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A股通信設備商龍頭中興通訊(000063,收盤價40.34元),近日二級市場連續下跌,2日更是放量大跌4.63%遭受重挫。對業績向來穩健,二級市場走勢也相對溫和的中興通訊來說,近日這種破位下跌的情況相當少見。
為何會出現連續下跌?業內人士指出,這或許與公司前不久宣布啟用新總裁一事有關。
公司突然換帥股價大跌
3月30日,中興通訊在深圳召開了第五屆董事會會議以及今年第一次臨時股東大會。在董事會會議上,確定了中興通訊新一屆董事會和高管成員,侯為貴繼續擔任公司董事長。
不過引起外界關注的,是公司總裁突然變動一事。自2004年起擔任中興通訊總裁一職的殷一民卸任,接替他的是公司執行副總裁史立榮。史立榮同樣是公司元老級人物,根據其履歷,他在中興通訊的任職經歷最早可追溯至1989年,而在公司執行副總裁位置上,史立榮則待了11年之久。
對於此次換帥的原因,中興通訊董事長侯為貴回答得相當簡單。他在當日股東大會結束後接受媒體采訪時表示,殷一民擔任總裁的6年期間,身體上、工作上都承受了很多壓力,『辭去總裁職務,這不影響公司高層管理團隊的穩定。』而對於新上任的史立榮,侯為貴則對其能力給予極大稱贊,顯示出中興通訊掌舵人對新管理團隊的信心。
但是侯為貴的表態並未能讓市場安心,高層變動對二級市場的負面影響在此後幾日便體現出來。3月31日,中興通訊公告了換帥一事,當日該股二級市場股價高開低走跌1.89%;次日尾盤一波拉昇後,以微跌0.47%報收;到4月2日,中興通訊小幅高開後被迅速打綠,此後持續走低,至收盤時跌4.63%。在這一過程中該股成交量逐日放大,2日成交達到3092.6萬股,成交額則達到12.67億元,為去年年中除權以來的新高。
換帥背後難解的『瑜亮情結』
已擔任公司總裁達6年之久的殷一民突然卸任,確實是因為董事長侯為貴透露的身體原因嗎?很遺憾,業內的解讀並非如此。工信部電信研究院副總工程師陳金橋就表示,『史立榮將接任殷一民出任總裁,並不是一個簡單的人事變動,這關系到中興通訊的下一步全球戰略。』
2日有券商研究員向《每日經濟新聞》表示,中興通訊此次高層變動看似突兀,但其實也是預想中的結果。背後的原因,是並稱國內電信設備商雙雄之一的中興對任正非領軍下的華為,長年積淀而生的『瑜亮情結』。
3月31日,中興通訊召開董事會討論換帥一事的同天,國內另一家電信設備企業華為發布了2009年年度報告。2009年,華為全球銷售收入達到1491億元,較上年同比增長19%;淨利潤則達到183億元,淨利潤率12.2%。而更讓外界振奮的是,以銷售額衡量,去年華為在全球電信設備市場的份額已超越阿爾卡特朗訊及諾西公司,成為僅次於愛立信的全球第二大電信設備廠商。事實上,單就淨利潤一項指標而言,去年華為已超過愛立信的41.3億瑞典克朗(約合5.8億美元),為全球第一。
而同期中興通訊如何呢?去年三季報顯示,截至2009年9月底,中興通訊主營業務收入為428.4億元,參考往年公司營收規律,目前業內機構多預測公司全年收入在570億元上下,不會超過600億元。
細心的投資者可對比近年來兩家公司的營收規模變化。2007年到2009年的三年間,華為銷售收入分別為877.4億元、1252億元、1491億元,同期中興通訊主營業務收入則依次為347.7億元、442.9億元、600億元(預估數)。雖然將銷售收入與主營業務收入相比有失妥當,但投資者可以從中粗略窺見兩家公司在業績『量』上差距的擴大。
而對中興通訊來說,盡管去年全年業績將同比預增43%?56%,但這個成績也許並不合公司董事長侯為貴的心意。來自中興通訊內部刊物的信息顯示,在公司2008年經營工作會議上,侯為貴已明確提出了2008年銷售額衝刺100億美元的經營目標。然而已進入2010年,即使以目前業內研究機構預計的2009年營業收入上限600億元人民幣計算,中興通訊100億美元的年度銷售收入目標還是沒能實現。
有業內研究員表示,從這個角度出發,中興換帥後業內傳出的侯為貴不滿殷一民在任期間公司業績的說法,具備一定的可信度。
重心將變市場擔心業績
而新總裁上任,預示著公司會出現何種變化?業內一直認為,這是中興加大海外市場力度的信號。
與偏重技術的殷一民不同,史立榮身上更為濃重的是其海外市場拓展經歷。公司公告的履歷顯示,史立榮自1999年擔任公司執行副總裁起,一直分管市場營銷工作。
在中興內部,現年46歲的史立榮被視為典型的少壯派,為中興通訊當年出征海外市場第一人。董事長侯為貴的評價是,『技術出身,做過研發,管理過生產,長時間負責銷售,全球銷售體系管了很多年,對未來全球市場的布局和突破點會有清晰把握。』
至此,對史立榮的『畫像』已相當清晰,公司啟用其接任殷一民的原因也不難解讀。陳金橋評價說,『由負責全球業務的史立榮出任總裁,標志著中興通訊越來越重視國際市場。』
前述券商研究員表示,與華為相比,中興通訊海外市場收入佔整個總營收的比重並不及對方,華為大約在70%左右,中興最高時達到60%。
該研究員表示,無論是從公司對華為的競爭心理,還是今年起國內外電信設備市場的變化趨勢,中興選擇加大國際化力度都無可厚非。但是在看重具體業績的資本市場,公司的這一選擇則難免讓市場產生擔懮。
這位研究員打了個比方。他說,殷一民時代的中興通訊,業績更加注重『質』,淨利潤、毛利率等各項指標都符合外界對這樣一家綜合型大公司的期望。但是史立榮上任後,鑒於公司不可避免地會加大海外市場力度,那麼在目前國外電信投資回暖尚不明顯的情況下,公司必然是犧牲淨利潤、毛利率這些『質』的指標去追求『量』的增長。而公司近日二級市場股價的下跌,就是在反映投資者的這種擔心。
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