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自稱『日不落』企業的迪拜世界公司近日出現大規模債務違約。迪拜這個海灣『夢幻之都』也似乎突然景象凋零,日薄西山,全球金融市場隨之猛烈震蕩。對於正在走上復蘇之途的世界經濟而言,這只是個被放大的單一事件,還是又一個連鎖性反應的開始?是一記及時的警鍾,還是新的負擔?迪拜模式的得失該如何看待?各界觀點不一。
爭辯之一:迪拜風險大與小
『世界金融體系現在已經更加強健,可以應對正在出現的問題,』英國首相布朗在迪拜出現債務危機後對媒體如是說。盡管市場風傳英國各商業銀行在迪拜債務危機中的風險敞口不小,近日各銀行股價大跌,但布朗仍認為這只是一個小挫折,和不久前發生的金融危機遠不能『等量齊觀』。
法國總理菲永也認為,海灣國家擁有足夠資源以保證世界經濟不會再次陷入金融危機。美國財政部則表示正在密切關注事態進展。
同時,迪拜一些本地人士認為,外界過度誇大這一事件的影響,有些國際炒家借此題材發揮,從中牟利。迪拜經濟學家艾哈邁德·賽義夫強調,迪拜並未徹底倒債,只是作6個月的延期安排。
不過,仍有不少大型投資機構認為,雖然目前看全球各銀行在迪拜世界公司債務上的風險頭寸僅有120億美元,迪拜整體債務水平也就在約800億美元規模,但這一危機的『溢出』效應究竟有多大還有待觀察。市場雖已作出明顯反應,但由於海灣地區國家進入宰牲節,再加上全球部分市場假期和周末關閉等因素,這一風險源頭地區的信息披露並不充分。
美國銀行的分析團隊認為,最好的結果是這一事件僅限於迪拜商業領域,解決途徑可能是阿聯酋政府提供資金支持,或者出臺一個對市場有利的債務重組方案。
但美國銀行強調,迪拜的問題也可能加重並引發『更大規模的主權債務違約』。彭博社援引的獨立機構數據顯示,目前迪拜的外債總額已經達到其國內生產總值的103%。
美國銀行分析師貝諾特·安和丹尼爾·特奈高瑟指出:『沒有人能排除出現「尾部風險」發生的可能性』。這種風險爆發的幾率雖小,但一旦爆發代價高昂,可能造成類似阿根廷和俄羅斯債務危機那樣的影響,導致新興經濟體外部資金『斷流』,新興市場整體受到衝擊。
爭辯之二:『迪拜願景』得與失
迪拜『日落』,使這塊海灣熱土近年的經濟發展模式成為一個被審視的焦點。迪拜多年來通過吸納外來投資、勞動力和游客,實現經濟飛速發展。如今迪拜擁有傲視阿拉伯世界的旅游業、金融業和基礎設施。
迪拜酋長謝赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒馬克圖姆在他所著的《我的願景》一書中表示,迪拜追求創新,期望建成世界經濟中心,建議其他阿拉伯國家學習迪拜的成功模式。
一些分析人士指出,在經濟嚴重依賴石油出口的阿拉伯世界,相對缺油的迪拜走出了一條與眾不同的發展道路。但迪拜債務問題說明其資產泡沫嚴重,繁榮景象不過是一盤沙堡,難抵侵蝕。由於經濟倚重房地產業和外國投資,在金融危機的背景下,資產縮水,外資抽逃,迪拜最終出現流動性問題。
美國資本經濟諮詢公司發表的最新報告認為,迪拜的問題不是新一輪金融危機的開始,而是全球資產泡沫破滅的『遲到後果』。
不過,也有觀點認為,迪拜多年來憑借自身地理優勢,有效促進了經濟發展,其模式仍值得肯定。常駐迪拜的商業分析師易卜拉欣·哈亞特指出,迪拜經濟仍在轉型中,波動難免,不宜苛責。
研究海灣地區經濟的丹麥學者馬丁·維特指出,迪拜的制度安排和企業官方背景意味著政府會迅速采取行動,彌補漏洞,現在遠未到看衰迪拜之時。
爭辯之三:經濟復蘇正與偏
在部分專家看來,迪拜事件引發的資產價格下挫,是對今年以來持續高熱的股市等市場的必要修正。這對於世界經濟復蘇而言,更是及時的『警報』。
美國最大債券基金太平洋投資管理公司首席執行官穆罕默德·埃爾-艾裡安說:『盡管最近數周很多人意識到,市場估值同經濟運行及企業運營實際情況的偏離越來越大,但很少有人願意減倉。』他認為,迪拜事件是一劑催化藥,使依賴流動性而不是基本面支持的風險資產市場迎來久違的調整。
全球低利率和流動性充沛的金融環境為抵御危機、抑制衰退提供了條件,同時也埋下新的風險種子。一些在危機中表現尚好的國家和地區吸引了大量資金,導致新的資產價格泡沫生成,財務杠杆率回彈。
迪拜債務違約事件的發生,客觀上為部分虛熱的市場和領域降了溫。坦普爾頓資產管理公司基金經理馬克·默比烏斯認為,受迪拜債務問題影響,新興經濟體股市總體市值未來『很可能』縮水20%。
當然,也有觀察家認為,迪拜風險的爆發對部分行業會產生不利影響,為世界經濟復蘇帶來變數。美國銀行的分析也談到,如果新興市場發生大范圍『傳染』,世界經濟復蘇可能『倒退一大步』。
由於迪拜經濟中商業地產比重較大,風險爆發可能對全球相關行業帶來明顯壓力。美國羅克代爾證券公司分析師理查德·伯烏認為:『迪拜可能低價出售優質地產項目,這將拉低所有商業地產的價值。』還有行業人士強調,迪拜事件對地產行業帶來的心理壓力可能是更加不利的因素。德意志銀行的數據顯示,目前迪拜的房價相比去年的高點已經折損一半左右。
還有市場人士推測,迪拜債務風險爆發還與較高的財務杠杆率相關,這使得銀行業的風險問題再次成為業界關注焦點。盡管目前全球各金融機構在此問題上的風險披露尚不充分,但市場風險溢價上昇已經是事實。這將推高市場利率,導致銀行惜貸的風氣重來,從而增加整個經濟復蘇的成本。
魯比尼全球經濟諮詢公司市場調查和戰略部門負責人阿爾納布·達斯指出,迪拜債務問題表明,盡管全球主要銀行趨於穩定,但過度杠杆化並未完全解決,資產負債表的平衡問題仍需關注。世界經濟正邁上復蘇之途,但前方仍存在重大挑戰。