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首日亮相的股指期貨四個合約均呈現高開低走態勢,午後雖有小幅拉昇,但基於現貨市場的走弱,各合約終以跌破開盤價收市。不過全日雙邊成交突破10萬手,呈現了良好勢頭。
各合約首日跌破開盤價
9點15分,股指期貨IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約開盤價分別報在3450點、3470點、3600點和3618.8點,隨後立刻表現出了勢如破竹的上昇勢頭。
IF1005合約在9點30分股票市場開盤前,最高漲至3488點。此後,市場表現平穩,各合約幾乎橫盤運行。臨近下午2點,伴隨現貨指數在石化雙雄拉動下的反彈,IF1005合約率先打破僵局走高,IF1006合約隨後跟上。不過季月合約午後少有人問津,並沒有出現明顯波動。臨近收盤,由於投資者競相平倉,避免隔周風險,股指期貨各合約尤其是近月合約開始跳水,最終IF1005合約收於3415.6點,漲幅為0.49%,IF1006、IF1009和IF1012合約分別收漲1.25%、3.32%和4.65%,雖然收於掛盤基准價之上,但均跌破開盤價。
從成交情況看,四合約全天成交58457手,收盤時持倉量為3590手。其中,主力合約IF1005全日成交量48988手,總體成交情況明顯超出市場預期。
長城偉業期貨研究所劉超認為,從持倉/成交比達到16:1來看,市場投機氣氛濃厚,這與機構投資者暫時缺位有關,隨著交易的逐步展開,遠月合約流動性也會逐步提高,將為機構投資者進場創造良好條件。
從日內波動性來看,滬深300現貨振幅為1.17%,而股指期貨四個合約的振幅分別為2.17%、2.24%、3.96%、3.26%,雖然均高於現貨指數,但明顯低於當天的漲跌停板幅度。不少市場人士據此認為,股指期貨上市首日實現了運行平穩。
冠通期貨研發中心經理曾益紅表示,16日消息面偏負,現貨指數出現弱勢震蕩在預期之內,且由於目前投資者結構還不完善等原因,現貨指數下跌與股指期貨上市沒有必然關系。一個衍生品從上市到成熟需要幾年的時間培育,股指期貨的價格發現功能在初期可能還不明顯,但平穩運行已為中國金融衍生品市場順利啟航奠定了堅實基礎。
首創期貨副總經理宋立波認為,經過激動人心的開盤後,大盤走勢趨於平穩,但由於目前市場參與者以個人投資者為主,機構投資者很少,金融專業投資機構幾乎沒有,因此市場投機氛圍十分明顯。各合約總持倉量佔總交易量的6%左右,主力合約IF1005的持倉量佔交易量的5.5%左右,由此可見多數投資者都以日內交易為主。不過,日內現貨市場上的金融、能源等權重股紛紛下跌,而這些股票估值偏低,因此各行業板塊存在估值調整動力,待政策面進一步明朗後,股指有望恢復性上漲。
後市套利交易值得等待
對於當日四個合約的開盤價,銀河期貨研究員孫鋒認為比較合理,昇水幅度並不太高。他計算認為,以一年期上海銀行間同業拆放利率(Shibor)2.3624%為無風險利率,考驗交易成本、股息率等因素,經測算近月合約IF1005的無套利空間上限在3445.4點,所以3450點的開盤是比較合理。而季月合約的開盤價較高,這與合約續存期較長、投資者看好後市有關,在預期下半年股市好轉的背景下,遠期合約可以說有期貨先行、價格發現的作用,是市場情緒的風向標。
安信期貨分析師趙菁菁認為,從各合約昇水及上市首日合約間價差看,存在一定套利空間。不過,鑒於市場短炒熱情較高,投機氛圍較濃,且上市合約運行仍需一定的磨合期,因此後市套利交易的空間仍需等待。
她表示,從期現套利看,在開盤時間附近的套利機會更為理想。IF1005合約昇水不足2%,但仍超過無套利區間,年化收益率與國際市場相比要低一些,投資者可等待更好時機入場;從跨期套利看,雖然合約成交量滿足了跨期套利要求,但鑒於市場運行初期對均衡價差的把握仍然存在一定風險,建議在十個交易日後廣泛參與跨期套利。
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