|
||||
昨日起,恆源轉債正式停止交易,並將從證券市場摘牌退市,轉債市場僅剩下12只品種,100多億的規模,還有多只轉債已經或即將觸發贖回條款。轉債市場面臨進一步乾涸的風險,也將使諸多債券基金失去可分享股市收益的獨特投資工具。對此,有基金經理建議,可放寬可轉債融資條件並積極創新以大力發展轉債市場。
轉債品種減少
目前A股市值超過20萬億元,共有1500多只股票在市場中交易,而轉債市場在恆源轉債摘牌後,只剩下區區12只轉債品種、100多億元的存量,不到股市市值的0.06%。
更值得關注的是,還有一些轉債已符合或即將觸發贖回條款,浙商證券分析師指出,山鷹轉債近期已連續15日的收盤價在贖回觸發價之上,如果未來5日正股仍舊保持強勢,就會觸發贖回條款。有基金經理介紹,事實上,之前大荒轉債已觸發贖回,但出於各種考慮,上市公司並未啟動強制贖回。不過,隨著剩餘期限的縮短,公司的轉股意願不斷增強,有較強的動力來維持股價,以促使轉債盡早觸發贖回條款。本就小得可憐的轉債市場面臨進一步乾涸的風險。這也使得諸多債券基金將面臨無品種可投的尷尬境地,許多債券基金今年以來業績出色的一大原因便是重倉可轉債,部分享受了股市的上漲,而現在隨著轉債品種越來越少,可投資標的在減少,流動性風險也在提高。
從後續擬發行可轉債的上市公司數量來看,Wind統計顯示,下半年以來有5家上市公司擬發行可轉債方案已獲股東大會通過,『但這些公司什麼時候能獲准發行不確定性太多,而且由於審批時間較長等原因,中途變卦放棄轉債融資的公司不在少數。』一位基金經理說。
對比來看,海外可轉債市場卻發展蓬勃,資料顯示,目前全球可轉債市場存量高達4030億美元,在美國、日本轉債市場中,轉債數量分別高達2172、176只,轉債存量與股市市值比率達2.36%、1.50%。中金公司分析師指出,這既有上市公司融資偏好原因,也有技術性因素。首先,我國上市公司具有偏好股權融資的傳統。其次,轉債品種特殊性在於其具有贖回條款。進入轉股期後,如果恰逢股市上漲,轉債很快就將因為觸發『連續20或30個交易日正股股價高於轉股價一定比例』的贖回條款而被迫轉股並退市。因此,我國轉債品種實際的存續期只有兩年左右的時間,『入不敷出』的狀況經常存在。這就是為什麼從2002年以來,我國轉債市場發行額已經超過了710億元,但還是沒有看到二級市場的壯大。
此外,也有基金經理指出,轉債發行門檻較高和發行審批過程較長也是制約我國轉債市場發展的兩大因素。
存在發展契機
中金公司分析師指出,在目前面臨再融資潮背景下,轉債市場正面臨發展契機。由於可轉債兼具股票與債券的雙重屬性,顯然有助於緩解上市公司過度依賴股權融資的壓力,轉債融資對正股衝擊很小,有利於維護股市的穩定,是資本市場發展的多贏選擇。
興業可轉債基金經理楊雲進一步建議稱,一方面上市公司發行可轉債可以參考定向增發的財務標准,進一步市場化,放寬可轉債融資條件。另一方面可以進行可轉債市場的創新嘗試。
從海外經驗來看,轉債發行人以高科技公司和規模較小、信用評級稍差的公司為主,這些公司所處行業發展前景看好,但目前盈利不佳,投資者對其股權融資有較強的抵觸情緒,股權融資往往帶來股價暴跌。而通過轉債融資,投資者在獲得類似債券的保護情況下還能參與股價的上漲,較容易接受。因此,進一步市場化,放寬可轉債融資條件也有助於促進中小企業發展。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||