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萬眾矚目的股指期貨主力合約開盤於3450點,數字碰巧與筆者昨日(4月16日)舉例的一樣,收盤跌為3415.6點。全天成交近五萬手,持倉2702手。現貨滬深300股指收跌1.13%,報3356.33點。從盤面來看,小盤股有所止跌,權重股低迷。
期指之所以高於現指,一方面和牛市氣氛相關,另一方面和套利成本相關。假如大資金在主板中買入一籃子權重股,同時在期指上開空,到期結算可保賺不賠。然而,這麼操作有利息成本和機會成本(如放棄了打新股或炒其他個股的機會),所以期指高些就有一定合理性。
盡管樓市新一輪調控政策出臺,但A股市場的地產股反而有所上漲,筆者認為,這可能和市場僥幸心理相關,因其他調控政策越嚴,那『征稅』機會就越小。長期以來,樓市中許多投資者對『空調』有些慣性預期,所以易往『好處』想。
股指期貨首日交易表現中規中矩,為良好開端,有關方面繃緊的神經應可舒展。一般而言,如果期貨能平穩運行,未來開戶或推出小型期指(mini)或其他期指(比如滬深50期指)的機會就上昇,反之會下降。然而,對於不做套保,而純是在期指中投機的投資者來說,這種遠月溢價未必時時合理。A股有國有股解禁等因素,故遠月情況更復雜。因此,建議純投機的期指炒家也要考慮各種因素,思維不可與套保者一樣。
目前期指吸引資金有限,這種情況下不排除期指產生些助漲作用,而當日後放寬開戶條件及成交火爆時,就不一定還有助漲作用,弄不好還可能有助跌作用,且殺傷力『頗具想象』。
對於小盤股、題材股炒作者來說,當未來開戶極松,大伙做期指並無太大障礙時,一部分人或轉戰期指。這部分投資者偏好投機,他們追求的也只不過是波動,做題材股獲利了結後只能乾等其跌下來再買入,而做期指時就沒有這個問題,漲時能做,跌時也能做。另外期指有『T+0』的好處,還可回避個股信息劣勢。
對持大盤股者來說,『T+0』吸引力有限,因長期投資者居多。回避個股信息劣勢動機也弱些,因大盤股相對規范。然而大盤股仍可能因某些原因失血,如筆者前幾天所提的,即原先持ETF、基金者或改持期指多單。打比方說,原長期投資1000萬元基金的人完全可拋光後去做多200萬元期指,然後用『省下的』800萬元打新股。800萬元每次多半會中新股,每月『白撿』幾十萬元應不成問題。
根據『二八原理』,一般而言,ETF、基金中的資金有80%集中在20%的富人手中,80%的散戶資金佔比或只有兩成。散戶或不在意為省錢而打新股,但富人定會考慮。當開戶條件松時,富人極可能拋ETF或基金,造成ETF或基金『空洞化』,他們或被迫平倉藍籌股,結局或者就『出人意料』了。
目前開戶太嚴,故期指或能起些助漲作用。如果現指上漲,則有助於管理層放寬開戶條件或推出新品種;如果期指竟令人『大跌眼鏡』地助跌,那麼管理層戒心必加大,期市規模必受限,助跌功能也會隨之受限。
筆者的上述推測不見得正確,說不定漏了某些重要細節,不過仍建議投資者謹慎一些。總之,期指作為新事物,市場必有個適應和再認識過程,所以投資者最近仍宜采取守勢,慢慢觀察,早晚應會得知真相。
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