核心提示：今日消息面多空對半，為中性。在連續調整三個交易日之後，今日開盤衝高，上摸3280之後拋壓顯現，隨後一路震蕩下行，最終滬指全天收跌-6.94點。截至今日滬指已經四連陰，量能逐步萎縮，說明多空雙方拉鋸戰已經陷入膠著狀，這種情況還能持續多久？誰將能夠佔據上風，主力資金後市將如何博弈？具體且看下文分析！

　　一、影響主力行為的信息與解讀

　　1、 11月人民幣貸款增加2948億元，M2增長29.74%；

　　2、統計局今早公布11月份主要宏觀經濟數據， CPI同比由負轉正昇0.6%，環比則上昇0.3%， PPI同比下降2.1%，比上月降幅縮小3.7個百分點，同比降幅續收窄；

　　3、央行昨日發行了1100億元3個月期票據，並進行了300億元正回購操作，扣除到期央票，本周淨回籠10億，至此，央行已連續第九周淨回籠，累計達6880億元。

　　信息解讀：11月份新增信貸較10月有所回昇，從總量上看趨於收緊，而央行也已經連續九周淨回籠，央行此舉在很大程度上是對衝海外熱錢流入，以抑制輸入性通脹和國內資產價格泡沫。如果海外熱錢在美元階段性反彈過程中開始回流，再加上國內資本市場擴容加速，短期內市場資金面可能會有所緊張。今日公布的CPI和PPI數據也顯示了中國經濟正在穩步復蘇，而經濟的向好也是多頭主力做多行為的重要的也似乎是目前唯一的依據。

　　二、主力行為分析

　　1、基金：共振情緒指標50，主攻板塊：消費、機械、金融、電力

　　短期行為：多空平衡，與散戶博弈；

　　中長期行為：以防御為主。

　　一些基金研究機構和券商上周對基金的跟蹤數據顯示，在上周基金倉位整體開始下降，有相當一部分基金開始主動性減持。在持續幾周的加倉之後，一方面股指拉昇上來，另外一方面基金們的整體倉位又達到歷史新高，那些高倉位的基金們開始反手選擇減倉，在一定程度上反映了基金采取降低倉位、落袋為安相對謹慎的策略。在目前階段基金們確實也開始考慮套現了，一方面因為市場整體估值偏高，另外一方面就是基金們本身的倉位處於歷史高位。

　　在最近兩周的龍虎榜數據顯示出機構買入席位較多，一般機構席位多以基金為主，那麼基金們此時此刻奮勇上龍虎榜很有可能是在做樣板，讓其他投資者認為他們正在大力做多，而實際上那些高倉位的老基金們已經開始悄悄出逃，這些以做多姿態跳出來的多以新基金為主，目的在於掩護大部隊撤退。而大部分基金目前倉位依然較高，從博弈角度來分析，他們有比較大的拉昇出逃動機，若後市出現較大的利好，他們可能借勢拉抬，然後進一步減持，所以中短期之內市場有再次拉昇的可能，但中長期來看後市似乎不太樂觀。

　　2、QFII、熱錢：共振情緒指標50，主攻板塊：地產、金融、化工、低碳

　　短期行為：對衝套利；

　　中長期行為：做多為主，長遠布局。

　　今日美元指數繼續走強，截至今日已經連續五個交易日站在60日線之上，大宗商品與黃金、石油價格連續下跌，另外最近香港方面也未見有熱錢流入的跡象，這些跡象似乎說明美元近期開始回流。我們認為美元的回流在很大程度上與迪拜事件有關，而近期迪拜危機再次昇級，這些情況可能引發投資者風險意識的提昇，使得目前並不便宜的新興市場資產價格出現適度回歸，熱錢有重新回歸傳統美元市場的可能。

　　外儲局公布數據顯示早在二季度有超過1200億美元無法解釋外資流入境內，隨後的三季度總共又有414億美元無法解釋外資流入。從這些數據可見，二、三季度已經流入大量的熱錢，並且這些熱錢一直潛伏在境內，而最近美元指數持續反彈，如果中短期內美元的這種強勢姿態持續下去，那麼境內潛伏的這些熱錢將是國內資本市場的一個潛在威脅。

　　不過長期來看，美元傳統市場經濟活力始終不及新興市場，再加上人民幣長期昇值趨勢，熱錢短暫流出之後再次流入境內依然是大趨勢。

　　三、投資機會與風險

　　行為方向總結：今日消息面多空對半，為中性。在連續調整三個交易日之後，今日開盤衝高，上摸3280之後拋壓顯現，隨後一路震蕩下行，最終滬指全天收跌-6.94點。截至今日滬指已經四連陰，量能逐步萎縮，說明多空雙方拉鋸戰已經陷入膠著狀，這種情況下要分出勝負只有依靠外力，即後市的利空利多消息。但是在目前這種局面之下，整體估值偏高，流動性趨緊，而多方是以基金為主的假多，他們做多的目的在於拉昇出貨，因此即使多方獲勝，向上的空間不會太大，但空方獲勝則向下的空間要大。因此在此階段投資者宜輕倉參與為上。

　　短期(1個月內)機會和風險：短期市場共振情緒指標為50.萬隆股票熱點跟蹤系統提示短期熱點板塊為：農業、節能環保、低碳經濟。

　　中期(1~3個月)機會和風險：中期市場共振情緒指標顯示為50.萬隆股票熱點跟蹤系統提示中期熱點板塊為：金融、機械、農業、低碳經濟及資產注入重組預期個股。