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指數突破120周均線,使得投資者對中期市場走勢預期發生微妙變化,做多力量得到一定程度釋放。尤其在3月份經濟數據向好及緊縮壓力不大的外部環境下,階段市場維持強勢震蕩的可能性更高。
不過,股指3200點一線也將逐步進入前期套牢盤形成的密集成交區,市場突破需要內外部超預期因素的有力刺激,我們傾向於指數在此區域將再次走入震蕩過程,而後將視經濟、政策情況做出方向選擇。中短期內,溫和市場環境仍會刺激熱點行業板塊的輪番活躍。
市場環境溫和偏暖
3月市場在技術走勢上突破了重要均線壓制,擺脫前期弱勢盤整狀態。從運行邏輯上講,更重要的變化在於,市場驅動力從此前對政策調控預期的緊密關注,逐步轉移到對經濟基本面的研判。
從基本面相關信息來看,國內經濟仍處於穩健復蘇趨勢中,相對有利於做多力量發揮。春節之後,房地產市場逐步回暖,成交量環比放大,供求緊張格局進一步推高了部分地區房價。國內另一大需求支柱——汽車銷售,也一直維持高位。兩大終端需求的良性表現,通過產業鏈逐步向上延伸,並獲得了宏觀數據支橕。按照統計局最新公布的PMI數據,3月PMI強勁反彈3.1個百分點,其中生產指數、新訂單指數、出口訂單指數等昇幅都超過4個百分點。在天氣轉暖後房地產、基建投資將逐步轉入活躍,美國制造業指數擴張與失業金申領人數下降,意味著3月份宏觀數據也將再次確認經濟穩健復蘇的態勢。這將構成市場運行最重要的外部環境支橕。
政策溫和基調也有望繼續維持。貨幣政策委員會第一季度例會再次強調適度寬松的貨幣政策基調,公開市場操作大規模回籠資金,也推後了准備金率、加息等緊縮手段的出臺時間。雖然PMI購進價格高位仍對生產資料價格產生一定壓力,但從商務部公布的數據來看,截至3月底食用農產品價格已連續五周下降,CPI對緊縮政策的壓力有所舒緩。
臨近密集成交區
在3月宏觀數據公布之前,利好預期將對市場心理形成持續推動力,目前市場氛圍偏暖無疑。不過從市場層面來看,隨著指數逐步走高,市場也將逐步進入前期套牢盤形成的密集成交區,這必然會對市場運行構成直接影響。
從2009年末以來,市場多次在3200點一線衝高回落,並由此形成了達十多萬億元以上的巨量套牢盤。在過去半年的市場震蕩中,多數中小盤股已經突破該區域壓制,甚至創造歷史新高,形成大小盤風格的明顯分化。但以金融、地產、煤炭、石化、有色等為代表的權重股,則仍然受制前期套牢盤的明顯壓制。如果沒有超預期外部力量刺激,有限資金很難對權重股形成持續推動,我們認為指數再現震蕩過程的概率較高。
在盤面上,基本面數據表現良好的地產股周二明顯回落,其中雖有政策預期的不利影響,也與連續反彈後逼近前期套牢區有很大關系。目前多數權重周期股均有來自基本面的利好信息,但目前市場的焦點在於,基本面利好因素能否助推相關公司股價接近並突破此前密集成交區間,這是考察行情是否具有更大拓展空間的重要參考指標。
我們認為,增量資金有限在很大程度上限制了指數的表現空間,逼近密集成交區間的市場可能會面臨一定震蕩整理過程。不過,在良好經濟基本面的烘托下,行情也很難重回弱勢狀態,板塊輪動、主題投資等結構性機會仍是投資獲利的主要手段。
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