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自從12月4日權重股出現一波像樣的啟動行情以來,有關市場風格是否出現轉換的討論就一直很激烈。雖然上周股市連續下跌讓那些堅信大市值股票將取代中小市值股票成為市場熱點的投資者倍感沮喪,但出現在本周一的權重股再度啟動,又一次提振了他們的信心。
不過,剛啟動的權重股在周二又再度走弱,這不僅令這次具有風格轉換特征的行情戛然而止,也使得更多的投資者陷入了沈思——為什麼市場風格就是轉換不了呢?
其實就風格轉換而言,簡單說就是市場熱點的切換。今年以來,中小市值股票一直表現較好,而大市值股票的走勢則相對弱很多。表現在市場風格上,就是權重股滯漲而迷你型小股票持續活躍。
這種局面,在過去也是很常見的,只是一般它不會持續太長時間,一段時間後熱門品種與冷門品種就會出現變化。在2007年的時候,中小市值股票一度表現十分強悍,個股行情令人目不暇接,但『5·30』過後,此類股票的走勢明顯轉弱,而大市值股票則強勢崛起,並且延續到了當年的10月份。
應該說,在多年的實踐中,投資者也已經習慣了這種個股與板塊間的風格輪換。但是到了今年,似乎一直是中小市值股票比較活躍,大市值股票則相對滯漲。在7月份的時候,大市值股票曾經有過一次發力,當時很多人也認為這就是今年市場風格轉換開始了,可是不久之後股市持續大跌,大市值股票也普遍大幅調整。10月份以後,中小市值股票又慢慢活躍起來,但大市值股票卻還是難見起色。出現在12月份的兩次權重股上漲,盡管也被寄予厚望,但結果仍被證明只是『一日游』。
實際上,今年市場之所以沒有出現真正意義上的風格轉換,最根本的原因並不在於中小市值股票行情太強,而是大市值股票走勢太弱。為什麼會出現這種格局?簡單分析一下,原因可能有這樣幾個:
首先,今年雖然股市總體表現不錯,但驅動股指上行的主要動力,不是上市公司表現出來的良好業績,而是投資者基於宏觀面與政策面而對未來持有的良好預期。這樣的背景,也就決定了市場操作的重點更多集中在業績復蘇及成長性突出的品種上,而經營穩健、業績起伏較小的品種,則相對不那麼受主流資金青睞。由於權重股多數屬於這類穩定增長的股票,一方面,它們現在的業績較2007年高峰時有一定的下降,同時它們當前在經營上又不具備很好的彈性,這就難以帶來題材,也就無法讓投資者產生想象空間。也就是說,當下大市值股票的弱勢,與整個市場環境有關。
其次,從今年各路資金的市場表現來看,機構資金還是相對比較謹慎的,這恐怕與它們認真汲取了去年的經驗教訓有關,但正是這種謹慎,也導致了它們操作上進取心不足。且不說上半年因為機構明顯缺位於中小市值股票行情而導致業績整體落後大盤的局面,即便是到了下半年,機構在對權重股的操作上也是更多地體現了平穩的一面。而與此同時,因為今年市場題材多,加上到四季度創業板開市,中小市值股票中不斷跑出黑馬,形成了明顯的財富效應。在這種情況下,即便人們看到了權重股所擁有的估值優勢,但是因為缺乏財富效應,也就難以激發資金的參與熱情。應該說,真正意義上的風格轉換,只有在市場對後市持十分積極的態度時纔會出現的,這個時候大家都想著找那些還沒有上漲的股票。但現在,不少持有巨額資金的機構的謹慎心態,使得風格轉換只能停留在想象中而缺乏實質性的推動力。
最後還有一點,隨著創業板的高價發行以及上市後持續遭受爆炒,在某種角度上可以說市場出現了『股價分置』的局面,即中小盤股票的市盈率被公認為可以而且應該遠遠超過大市值股票。同樣是高市盈率發行,招商證券上市不久就破發,而吉峰農機則可以翻番。在這種看似不合理的現象背後,是『中小盤股票溢價、大盤股折價』這一模式的再確認。雖然大家都清楚依據這種模式來買賣股票是不理性的,但只要它能夠存在,就有其存在的理由。而這樣的氛圍,顯然是不利於大市值股票啟動的。於是,市場風格轉換也就變得更加不容易了。
當然,從一個比較長的周期來看,市場出現風格轉換是必然的,但是在某種特定的條件下,這種轉換的出現又具有很大的不確定性。投資者關注風格轉換是必要的,但不應該過於強調風格轉換。
事實上,大家還是要多研究當前市場的特點,看清風格轉換之所以困難的原因,從而更好地來把握行情運行的脈絡,不因為錯失投資機會而煩惱。
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