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說68家央企投資金融衍生品浮虧114億元,其中半數是上市公司。這一消息對股市影響不小,有人說昨日股指的下跌與此有關,但平心而論,這些衍生品交易中不乏業務需要的套期保值業務,這部分虧損應可以理解,投資者不應過分責備。
雖然說自古成敗論英雄,但懂行的人必然明白,很多事情已經是不得不做。例如航空公司140美元以上對賭原油價格,實在也是無奈之舉。在彼時彼刻,誰敢說油價能夠下跌,誰不擔心油價衝上200美元,就像現在的黃金價格,誰又能說清明天是漲是跌?
然而,航空公司不是國家電網、自來水公司,它們做不到壟斷,也不可能把成本的上昇開個聽證會就轉嫁給消費者。怎麼辦?只能進行套期保值,把成本的上昇風險控制在可控的范圍內,不管未來油價是漲是跌,我就認可這140美元的油價,這也是無奈之舉。反思一下,如果你不套保,別的航空公司都在套保,如果油價真的繼續走高,人家票價不漲還能盈利,你要麼虧損,要麼停飛,這個責任誰來負。避險,也是當時沒辦法的選擇。
為什麼和投行對賭,其實道理很簡單,不用花錢、不用支付保證金。不管是參與期貨交易,還是直接購買現貨囤積,都需要大量的現金支持,本來油價的上漲就讓航空公司負擔沈重,再拿出大把的現金去買期貨,又是一筆巨額開銷,再說,萬一期貨做賠了,更加難以交代,遠沒有一紙合同來的省錢省力。
期貨市場上,中糧集團作為農產品的天然空頭,在國內期貨市場虧損累累,難道就因此說中糧老總水平低嗎?這麼想的人肯定是見識太短。中糧集團在國內做空,同時在國際市場上做多,進行著類似貿易商式的套利行為,可以獲得幾乎沒有風險的收益,這纔是大智慧、大商機。同樣,航空公司雖然套保出現虧損,卻得到了經營的穩定,品牌價值的提昇,並不能簡單地說套保沒有道理。股市上誰都知道,如果把行情從右往左看,連巴菲特都得後悔死,那麼投資者又何必要求央企每筆交易都賺錢呢?
還有一個銅生產冶煉企業江西銅業,它也傳出過在期貨市場上巨虧的聲音,但是時至今日,它依然是國內銅冶煉老大,這也說明了,懂得套保的企業至少是有這方面意識的,總比連套保是什麼都不知道要強太多了,我倒覺得,多鼓勵國內上市公司進行必要的套保,纔是明智的選擇。吃一塹,長一智,央企哪能每次套保都巨虧?
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