會錯,所以自己也常常會隨事情進展而不斷修正觀點。同樣道理,筆者前一篇文章所說的基金(含ETF、LOF)等『空洞化』問題也未經實踐檢驗,所以也權供參考。昨ETF、LOF們似乎有顯著放量,跌幅差不多介於現指及期指的5月合約之間。
以筆者看來,我國推出期指的條件未必成立。首先是個股未全流通,中石油等解禁股上市料將對股指產生影響。其次是『T+1』問題,筆者因此推測未來A股也極可能改成『T+0』。還有新股申購問題,筆者妄猜,未來或再實施『市值配售』可能,要不然有關方面在穩定股市方面或很棘手。當然,還有許多其他問題,日後會細說。
筆者對期指的看法雖然一向偏空,卻也吃不准短期走勢,深知利空利好未必在短期內發揮作用,甚至還可能因『誤會』而炒成相反狀態,比如當初國有股減持。
樓市調控動了真格,料討論的人一定極多,筆者也就懶得多說了。筆者想說的是調控政策和人民幣昇值的關系,嚴厲政策出臺或更加能預示人民幣不久將昇值,因如果不增加『持樓者』成本,當人民幣昇值時就便宜了熱錢。當然,政策出臺時有無這種考慮不得而知,筆者也只是從客觀結果來倒推可能的動機。應該承認,即使沒人民幣昇值一事,因種種『其他原因』,官方可能也有極強的動機來控制樓市泡沫,人民幣昇值只不過進一步加大了出臺嚴厲政策的可能。
股市及政策是個復雜的東西,有時我們力求考慮周到,但很難真正弄得清楚,有時也只能走一步看一步。既然股指以長陰向下發展,投資者理應加大對期指的戒心,短期內最好以『防守』為主,不必太過『進取』。操作方面,因昨日陰線過長,短期內股指或有反彈,投資者可趁機減些倉位,輕倉觀望一陣,料地產股、金融股受衝擊會有個過程,利空似很難一次性出盡。
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