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在二季度,第一創業建議選擇在產品結構昇級佔有較大主動性、同時在成本同比上昇的情況下,上下游議價能力較高、估值具有優勢的家用電器公司作為投資標的。
在二季度的投資策略中,第一創業認為投資者應把握需求和產品結構昇級這兩條主線,推薦投資組合為格力電器、美的電器、深康佳A、海信電器、合肥三洋。
各類家電內銷旺盛出口改善
第一創業認為家用電器行業的推動因素持續存在。2009年在出口市場較為低迷時,家電市場在一系列的『家電下鄉』、『以舊換新』等內需刺激政策的拉動得以爆發。在上述政策進一步加大力度的情況下,家電市場特別是在農村家電的保有量提昇空間還較大、房地產市場銷售也將持續增長、產品更新換代等共同作用下,行業實現穩定增長仍具有較高的確定性。
其中,產品結構昇級仍是家電運行的主題之一,這也是行業盈利能力得以持續提昇的重要原因。從中怡康時代監測數據來看,冰箱產品向大容量、多門和對開門、變頻方向昇級,以上各類產品增長率遠大於行業平均的增長率。另外,截至去年12月,去年變頻空調的銷量已達到811.6萬臺,佔行業總量的12.3%。伴隨變頻技術的不斷普及與進步,多家空調企業已在變頻領域風生水起。變頻空調入圍去年家電下鄉名單,變頻空調銷量將再次提昇。從出口方面來看,歐美國家對變頻空調的需求顯著上昇。
不過,從家電的制造成本來看,今年1?2月,鋼鐵、塑料(ABS)、銅、鋁價格走勢上行,制造成本同比上昇,但家電行業的毛利率近幾年來持續提高,其中重要的原因在於新產品的推陳出新、產品結構昇級帶來的整體盈利能力上昇。
第一創業在報告中列舉了四大細分行業的數據,從以上的數據中可以看出各類家電內銷持續旺盛,出口有一定的改善。
其中,洗衣機今年1月~2月銷售量合計為744萬臺,同比增長28%,內外銷均實現20%以上增長。
冰箱內銷持續旺盛,今年1月銷量為430.5萬臺,同比增長103.89%,達到歷史最高水平,出口量為119.46萬臺,同比增長33.19%。
此外,1、2月的空調內銷量分別為287.6萬臺、228.55萬臺,超出了往年淡季的銷量,同比增長率分別為85.86%、15.77%,出口量分別為325.3萬臺、312.65萬臺,低於2007年同期的379.82萬臺、341.8萬臺,相對上年同期增長率為47.76%、4.93%。
LCD電視內外銷兩旺,1月LCD電視內銷量為436.33萬臺,同比增長88%,出口為307.25萬臺,同比增長72%
重點關注五家公司
在行業估值方面,2001年4月?2010年4月,以整體法計算的家電行業動態市盈率最高為49倍,2010年中值為33倍,目前行業整體估值為30倍,結合行業當前的盈利水平來看估值較具優勢。
第一創業認為,家電行業在內需支持政策具有可持續性及力度加大的情況下,以及產品昇級趨勢不改將抵御制造成本同比上昇的情況下,收入增長仍具有較高的確定性。
第一創業建議投資者選擇在產品結構昇級佔有較大主動性、同時在成本同比上昇的情況下,上下游議價能力較高、估值具有優勢的公司作為投資標的,推薦投資組合為:格力電器、美的電器、深康佳A、海信電器、合肥三洋。
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